2026年三季报点评：Q3收入利润同步增长，汇兑扰动下实现盈利质量提升

2026-11-01 陈郁双财信证券墨

Q3业绩表现：三一重工2026年第三季度实现营业收入248.04亿元，同比增长16.96%；归母净利润23.14亿元，同比增长20.62%；扣非归母净利润20.42亿元，同比增长20.37%。
前三季度累计业绩：营业收入781.09亿元，同比增长18.81%；归母净利润80.04亿元，同比增长12.22%；扣非归母净利润67.24亿元，同比减少5.38%。
毛利率与净利率：2026年前三季度销售毛利率为27.99%，同比提升0.37个百分点；销售净利率为10.31%，同比降低0.70个百分点。Q3销售毛利率及净利率分别为28.43%和9.40%，同比及环比均有所提升。
费用与财务费用：前三季度销售、管理、研发费用分别为54.57亿元、20.38亿元、36.96亿元，同比分别增长20.95%、7.33%、9.16%。财务费用为22.64亿元，主要由于汇兑损失导致，去年同期为-6.22亿元。
行业景气度：2026年前三季度中国工程机械行业景气度持续提升，主要挖掘机销量同比增长23.1%，其中出口增速达30.4%，占总销量比重超过五成。内需修复由存量设备更新与政策推动，9月工程机械工时同比改善3.3%。
海外市场表现：公司海外收入占比已超六成，2026年上半年占比达61.33%。近期完成403台电动装载机出口订单，并在雅加达签下多台大型矿用挖掘机合同，同时推进服务本地化，由土耳其本地团队首次独立交付全流程。

主业盈利质量提升：Q3收入利润同步增长，毛利率提升，主业盈利随行业景气修复逐步兑现。
出口驱动中长期增长：海外收入占比超六成，电动化产品出口与服务本地化同步推进，出口结构与渠道能力持续优化，为收入端提供中长期支撑。
财务费用短期扰动：财务费用受汇兑影响偏高，但不改变主业改善方向，建议跟踪行业更新周期与海外项目落地节奏。
投资评级与目标价：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为96.37亿元、135.83亿元、157.92亿元，EPS分别为1.05元、1.48元、1.72元，PE分别为16.95倍、12.02倍、10.34倍。

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三一重工2026年Q3业绩表现如何？

三一重工2026年第三季度实现营业收入248.04亿元，同比增长16.96%；归母净利润23.14亿元，同比增长20.62%；扣非归母净利润20.42亿元，同比增长20.37%。Q3销售毛利率及净利率分别为28.43%和9.40%，同比及环比均有所提升，显示主业盈利质量逐步改善。

工程机械行业2026年前三季度发展趋势如何？

2026年前三季度中国工程机械行业景气度持续提升，主要挖掘机销量同比增长23.1%，其中出口增速达30.4%，占总销量比重超过五成。内需修复由存量设备更新与政策推动，9月工程机械工时同比改善3.3%，行业整体呈现积极复苏态势。

报告对三一重工的核心分析方向是什么？

报告重点分析了三一重工主业盈利质量提升的路径，包括Q3收入利润同步增长、毛利率改善等积极信号。同时关注其海外市场表现，公司海外收入占比已超六成，电动化产品出口与服务本地化同步推进，出口结构与渠道能力持续优化，为中长期增长提供支撑。

当前工程机械市场现状如何判断？

当前工程机械市场呈现景气度持续修复的特征，行业销量增长明显，出口表现突出。国内市场受益于存量设备更新和政策支持，工时数据改善反映内需逐步回暖。海外市场方面，公司国际化布局完善，收入占比高且电动化产品出口加速，显示全球市场拓展成效显著。

研报提示的主要风险有哪些？

研报提示的主要风险包括：内需复苏不及预期可能导致国内市场销售承压；海外市场需求波动可能影响出口业绩稳定性；汇率波动特别是汇兑损失可能对财务费用造成短期冲击；行业竞争加剧可能压缩利润空间；原材料价格上升或增加生产成本压力。需持续关注这些风险因素的变化情况。