宝丰能源2026年三季报点评：26Q1-3公司归母净利同比+60%，煤制烯烃龙头优势彰显，长期成长动能充沛

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2026年前三季度，宝丰能源实现营收470.88亿元，同比增长32.5%；归母净利143.17亿元，同比增长60%；扣非归母净利141.28亿元，同比增长57.5%。其中，第三季度单季营收168.9亿元，同比增长32.7%；归母净利45.89亿元，同比增长42%；扣非归母净利49.18亿元，同比增长45%。
• 烯烃业务：聚乙烯和聚丙烯业务营收分别为151.3亿元和153.7亿元，同比增长24.7%和35.9%。受全球化工原料价格上涨影响，烯烃价格上涨5%-16.3%。原料端，气化原料煤、炼焦精煤和动力煤平均采购价同比涨幅分别为19.74%、22.49%和20.51%。产销端，聚乙烯和聚丙烯产量同比分别增长18.2%和17%，销量同比分别增长18.8%和16.9%。
• 焦炭业务：前三季度营收62亿元，同比增长18.7%；第三季度营收23.1亿元，同环比分别增长29.5%和12.6%。
• 非经常性损益：前三季度捐赠支出5.6亿元，公允价值变动损益8.3亿元（主要为负）。

在建项目与长期发展

• 产能扩张：内蒙古基地煤制烯烃项目全面建成投产，烯烃产能达到520万吨/年，位居行业第一。宁东四期50万吨/年烯烃项目计划2026年底前投产。

投资建议与目标价

• 盈利预测：调整2026-2028年归母净利预期分别为189.34亿元、193.47亿元和200.44亿元。
• 目标价：给予2027年12倍PE，对应目标价31.66元，维持“强推”评级。

风险提示

• 原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、在建项目投产不及预期、安全环保风险等。