中信金融资产深度：风险出清后重回增长轨道

中信金融资产自2018年风险暴露后完成出清，2022年中信集团入主后经营回归正轨，2023年扭亏为盈，2024年至今净利润连续增长。公司目前形成不良资产与长期股权投资“双轮”驱动模式：

1. 风险出清后重回增长轨道
   公司作为四大AMC之一，通过引入战投、剥离非核心牌照完成风险出清。2022年中信集团入主后紧扣“一三五战略”，2023年扭亏为盈，2026年上半年ROE及净利润在四大AMC中均排名第一。

2. 不良资产主业稳慎发展

   • 新增规模稳定：2022-2025年新增不良债权资产规模稳定在400-500亿元。
   • 存量压缩成效：2026年上半年末存量不良资产规模降至2,826亿元（收购重组类资产压缩为主）。
     预计不良资产余额及收益率将稳中有升。

3. 长期股权投资作为“稳定器”

   • 标的选择：聚焦高分红稳健标的，如中国银行、中信股份、光大银行等。
   • 收益贡献：2022年投资联营企业收益仅8亿元，2023年起大幅增长，2026年上半年达112亿元。
   • 长期作用：应占联营企业损益发挥业绩“稳定器”作用。

4. 盈利预测与评级

   • 营收预测：2026-2028年分别为469/483/501亿元，同比增速-24%/3%/4%。
   • 利润预测：归母净利润125/139/150亿元，同比增速13%/11%/7%。
   • 评级：首次覆盖给予“买入”评级，ROE高于同业。

5. 风险提示
   宏观经济环境恶化、行业监管政策变动、估值波动风险。