最新动态
- 2026年第一季度，公司归母净利润同比增长50.23%，主要得益于原材料价格下跌。气化原料煤、炼焦精煤和动力煤平均采购单价分别同比下跌5.30%、7.06%和4.96%。
- 宁夏500万吨煤制乙二醇项目已报批，由宁夏宝丰能源集团100%控股，计划分两期建设，一期生产乙二醇，二期生产聚酯产品，目前重点推进一期工程。
动向解读
- 公司加快重点项目建设，推进宁东四期烯烃项目、丁家梁煤矿建设，并提速其他现代煤化工项目前期工作，以扩大规模优势、巩固行业龙头地位。
- 地缘冲突导致国际油价上涨，煤制烯烃成本优势凸显，煤制烯烃价差扩大增厚盈利。
策略建议
- 预计公司2026-2028年归母净利润分别为145.18、160.59、182.44亿元。
- 给予公司2026年20倍PE，对应目标价39.60元，给予“买入”评级。
主要财务数据及预测
- 2025年营业总收入48.038亿元，净利润11.350亿元。
- 预计2026-2028年营业总收入分别为51.914、56.579、62.814亿元，净利润分别为14.518、16.059、18.244亿元。
- 销售毛利率和销售净利率预计分别为39.8%-40.2%、28.0%-29.0%。
可比上市公司估值比较
- 与荣盛石化、卫星化学、恒力石化等可比公司相比，公司PE估值处于合理水平。
风险提示
- 原料及产品市场变化风险；新项目投产及建设进度不及预期风险。
财务报表分析和预测
- 公司资产负债率维持在46.3%-47.3%之间，ROE和ROA预计分别为25.7%-24.2%、14.7%-14.4%。
- 经营活动现金流充裕，资本支出占比下降。
分析师介绍
- 分析师庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，现于环球富盛理财有限公司。
评级定义
- 买入：相对表现>15%或公司/行业基本面 outlook 有利。
- 中性：相对表现-5%至5%或公司/行业基本面 outlook 中性。
- 减持：相对表现-5%至-15%或公司/行业基本面 outlook 不利。
利益披露
- 分析师及其关联方不担任发行人职务，无财务利益关系，未持有发行人1%以上市值，无投资银行业务关系，未做市，无关联职务。
免责声明
- 本报告不构成投资建议，信息可能存在误差，投资者需自行承担风险。
