3Q26保险资金重仓流通股深度跟踪——加仓电子/有色/化工，银行&煤炭贡献市值增量

核心观点与关键数据

• 持续低利率环境下险资增配股票是大势所趋：由于低利率环境导致险资再配置收益率面临考验，鼓励长期资金入市政策渐次落地，险资市场定价权逐步提升。保险公司资负新规重塑行业资产负债管理，股票作为关键少数的重要性进一步提升。测算显示，2026年中性假设下，全年股基增量资金约6,248亿元，2Q26末股票投资在险资运用余额占比为10.4%，当前保险资金新钱投资收益率预计为2.54%，仍处于底部区域震荡。
• “中泰非银保险重仓流通股”体系介绍：基于Wind平台收录的险资重仓流通股数据，经过调整后形成样本集开展研究。2026年年初至今（2026年10月30日），组合绝对回报为-1.21%，相对回报为12.71%。3Q26以来相对收益逐步显现。
• 3Q26保险资金重仓流通股跟踪：
  • 市场表现：中证红利和恒指领涨主要宽基指数，创业板见顶回落。3Q26末，险资共出现在629只A股的前十大流通股东名单中，出现频次达945次，合计持股市值为8867亿元，环比增速为11.2%。
  • 行业分布：期末险资持有申万一级行业总市值排名前五分别为银行、公用事业、电子、家用电器和交通运输。个股数排名前五分别为机械设备、电子、基础化工、电力设备和汽车。
  • 加减仓分析：险资重点增持电子、有色金属、基础化工、石油石化、煤炭等15个行业；重点减仓建筑装饰、公用事业、家用电器、计算机、医药生物等15个行业。
  • 新进与退出：新进前十大流通A股行业集中在电子、电力设备、通信、基础化工和公用事业等行业；退出前十大流通A股行业集中在电子、电力设备、有色金属、非银金融和煤炭等行业。
• 不同类型资金偏好：
  • 人身险公司传统险业务：偏好低PB、高股息、大市值蓝筹股。
  • 分红/万能业务：集中持仓标的股息率水平低于传统险，周期性属性更强。
  • 寿险公司直接投资：中银行股接近半壁江山，部分公用事业与煤炭标的因竞争格局相对垄断可以获得稳定现金流红利收益。
  • 财险公司直接投资：除兴业银行和华夏银行外，其余A股标的呈现相对高PE和相对较低股息率的成长属性。
  • 大型保险公司：持仓行业主要集中在银行、交运和公用事业等。
• 险资影响力：国寿影响力较大，传统险与寿险公司直接持股仍是重头。
• 投资建议：新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大。权益市场底部企稳后关注保险板块相对与绝对收益机会。建议关注：中国财险、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。
• 风险提示：
  • 研报信息更新不及时风险及样本统计差异。
  • 长端利率快速大幅下行。
  • 权益市场波动加剧。

研究结论

• 持续低利率环境下，险资增配股票是大势所趋，且险资市场定价权逐步提升。
• 保险公司资负新规下，股票作为关键少数的重要性进一步提升，对险企盈利弹性逐步放大。
• 险资在3Q26重点增持电子、有色金属、基础化工等行业，减仓建筑装饰、公用事业等行业。
• 不同类型险资具有不同的投资偏好，人身险公司传统险业务偏好蓝筹股，分红/万能账户偏好高股息、周期性强的标的。
• 国寿在险资中影响力较大，传统险与寿险公司直接持股仍是重头。
• 未来应关注保险板块的相对与绝对收益机会，建议关注中国财险、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险等。
• 需注意研报信息更新不及时、长端利率快速大幅下行、权益市场波动加剧等风险。