FY2024Q3业绩点评及法说会纪要：业绩达指引上沿，AI驱动供需缺口看好24全年价格上行

美光科技在2024财年第三季度（FY2024Q3）表现出色，实现了68.1亿美元的营收，较去年同期增长82%，较上一季度增长17%。非GAAP毛利率为28.1%，与去年同期相比提高了44.2个百分点，与上一季度相比提高了8.1个百分点。这略高于此前的指引上限，并超过了市场预期。

终端市场

• 数据中心：预计2024年数据中心的出货量将实现中高个位数百分比的增长，其中HBM（高带宽内存）的需求尤其强劲。HBM3E产品在本季度的收入达到了1亿美元，全年预计实现数亿至数十亿美元的收入，全年产能已售罄。公司预计在2025年HBM的市场份额将与整体DRAM市场份额相当。

• 个人电脑（PC）：预计2024年PC出货量将实现低个位数百分比的增长，2025年AI PC将成为强劲的驱动力。AI PC的DRAM容量预计将比传统PC高40%至80%。

• 手机：预计2024年手机出货量将实现低个位数百分比的增长，美光的LP5X技术支持了12GB和16GB的人工智能手机，与去年的旗舰机型相比，内存容量增长了50%至100%。

• 其他领域：汽车领域需求持续强劲，工业和零售消费领域则面临短期需求不确定性的挑战。

行业供需分析

• 需求：预计2024年DRAM和NAND行业的位元需求增长将在10%左右。大多数数据中心客户的库存已恢复正常，需求持续增长。面对价格的上升和AI对手机和PC的预期拉动，客户建立额外库存。

• 供应：预测2024年DRAM和NAND的供应将低于需求。HBM（高带宽内存）产量的增长将限制非HBM产品的供应增长。HBM3E产品消耗的晶圆供应量约为D5的三倍，HBM需求的强劲将导致所有终端市场的DRAM供应紧张，这将有助于提高盈利能力及投资回报率。

财务指引与展望

• 未来指引：预计2024财年第四季度（FY2024Q4）的营收中值为76亿美元，较上一季度增长11.6%，较去年同期增长95%。Non-GAAP毛利率指引中值为34.5%，环比增长6.4个百分点。预计DRAM位元出货量将持平，NAND出货量将略有增加。

• 资本支出：预计2024财年资本支出为80亿美元，其中2025财年季度平均资本支出将高于FY2024Q4水平，主要用于支持美国的绿地工厂建设、HBM组装和测试设备、工厂和后端设施的建设以及技术转型投资，以适应需求增长。

风险提示

• 技术研发、扩产、下游需求及贸易摩擦等因素可能对公司的业绩构成风险。

总结而言，美光科技在FY2024Q3表现强劲，受益于价格提升、产品组合优化以及需求增长，特别是在数据中心和AI相关的领域。公司对未来财年保持乐观态度，并强调了其在技术创新、资本支出管理和市场战略上的承诺，以应对未来的挑战和机遇。