铝早报：市场情绪略有提振，带动铝价小幅升高

氧化铝

• 盘面：截至5月11日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2826元/吨，持仓量334087手，较上一日小幅震荡。
• 供给：海外矿端成本上升，进口矿到港量维持高位，国内氧化铝产量小幅上升，开工率75.14%，运行产能8509万吨。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝厂库存120.1万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚出口政策未落地，基本面显示供应增量明确，库存高位，中长期利空，建议逢高布空。

电解铝

• 盘面：截至5月11日，沪铝主力合约AL2606收盘价为24525元/吨，持仓量291145手，现货均价24380元/吨，升贴水-130。
• 供给：主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：铝加工行业开工率64.6%，下游逐渐恢复开工，但需求未达预期。
• 库存：铝锭库存144万吨，铝棒库存24.7万吨，社会库存累库。
• 结论：中东供应中断溢价消退，库存累库，需求不达预期，短期上方压力较大，但中长期铝价中枢上移，建议逢低布局。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。