中泰先进产业 恒工精密2026三季报业绩交流会

一、核心要点

1. 2026年前三季度公司总营收11.4亿，同比增43%；归母净利润1.3亿，同比增70%；机器人业务巨升智能营收1.73亿，同比增超10倍。
2. 巨升智能业务分为三板块：
   • 机器人核心零部件（减速器等，前九月营收约2000万，四季度起特斯拉配套放量）
   • 机器人本体制造（济南基地月产能约200台，已交付超300台）
   • 场景部署（聚焦公共服务业，中标超6亿订单，含济南3.5亿、武汉4亿等）
3. 传统业务空压液压前三季度营收增速超25%，其中液压件占整体营收超30%，同比增长显著，已成为传统主业增长核心。

二、投资线索

1. 减速器业务：
   • 为特斯拉斜波减速器钢轮核心供应商，采用主流连续球墨铸铁工艺，稀土改性材料为国内独家技术，特斯拉配套单月订单5-10万套，明年预计营收1-2亿；
   • 计划布局磨床产能，已在泰国建钢轮连铸产线。
2. 关节模组业务：
   • 与双环、全智博成立合资公司，规划年产能200万套，明年量产，产品单价数百元，主要供应头部机器人主机厂。
3. 可转债项目：
   • 总募投8亿，含济南机器人制造基地（4条自动化产线）、上海研发中心（聚焦垂域模型）、铸件及机加工扩产项目。

三、业绩与盈利指引

1. 2026年全年：
   • 机器人业务预计营收2.2-2.5亿；
   • 传统主业空压液压预计稳定增长。
2. 2027年全年：
   • 机器人业务预计营收8-10亿；
   • 常熟基地产能利用率约50%，明年二季度起盈利转正，整体毛利率将提升。
3. 其他：
   • 前三季度投资收益约7500万，2026年四季度预计确认约3000-5000万；
   • 明年股权激励费用约500-600万，研发投入预计3000万。