选择而非偶然：投资组合构建中的中小型股

核心观点与关键数据

• SMID 指数概述： SMID（中小盘）指数包含的市场公司数量远超大盘指数，但占资本化加权指数的份额较小。将 SMID 指数纳入投资组合更像是一个调节过程，而非简单的开关操作。
• SMID 指数的优势：
  • 扩展投资机会： SMID 指数提供了比大盘指数更广泛的投资机会，有助于投资者参与未来的市场领导者。
  • 降低集中度： 与大盘指数相比，SMID 指数的集中度更低。例如，MSCI 全球大盘指数前 10 名股票的权重自 2016 年以来急剧上升，而 SMID 指数则保持稳定。
  • 长期回报相当： 在长期投资周期中，SMID 指数的回报与大盘指数相当，尽管年度表现有所不同。
  • 行业多元化： SMID 指数在不同行业中的配置与大盘指数存在差异，例如信息技术行业在大盘指数中权重较高，而工业行业在 SMID 指数中权重较高。
• SMID 指数投资比例的“甜点”：
  • 风险与回报： 将资金从大盘指数转移到 SMID 指数，可以逐步提高回报并降低风险。
  • 集中度与广度： 当 SMID 指数权重在 20%-40% 时，可以显著降低集中度并提高广度，同时不会显著增加风险。
  • 可复制性： 与纯大盘指数投资相比， moderate levels of SMID 指数投资具有更高的可复制性。
• MSCI World ex Australia SMID Cap Select Index：
  • 构建方法： 从 MSCI World ex Australia SMID Cap Index 中选取 300 只成分股，其中中小盘股各占一半，并应用区域中性权重和多元化限制。
  • 关键特征： 该指数使用行业和规模中性加权，并应用 1% 活跃证券权重上限和 10 个基点绝对证券权重下限。
  • 与 MSCI World ex Australia SMID Cap Index 的比较： 与 MSCI World ex Australia SMID Cap Index 相比，MSCI World ex Australia SMID Cap Select Index 具有更低的集中度、更高的可复制性和更低的容量，但广度较低。
• 投资建议： 投资者应根据自身的风险承受能力、治理和运营约束以及风险预算来确定 SMID 指数的投资比例。选择合适的投资工具取决于基金的规模和目标。

研究结论

SMID 指数可以为投资者提供扩展投资机会、降低集中度和多元化行业配置的途径。在 20%-40% 的投资比例下，SMID 指数可以显著改善投资组合的特征，而不会显著增加风险。投资者应根据自身情况选择合适的 SMID 指数投资工具，并谨慎确定投资比例。