早报

品种观点总结

【沪铜】

• 市场表现：沪铜主力CU2612合约高开震荡走弱，收盘报108660元/吨，持仓量约19.08万手，成交量7.90万手，持仓有所回落，资金小幅离场。
• 基本面：前期库存低位提供支撑，但下游终端采购偏谨慎，现货成交平淡，需求端缺乏持续拉动力量。
• 宏观：市场观望情绪较浓，政策预期尚未落地。
• 结论：铜价维持区间偏弱震荡格局。

【钢材】

• 市场表现：螺纹钢RB2701收报3056元/吨，热卷HC2701收报3192元/吨，整体窄幅震荡，价格重心回落。
• 成本端：焦炭首轮提涨落地，焦煤价格高位，成本端支撑强劲，“焦强矿弱”格局延续，钢厂仍处亏损区间。
• 供需：需求端“旺季不旺”，成交维持低位；供应端产量处近四年同期低位，但部分地区复产令产量边际小增。
• 库存：供需双弱下库存去化放缓，低产格局暂缓库风险，但去库支撑减弱。
• 结论：钢材价格维持震荡，供需双弱格局下上行动力不足。

【氧化铝】

• 市场表现：氧化铝AO2701收报2595元/吨。
• 矿端：国产矿偏紧，进口矿海运费反弹，海外发运减少，但前期低价订船到港量仍释放，矿端整体宽松，成本支撑有限。
• 供应端：氧化铝产能高位，局部检修、技改致利用率下滑，但新产能爬坡叠加长单保供，稳产意愿强，无规模性减产。
• 需求端：电解铝产能接近天花板，无增量采购空间，产业过剩格局未改，厂港库存累积至高位。
• 结论：氧化铝价格上方压力持续。

【沪铝】

• 市场表现：沪铝主力AL2612收报23310元/吨。
• 宏观：美联储维持利率不变，表态中性，金属市场表现温和。
• 库存与基差：国内社库和仓单库存同步去库，现货基差明显升水扩大，基差和库存端支撑强化，带动短期超跌反弹。
• 供需：短期现实驱动压过远期供给过剩预期，海外趋势加速去库。
• 结论：短期市场超跌反弹，但远期供给压力仍存。

【郑糖】

• 市场表现：郑糖2701月合约周四震荡小幅收低，夜盘继续震荡走低。
• 基本面：巴西农业部数据显示，10月上半月巴西中南部糖产量同比下降27.1%，至187万吨，甘蔗压榨量同比下降21.3%，乙醇产量同比下降26.1%。
• 美糖影响：受巴西产量下降影响，美糖周三震荡小幅反弹。
• 结论：郑糖受空头打压，但巴西产量下降提供一定支撑。

【胶】

• 市场表现：沪胶周四震荡下跌，夜盘受技术面影响震荡休整小幅收低。
• 基本面：油价格下跌制约空头打压，柬埔寨天胶出口量增加，中国合成橡胶产量同比下降3.9%。
• 结论：沪胶短期受技术面和基本面影响震荡。

【铁矿石】

• 市场表现：铁矿石2701主力合约震荡上涨，涨幅2.4%，收盘价682元。
• 供需：发运量和到港量环比回落，港口库存去库，供应收紧，钢厂盈利率低，铁水产量下降，处于供需双减局面。
• 结论：铁矿石价格震荡走势。

【沥青】

• 市场表现：沥青2701主力合约震荡上涨，涨幅3.34%，收盘价5110元。
• 供需：供应处低位，中下游采购情绪偏谨慎，高价采购意愿不佳，延续供需双弱格局，跟随原油运行。
• 结论：沥青价格以跟随原油为主。

【棉花】

• 市场表现：郑棉主力合约收盘15190元/吨，棉花库存减少42张。
• 价格：新疆棉花机采价格在6.74—7.2元每公斤。
• 结论：棉花价格短期稳定，库存减少提供一定支撑。

【豆粕】

• 国际市场：CBOT美豆主力01合约收于1234.5美分/蒲式耳，跌幅0.2%，美豆收割率79%，高于五年均值，出口符合预期。
• 国内市场：豆粕主力合约M2701报收3161元/吨，跌幅1.47%，大豆到港量偏高，油厂压榨节奏放缓，豆粕供应偏宽松。
• 结论：豆粕价格下跌，供应整体偏宽松，需跟踪美豆收割进度、国内大豆到港量和豆粕库存变化。

【生猪】

• 市场表现：生猪期货LH2701主力合约收9550元/吨，跌幅2.95%。
• 供需：供给端压力仍存，集团猪场出栏计划上调，月底集中出栏，阶段性供给充裕；需求端支撑偏弱，南方腌腊旺季未至，旅游消费走弱，白条走货偏慢，屠宰开工提升有限。
• 结论：短期供给压力难有根本性缓解，需跟踪生猪出栏节奏、出栏均重变化和能繁母猪存栏。

【原木】

• 市场表现：原木2701主力合约周四收盘801.5，日增仓516手。
• 现货：山东、江苏太仓港原木价格持平。
• 结论：后续关注现货价格、进口数据、航运费用、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑。