法说会重点摘要

2026-10-28 徐翔琳,凃德茗凯基证券用户AuvpC4

3Q26營運概況：營收15.62億元，QoQ增28%、YoY增183%；毛利率58.6%，EPS 6.12元。主要因矽光產品出貨持續增加，主要客戶已下6個月以上長期訂單，在手訂單超過2026年全年營收。
產能擴充與訂單：預期1Q27將有較多新產能開出，未來8季陸續增加。公司預計擴產帶動人力與折舊成本上升，毛利率不預期持續走高；但CW Laser供不應求，未見客戶議價，毛利率可望維持高檔。
長期合約與資本支出：8M26與美國資料中心客戶簽訂4年LTA，追加約30億元資本支出，客戶提供部分資金支援。2027、2028年產出各為前一年的2.5倍，與3家基板供應商簽訂長約。CPO高功率化使同樣InP所需產能增加30-50%以上。

未來2年成長動能：看好聯亞未來2年成長主要由產能開出節奏決定。4年LTA搭配客戶資金支援與基板長約，使2027-2028年各2.5倍的擴產兼具訂單與原料支撐。多波長產品單價較單波長高50%以上且供應商有限，高功率化壓低單位InP產出，有利維持價格與獲利。
短期與中長期觀察：短期觀察1Q27新產能開出後的放量，以及擴產成本對毛利率的影響；中長期隨2H27 NPO以外部光源方案過渡、CPO推升雷射功率，預期公司將持續受惠AI資料中心光通訊升級。

矽光產品：1.6T產品已開始量產，3.2T及NPO、CPO產品正與客戶開發及驗證中。
多波長雷射：800G起即有8顆solution，1.6T亦有8顆甚至16顆不同波長solution，均已量產。多波長單價較一般單波長高50%以上，全球具足夠產能與經驗生產多波長的廠商非常有限。
高功率CW Laser：100mW以上NPO或CPO方案，各客戶要求與設計不同。單顆300mW以上die size才會明顯增加；CPO單顆功率需達250-300mW以上，同樣InP產能可產出的顆數可能減少30-50%以上。
基板尺寸：2吋基板供應最充足，部分產品將持續使用；4吋供應相對少，6吋幾乎無人量產，公司持續準備，量產時點取決於6吋基板穩定供應時機。
CPO與NPO：CPO在一般資料中心採用不會太快，內外部光源、熱插拔與connector等規格尚未定案，2H27 NPO應會成為過渡性方案。幾乎所有主要客戶都在準備NPO solution，目前所見皆為外部光源方案。

客戶集中度：可預見的數年內主要客戶仍將維持相當高的比重，公司較有選擇客戶的餘力，考量客戶未來是否仍為重要廠商、技術領先程度，以及雙方團隊合作的默契與經驗。
人力需求：人員持續以倍數增加，近期營業費用增長幾乎都反映在員工分紅費用，公司希望與員工分享營收獲利成長的成果以吸引人才。與3-5年前相比招募難度增加非常多，但公司認為可以吸引優秀人才。
多波長產品製作：微影不只用於DBR；DUV可做4波、8波、16波產品，但屬半導體等級設備、光罩非常昂貴。是否採用取決於客戶單一波長的數量，公司另有足夠的其他2種設備。
產出成長良率假設：公司不揭露良率；產品有十幾種規格，良率各不相同。

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猜你想问

研报核心内容是什么？

研报显示，联亚光电3Q26营收15.62亿，环比增28%、同比增长183%，毛利率58.6%，EPS 6.12元。主要因矽光产品出货增加，主要客户已下6个月以上长期订单，在手订单超2026年全年营收。公司预期1Q27将有较多新产能开出，未来8季陆续增加。

行业发展趋势如何？

研报指出，AI数据中心光通信升级将推动相关技术发展。多波長雷射产品单价比单波長高50%以上，全球具备足够产能与经验生產多波長的廠商非常有限。高功率化使同樣InP所需產能增加30-50%以上，有利維持價格與獲利。

报告重点分析了什么方向？

报告重点分析了联亚光电的產能擴充與訂單狀況，以及長期合約與資本支出。公司與美國資料中心客戶簽訂4年LTA，追加約30億元資本支出，客戶提供部分資金支援。2027、2028年產出各為前一年的2.5倍，與3家基板供應商簽訂長約。

市场现状如何判断？

研报显示，联亚光电主要客户集中度较高，公司有選擇客戶的餘力。矽光產品1.6T已開始量產，3.2T及NPO、CPO產品正與客戶開發及驗證中。多波長雷射產品已量產，800G起即有8顆solution，1.6T亦有8顆甚至16顆不同波長solution。

研报有哪些风险提示？

研报提到，公司不揭露良率，產品有十幾種規格，良率各不相同。人力需求持续以倍數增加，近期營業費用增長幾乎都反映在員工分紅費用。CPO在一般資料中心採用不會太快，內外部光源、熱插拔與connector等規格尚未定案。