2026年中报点评：26H1 公司营收/归母同比+32.3%/+70.1%，煤制烯烃龙头成本、规模优势显著

合成树脂2026年08月14日 强推（维持）目标价：33.60元当前价：22.81元 宝丰能源（600989）2026年中报点评 26H1公司营收/归母同比+32.3%/+70.1%，煤制烯烃龙头成本、规模优势显著 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年中报。26H1公司实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为301.98、97.28、92.1亿元，同比+32.3%、+70.1%、+65.1%；其中，26Q2单季度实现营收、归母净利、扣非归母净利169.61、60.67、58.1亿元，同比+40.8%、+84.9%、+94.8%，环比+28.1%、+65.7%、+70.9%。 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：徐思博邮箱：xusibo@hcyjs.com执业编号：S0360526070008 评论： ❖烯烃主业量价齐升，焦炭业务整体稳健。烯烃业务方面，2026H1公司聚乙烯和聚丙烯实现营收97.9和99.1亿元，同比+26.2%和+38%；2026Q2实现营收53.7和57.5亿元，同比+29.4%和+44.6%，环比+21.3%和+38.1%。受中东地区地缘冲突影响，全球主要化工原料石油、烷烃价格涨幅较大，推动化工产品市场价格上涨，公司烯烃产品盈利能力增强。价格上看，2026H1公司气化原料煤、炼焦精煤和动力煤平均采购价同比+9.9%、+6.5%和+9.4%；公司聚乙烯和聚丙烯价格同比+1.4%和+10.9%。产销上看，依托煤制烯烃成本优势以及产能增长的规模优势，2026H1公司聚乙烯和聚丙烯产销量同比高增，产量同比+24.3%和+23.2%；销量同比+24.4%和+24.5%。2026Q2产量71.2和69.6万吨，同比+11.1%和+10.7%，环比-3%和-0.1%；销量71.6和70.2万吨，同比+12.2%和+12.1%，环比-0.3%和+1.8%。焦炭业务整体稳健，2026H1实现营收38.9亿元，同比+13.2%；产销量同比+1.5%和+1.3%。2026Q2实现营收20.5亿元，同环比+27.8%和+11.4%；产销量同比+1.6%和+1.7%，环比+0.2%和+1.0%。 公司基本数据 总股本(万股)733,336.00已上市流通股(万股)733,336.00总市值(亿元)1,672.74流通市值(亿元)1,672.74资产负债率(%)41.84每股净资产(元)7.5312个月内最高/最低价34.70/15.39 ❖长期成长动能充沛，中期分红彰显长期发展信心。1）内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目已全面建成投产，其中第二条100万吨/年生产线、第三条100万吨/年生产线分别于2025年1月、3月投产，内蒙古基地全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，公司烯烃产能达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一。2）宁东四期50万吨/年烯烃项目计划2026年底前建成投产。分红方面，根据公司2026年半年度利润分配方案，每股拟派发现金红利人民币0.42元（含税），合计拟派发现金红利30.55亿元，约占2026年上半年度归母净利润的31.4%，分红率保持较高水平。 相关研究报告 《宝丰能源（600989）2026年一季报点评：26Q1归母净利润36.61亿元，同比上升50.23%，环比增加52.50%》2026-04-28《宝丰能源（600989）2025年报点评：煤化工战略价值凸显，关注新疆项目进展》2026-03-17《宝丰能源（600989）2025年三季报点评：业绩超预期，内蒙基地成本优势稳步兑现》2025-11-05 ❖投资建议：结合当前烯烃行业景气度和公司投产节奏，我们略调整公司26-28年的归母净利润预期，分别为164.24、175.66、187.48亿元（前值为163.34、176.26、187.48亿元），参考公司历史估值，并结合公司后续项目投产预期，我们给予公司2026年15xPE，对应目标价33.60元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、在建项目投产不及预期、安全环保风险等。 附录：财务预测表 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015年环保行业新财富入围，2019-2024年新财富基础化工行业第1/3/3/2/4/4名。2026年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 江西财经大学+麦考瑞大学双学位金融本科，新南威尔士大学金融硕士，4年化工行业研究经验。曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料、钾肥、有机硅、农药、食品添加剂、石化等。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（存储、PCB等）、固态新材料、机器人新材料、聚氨酯、轮胎、化肥等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士，2年化工行业研究经验。曾任职于中泰证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（液冷等）、氟化工、聚氨酯、煤化工、氯碱、纯碱等。 研究员：王锐 东北财经大学硕士，4年化工新材料行业研究经验，曾任职于山西证券，2026年加入华创证券研究所。研究方向：AI新材料（半导体材料）、人形机器人新材料、消费电子新材料、吸附分离材料、合成生物学、维生素、氨基酸、染料等。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所