开源电子 华虹宏力2026Q3业绩点评收入 毛利率 指引均超

业绩&经营数据

• 业绩表现：公司26Q3实现收入9.87亿美元，同比增长55.4%、环比增长37.6%；毛利率24.6%，同比提升11.1个百分点、环比提升8.1个百分点。剔除华力微后，Q3收入8.03亿美元，同比增长26.5%、环比增长12.0%；毛利率19.9%，同比提升6.4个百分点、环比提升3.4个百分点。收入和毛利率均超出Q2指引。
• Q4指引：公司指引Q4收入10.8-10.9亿美元，中值环比增长10%，毛利率25-26%，同样超出预期。
• 产能情况：Q3产能达到636kwspm（折合8英寸），剔除华力微38k 12英寸产能后，8英寸产能约为551kwspm，环比Q2提升约42.5kwspm，产能大幅提升。稼动率102.9%，环比提升0.1个百分点。
• 产品均价：Q3产品ASP为502.68美元，环比增长11.7%。剔除华力微后，产品ASP约470美元，环比增长4.4%。华力微产品ASP约为1600美元（仅供参考）。

业绩点评&核心观点

• 公司Q3收入、毛利率及Q4指引均超出预期，新产能快速爬坡且价格涨幅进一步释放。
• 公司强调半导体周期紧缺程度，当前超50%订单无法满足需求，预计明年ASP涨幅与今年相当，强劲周期仍将持续。
• 股价自26Q3开始大幅回调，港股PB降至2.32倍，进入高性价比区间，重点推荐。

业绩会重点

1. Q4均价将小幅提升，2027年ASP预计同比提升10-15%，涨幅顺序为MCU、Flash、PMIC、CIS、RF。
2. AI驱动需求将在2027年持续，大部分规划产能已被预定，Fab 9B扩产后仍无法缓解短缺。
3. 2026年全年毛利率有望达到20%以上，2027年毛利率有望达到25%以上。
4. 至少50%订单无法满足需求，公司将继续调价直至供需平衡。
5. 近60%产品可直接应用于AI领域，BCD和CIS中将有较大比例应用于AI场景。