兴证社服 传智教育2026年三季报业绩解读会

一、核心业绩数据与成长态势
2026年前三季度营收4.34亿元，同比增长61.4%，净利润7769万元（扭亏为盈），扣非净利润6700余万元。环比来看，三季度单季营收1.73亿元，环比增长11.32%，净利润4300余万元，环比增长31.31%，扣非净利润4174万元，环比增长41%。三季末合同负债2.32亿元，主要为短期培训（短训）预收款项，为后续增长提供支撑。

二、核心业务与增长动力
短期培训（短训）是核心收入来源，占比60%-70%，主要驱动因素为人次增长，客单价变化可忽略。短训已完成AI课程迭代，分为AI开发类（大模型、智能体等）和AI应用类（AI设计、漫剧制作等），AI相关课程占比超90%。具身智能为新增重点课程，2026年首期80余名学生，客单价29800元，生源以高学历为主，2027年春节后规划后续班次。

三、产能与校区扩张规划
产能扩张以现有校区扩场为主，北京昌平校区满员，顺义校区转租收回扩用；广州校区更换更大更便宜场地，预留周边场地按需扩张，2027年暂无新校区计划。短训半年度毛利率74%，后续或略有下降但降幅有限，公司将按招生节奏扩场以降低影响。

四、其他业务板块情况
大同学校（学历类）处于培育期，招生弱于去年但在校生增长，预计3-5年实现自我造血，后续探索轻资产托管扩张，2027年转固，年利润拖累约2000-3000万元。辅仁高中营收增长13%，整体稳健，新校区提升品牌但成本增加，新加坡校区待首届奖学金学生毕业突破，2027年或有招生亮点。宿迁中专运营稳定，自负盈亏。育慧联亏损同比收窄，无大额商誉减值，后续持续减亏。

五、招生策略与获客优化
招生结构变化：口碑转介绍占比降至五成，新媒体（B站粉量翻倍）、院校合作、本地招生成为核心渠道。内部提效：利用AI工具优化咨询流程，咨询效率提升一倍，获客成本下降。

六、未来展望与分红预期
短训2026年增速约70%-80%，2027年预计保持高增速但难达此前水平；具身智能2027年聚焦场景应用，运维或成方向。2026年年报将考虑分红，以年度报告情况为依据。

七、风险与关注
宏观经济波动对招生需求的影响、AI课程行业竞争加剧、大同学校培育进度慢于预期、新校区扩张成本超支风险。