能源化工 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 常雪梅 F3040127 Z10013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 Z0013277 chenruibi@hicend.com 2018年1月15日 本期投资策略简析 ➢ 聚烯烃：上周聚烯烃主力期价重心上移，连塑料突破万元关口，PP期价亦逼近年内高点，整体价格相对强势。现货市场华北国产线性9650-10100元/吨，高压9800-10200元/吨，PP拉丝主流9350-9550元/吨，共聚主流9400-9750元/吨。基本面来看，上游石化依旧低库存，部分挺价意愿较强。排产方面LLDPE比例下降至40.42%，中煤蒙大转产HPDE，供给端略有回落。PP排产比例基本维持在31.68%，变化不大。需求来看近期农膜开工下降5%至35%附近，棚膜需求继续转弱，部分中小型企业阶段性开机。BOPP价格重心走高，开工持稳，但高位订单清淡，多维持3-5天，终端订单有限，整体库存有所上升。我们认为短期聚烯烃价格或偏强运行，这主要是基于一方面石化库存持续低位、目前基差引发部分套保需求增加促使市场流通货源减少进而给予盘面正向反馈。另一方面，现阶段原油价格重心不断上移、废塑料政策实施导致再生料大幅减少，均给予聚烯烃价格利多支撑，我们认为短期聚烯烃价格整体有望偏强运行。 甲醇：上周甲醇主力期价冲高回落，3000元/吨整数关口阻力依旧较强，1805合约期价弱势回落。现货市场港口震荡为主，江苏主流报价3740，内地因累库承压价格重心下移，甘肃、关中降幅达200元/吨。基本面来看，随着01合约结束基差已基本回归正常，交割行情告一段落。港口库存虽低位运行，但是不难发现港口库存开始回升，目前总库存约51.2万吨，较前期增加6.51万吨，华南增量明显，可流通库存亦出现大幅回升。近期甲醇开工继续提升至68.16%，下游综合开机回升至60.13%。利润情况来看，煤制甲醇波动不大，下游依旧是醋酸利润增加，其他相对平稳。我们认为随着进口货源陆续到港以及港口正式解封，料港口货源近期将大量增加，加之内地现累库，料短期甲醇价格恐上行乏力，此外需关注外盘油价走势，强势油价或部分限制甲醇价格回落空间。 ➢ PVC：上周PVC主力期价探底回升，期价于20日均线附近暂获支撑，整体维持高位震荡。现货市场华东SG-5主流报价6580-6650元/吨，华北、华南走高30-100元/吨不等。基本面来看，韩华化学复工PVC开工提升至82.38%，但市场整体低位刚需成交，低位点价成交放量，但一般贸易成交一般，工厂库存继续累积，社会库存亦缓慢回升。下游刚需采购为主，但普遍反映节前备货意愿较低。此外，需关注01合约交割货源流入现货市场情况。我们认为考虑到目前产业链继续累库存以及备货需求较弱，料短期PVC价格或高位震荡为主。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 9 一、期货市场部分相关数据 产品指标今日报价昨日报价涨跌单位主力期价101501008565元/吨成交量41974033750882232手持仓量61658456462851956手仓单量41044124-20张主力期价9679963247元/吨成交量35529028754067750手持仓量58678654909637690手仓单量288628860张主力期价29522975-23元/吨成交量719580720904-1324手持仓量663556718530-54974手主力期价6825674085元/吨成交量38196232810053862手持仓量3485003423806120手仓单量5291526229张NYMEX64.2363.680.55美元/桶BRENT64.364.30美元/桶CFR日本603.75603.750美元/吨FOB新加坡67.5867.580美元/吨动力煤Q5500秦皇岛6306300元/吨电石华东到货342534250元/吨CFR东北亚142014200美元/吨CFR东南亚131013100美元/吨CFR中国105510550美元/吨FOB韩国9859850美元/吨乙烯丙烯LLDPEPP甲醇PVC原油石脑油 二、LLDPE产业链部分相关数据 -600-400-20002004006008001,0001,2007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.00基差LLDPE期货价格LLDPE华北现货价格 -300-200-10001002003004008000.00008500.00009000.00009500.000010000.000010500.000011000.00002017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-011-5塑料1月交割塑料5月交割 （资料来源：WIND，海证期货） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 9 7,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002016-04-082016-05-082016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-082017-08-082017-09-082017-10-082017-11-08LLDPE华北地区现货价格LLDPE华东地区现货价格LLDPE华南地区现货价格800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.001,400.00LLDPE：CFR中国LLDPE：CFR东南亚LLDPE：CFR远东LLDPE：FAS休斯顿LLDPE：FOB中东LLDPE：FD西北欧 -1400.00-1200.00-1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.00进口利润LLDPE华东地区价格 1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.00LLDPE华北地区价格煤化工利润 1000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.00油化工LLDPE利润LDPE利润HDPE利润拉丝级 -50005001,0001,5002,0002,5002016-04-032016-05-032016-06-032016-07-032016-08-032016-09-032016-10-032016-11-032016-12-032017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-03HDPE拉丝-LLDPEHDPE膜级-LLDPEHDPE注塑级-LLDPEHDPE中空-LLDPE （资料来源：WIND,海证期货） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 9 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.001.002.003.004.005.006.007.002015-06-302015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-31库存:PE:华东地区库存:PE:华南地区库存:PE:国内:环比 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-08产量:塑料制品:当月值产量:塑料制品:当月同比 二、PP产业链部分相关数据 -150-100-500501001507000.00007500.00008000.00008500.00009000.00009500.000010000.00001-5聚丙烯1月交割聚丙烯5月交割 -800-600-400-20002004006008001,0001,2005,000.006,000