申万宏源化工 莱特光电2026三季报业绩解读会议

一、核心要点

• 2026年前三季度莱特光电实现营收4.83亿元（同比增长14.19%），净利润1.7亿元（同比下滑55.22%），经营活动现金流1.82亿元（同比增长6.73%）。第三季度营收1.76亿元（同比增长34.42%），创单季度历史新高。
• 利润下滑原因：产品结构优化导致低毛利业务占比提升、研发费用同比增近30%、Q布新业务推高管理费用、汇率波动导致汇兑损益变化。
• 三季度营收增长主要来自京东方8.6代线OLED发光材料订单，RP、JHR材料已进入量产，Q布厂房建设按计划推进，拟每10股派发现金红利2元（约8000万元，占前三季度净利润约47%）。

二、核心业务进展

1. Q布项目：
   • 一期工厂于2026年10月27日封顶，首批50台进口织布机提前到账，11月启动设备安装，2026年底至2027年初具备产线拉通能力。
   • 2027年4月一期200台织布机到位，达产后月产能100万米。2027年二季度实现中批量测试订单，三季度末完成验证并启动首批销售。目前已从7微米布过渡到6微米布，后续目标攻克5微米布良率，测试反馈积极。
   • 2027年全球Q布需求预计为2800-4200万米，核心需求来自1.6T光模块。
2. OLED业务：
   • 六代线为存量市场，需求稳定，公司通过推新型功能材料和覆盖头部客户提升份额，2026年三季度实现对三星OLED材料批量直供（国内首家），2027年将支撑业绩。
   • 8.6代线为增量市场，2026年二季度起交付材料，2027年下半年京东方8.6代线产能集中释放，2026年为中尺寸OLED需求元年，公司作为核心材料供应商将受益。
3. 钙钛矿业务：
   • 处于研发验证阶段，距商业化尚有2-3年，当前重点与京东方、宁德时代、隆基绿能等开展联合研发及送样测试，2年内以研发和客户技术支持为主。
4. 中间体业务：
   • 2026年三季度受上游产能限制无法接更多订单，四季度将通过可转债扩产上游产能，2027年起接单空间扩大。当前客户包括聚子生物（医药中间体）、LG化学（农药中间体），按“补充主业”原则优先高毛利订单。

三、风险与关注

1. 2026年Q3营收环比持平，因京东方8.6代线产能爬坡，上游中间体产能利用率已突破100%，四季度通过可转债扩产后2027年一季度起接单能力将改善。
2. Q布需求存在不确定性，原预计的证券背板场景未落地，当前核心需求来自1.6T光模块。
3. 钙钛矿商业化进度慢于预期，光伏行业当前处于底部，短期难以提供产业化机会。
4. 后续分红将按公司情况、监管要求、市场情况执行，严格遵循2025-2027年股东分红回报规划，平衡业绩增长与股东回报。

四、后续增长驱动力

• 2027年主业增长核心来自京东方8.6代线产能释放、三星直供业务增量、中尺寸OLED需求放量。
• Q布业务2027年二季度起贡献收入，补充业绩增长。