申昊科技（300853.SZ）业绩点评报告：单季归母扭亏为盈，算电协同两翼加速成长

公司单季归母净利润扭亏为盈，主要得益于智能机器人和智能监测检测及控制设备销售额大幅增加，叠加毛利率提升、降本增效带动费用下降，以及前期长账龄款项回款带来的减值冲回等因素。业绩改善同时源于公司持续推进“一体两翼”战略，算力租赁业务取得积极进展。

核心产品与业绩表现
前三季度营收同比增长135.97%，主要来自智能机器人（同比增长346.10%，毛利率提升1.39个百分点）和智能监测检测及控制设备（同比增长215.75%，毛利率提升5.28个百分点）的强劲增长。产品与标准层面持续突破，防爆型轮式巡检机器人取得国家级防爆合格证，并主导发布《城市轨道交通列车车底检测机器人系统通用技术规范》行业标准。需求端，国家电网“十五五”期间预计投资4万亿元，下半年电网传统业务招投标高峰将推动电力智能运维持续放量。

算力租赁业务进展
7月起布局算力租赁业务，全资子公司申昊智算已签署2.41亿元服务器采购合同。10月，子公司北京电算成为央企智算项目第二中选人（中标金额3.36亿元），申昊智算收到客户合作意向（预计服务费用3.33亿元）并签订8.81亿元算力设备采购合同。公司定位算力租赁为“机器人+算力”一体化方案的主营业务服务化升级，以机器人无人运维为差异化卖点，计划2028年实现收入结构转型。

算力中心智能运维布局
自2024年起涉足算力中心智能运维，与煜芯炎宸签订11.67亿元合同，与北京中航信柏润达成3年1亿元框架协议。面向高密度算力机房的运维机器人已在多个客户现场适配验证，海外客户送样同步推进，有望成为公司新增长引擎。

技术框架与长期布局
公司以“感知—决策—执行—反馈”四位一体的能力飞轮为核心框架，自研核心硬件及数据管理平台，孵化黑漫科技等子公司。截至6月末获授专利498项，主导或参与国家标准10项、行业标准10项，推动技术体系在电力与算力场景间跨场景复制。

财务表现与经营质量
前三季度毛利率提升至16.41%（同比+8.23个百分点），单季毛利率达19.68%。费用端期间费用率降至53.81%（同比下降84.21个百分点），主要得益于降本增效和减值转回。经营活动现金流量净额同比+217.83%，经营质量持续改善。

风险提示
电网投资不及预期、算力租赁业务拓展不及预期、算力设备交付及价格波动、市场竞争加剧。