FY2024Q3业绩点评及法说会纪要：端侧AI驱动全新增长，公司预计24年天玑旗舰芯片收入同比增长70%

证 券 研 究 报告 联发科（2454.TW）FY2024Q3业绩点评及法说会纪要 会议时间：2024年11月9日 端侧AI驱动全新增长，公司预计24年天玑旗舰芯片收入同比增长70% 会议地点：线上 ❖事项： 华创证券研究所 2024年11月9日联发科发布2024年Q3季度报告（以TIFRS为准则），并召开业绩说明会。 证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 ❖评论： 1. 2024Q3业绩稳健，净利润同比增长37.8%。2024Q3总营收1318亿新台币（YoY+19.7%，QoQ+3.6%）；实现营业利润239亿新台币（YoY+33%，QoQ-4.4%）；实现净利润256亿新台币（YoY+37.8%，QoQ-1.4%）。2024Q3毛利率48.8%（YoY+1.4pct，环比持平）；实现净利率19.4%（YoY+2.5pct，QoQ-1pct）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 2.手机业务：24Q3手机业务收入占总收入54%，同比增长33%，环比增长4%。第三季度，新兴市场对公司4G SoCs需求环比增长，5G SoCs需求持平。发布首款旗舰3纳米SoC Dimensity 9400芯片，客户和市场高度认可。 证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 3.智能边缘平台业务：24Q3业务收入占总收入40%，同比增长8%，环比增长3%。1）连接方面：公司无线和有线解决方案（如Wi-Fi 7和10GPON）继续拥有良好势头。2）计算方面：随着端侧AI的趋势，三星等几乎所有安卓平板电脑品牌都为其高端AI平板电脑选择了联发科的旗舰SoC。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 4.电源IC业务：第三季度该业务收入占总收入6%，同比增长3%，环比增长5%。 相关研究报告 《高通（QCOM）FY2024Q4业绩点评及业绩说明会纪要：旗舰机型增量及多元化布局驱动业绩超预期，汽车芯片连续多个季度创纪录》2024-11-08《超威半导体（AMD）FY24Q3业绩点评及业绩 5.支出：24Q3经营支出405亿新台币（上一季度372亿新台币，去年同期342亿新台币）。 6.公司业绩指引：（1）总体业绩：预计2024Q4实现营业收入1265亿至1345亿新台币之间，环比幅度在下降4%至增长2%，同比幅度在下降2%至增长4%（汇率为31.7新台币兑1美元）。公司预计第四季度毛利率水平为47%，上下波动范围1.5%；季度经营费用率32%，上下波动范围2%。（2）手机业务：公司预计第四季度手机收入将环比增长，Dimensity 9400的强劲增长将抵消主流和入门级细分市场的季节性需求下降，预计四季度收入实现环比增长。由于Dimensity 9400备受市场认可，公司预计今年旗舰机型芯片收入将增长70％以上，超出之前超50％的预期。（3）智能边缘平台业务：公司预计第四季度智能边缘平台收入将会下降，原因是消费电子产品的季节性需求下降。（4）电源IC业务：公司预计第四季度电源IC业务收入环比持平。 说明会纪要：AI需求旺盛，数据中心业务有望维持高增长》2024-11-08《意法半导体（STM）FY24Q3业绩说明会纪要： 业绩符合预期，汽车市场去库缓慢》2024-11-08 ❖风险提示： 智能手机需求恢复不及预期，行业竞争加剧，AI技术发展不及预期 目录 一、2024Q3经营情况.............................................................................................................3 （一）总体业绩情况.......................................................................................................3（二）支出情况...............................................................................................................3 二、分业务拆分.......................................................................................................................3 （一）手机业务...............................................................................................................3（二）智能边缘平台业务...............................................................................................4（三）电源IC业务.........................................................................................................4 三、公司业绩指引...................................................................................................................4 四、Q&A环节.........................................................................................................................4 一、2024Q3经营情况 （一）总体业绩情况 2024Q3总营收1318亿新台币（YoY+19.7%，QoQ+3.6%）；实现营业利润239亿新台币（YoY+33%，QoQ-4.4%）；实现净利润256亿新台币（YoY+37.8%，QoQ-1.4%）。2024Q3毛利率48.8%（YoY+1.4pct，环比持平）；实现净利率19.4%（YoY+2.5pct，QoQ-1pct）。 2024Q3每股收益15.94新台币（上一季度16.19新台币，去年同期11.64新台币）；非TIFRS每股收益新台币16.15元。 资料来源：联发科官网 资料来源：联发科官网 资料来源：联发科官网 （二）支出情况 本季度经营支出405亿新台币（上一季度372亿新台币，去年同期342亿新台币）。 二、分业务拆分 （一）手机业务 手机业务营收占24Q3总收入54%，同比增长33%，环比增长4%。第三季度，新兴市场对公司4G SoCs需求环比增长，5G SoCs需求持平。三季度发布首款旗舰3纳米SoCDimensity 9400芯片，提供领先的平台性能和出色能效，专用于边缘AI应用设计和优化。 Dimensity 9400集成最先进CPU，为移动设备带来PC级图形和游戏体验。此外Dimensity9400集成第八代NPU，支持AI应用程序。Dimensity 9400得到客户和市场高度认可。搭载天玑9400的智能手机的销售势头强劲。例如Vivo宣布其X200系列的销量已达到上一代同期销量的200％，打破了Vivo新机的销售记录。 （二）智能边缘平台业务 智能边缘平台业务营收占24Q3总营收40%，同比增长8%，环比增长3%。第三季度，连接和计算设备的增长均高于公司平均水平。 ⚫连接方面，公司无线和有线解决方案（如Wi-Fi7和10GPON）继续保持良好势头。⚫计算方面，随着端侧AI的趋势，三星等几乎所有安卓平板电脑品牌都为其高端AI平板电脑选择了联发科的旗舰SoC。 （三）电源IC业务 电源IC业务营收占24Q3总营收6%，同比增长3%，环比增长5%。 三、公司业绩指引 手机业务：公司预计第四季度手机收入将环比增长，Dimensity 9400的强劲增长将抵消主流和入门级细分市场的季节性需求下降，预计四季度收入实现环比增长。由于Dimensity 9400备受市场认可，公司预计今年旗舰机型芯片收入将增长70％以上，超出之前超50％的预期。 ⚫智能边缘平台业务：公司预计第四季度智能边缘平台收入将会下降，原因是消费电子产品的季节性需求下降。 ⚫电源IC业务：公司预计第四季度电源IC业务收入环比持平。 总体业绩：据公司业绩指引，四季度Dimensity 9400的强劲收入增长将部分抵消消费电子产品的季节性需求疲软。公司预计第四季度营收将在1265亿至1345亿新台币之间，环比幅度在下降4%至增长2%，同比幅度在下降2%至增长4%（汇率为31.7新台币兑1美元）。公司预计第四季度毛利率水平为47%，上下波动范围1.5%；季度经营费用率32%，上下波动范围2%。 四、Q&A环节 Q：旗舰细分产品今年增幅达到70%左右。未来几年增长前景如何？中国OEM厂商还能为MTK带来多少市场份额增长？如何看待与其他全球领先品牌的合作前景，尤其是公司一直瞄准的韩国大型OEM厂商？旗舰市场自身的增长似乎比三个月到六个月前的预期要快，能否更新一下旗舰目标市场的最新情况？ A：首先，在全球和中国国内市场，旗舰SoC的市场份额将继续增长。在全球范围内， 预测2024年全球智能手机出货量将比2023年增长2%至3%，且旗舰智能手机在所有智能手机中的市场份额正在增长，预计2025年将与2024年类似。因此，预期旗舰手机的长期增长会带来收益，尤其是在中国市场。 其次，公司也努力在中国市场获得更多的市场份额。Dimensity 9400的性能、功能、功耗等各个方面，尤其边缘AI功能和生态系统建设发展非常好。明年的9500产品也具有强大的产品线。公司对旗舰SoC的前景仍然非常乐观。在中国市场之外，也在努力提高市场份额，但目前还不会做出任何预测或预报。 Q：明年旗舰产品还能保持70%这样高的增长率吗？还是说考虑到市场份额已经相对较高，增长率会稍微降低？ A：明年可能无法像2024年一样实现70%的增长。公司在中国市场已经拥有约30%的市场份额，需要付出更多努力才能获得更高的市场份额。 Q：黄金周和一些刺激计划之后，人们对中国家电等产品的需求有所增加，鉴于联发科对中国需求有相当广泛的了解，您如何看待中国整体需求？中国数字消费产品的需求是否有所回升？对2025年中国市场有什么期望？ A：现在预测还为时过早。政府政策在9月底才开始公布，所以现在无论怎样预测都只是初步的。与一年前相比，公司看到的中国市场需求情况比预期要好，不过无法准确量化好多少。但在智能手机、宽带连接、电视方面，一年前中国经济的不确定性更大。现在公司对中国经济的发展更加有信心。 Q：您提到AI ASIC业务模式将更加灵活，这是否意味着联发科可能只负责部分设计流程，并在长期内与其他设计服务同行或IP提供商合作？应如何看待AI ASIC业务长期潜力？能否提供有关ASIC方面的更多更新信息？ A：公司仍然对数据中心AI ASIC业务抱有乐观态度，目前正处于项目的执行阶段。联发科除了具有非常强大的基础能力外，业务模式也非常灵活。公司与客户和潜在客户密切合作，获得较高收入的同时提高营业利润率，这是公司未来业务增长的首要任务之一。这一目标预期在2025年末至2026年初实现。 Q：AI ASIC项目在确保足够的先进封装产能上是否有困难？如何确保长