策略点评：拥挤之后，再平衡启幕——2026Q3公募基金持仓分析

2026年第三季度，公募基金市场呈现“拥挤之后，再平衡”的态势。主动偏股基金规模和份额均出现双降，规模降至4.02万亿元，环比减少18.9%；份额降至2.83万亿份，环比减少2.0%。权益仓位由85.8%回落至83.1%。市场调整后，主动权益基金赎回压力缓解，净赎回份额为850亿份，较Q2大幅收缩。

“固收+”基金规模和份额双增，规模接近3.59万亿元，环比增长1.95%，份额环比增加4.2%，仍是居民存款的重要去向。其权益仓位为12.08%，较Q2高点回落。

行业配置上呈现“高低切换”特征：主动权益基金减配科技板块，TMT板块仓位由61.6%降至53.5%；资源品仓位亦下降。增配方面，医疗保健获显著加仓，仓位提升0.92pct至3.5%；消费服务、金融地产、中游制造、公用事业亦获小幅增持。

申万一级行业层面，医药生物、通信、机械设备、银行、煤炭仓位提升最多；电子、建筑材料、电力设备、有色金属、非银金融仓位下降最多。申万二级行业呈现“AI硬件内部结构调整+医药底部修复+资源红利回补”特征，医疗服务、通信设备、通用设备、工业金属、煤炭开采仓位提升最多；半导体、玻璃玻纤、能源金属、电池、光伏设备仓位下降最多。

个股层面，长鑫科技、联讯仪器、天孚通信、药明康德、紫金矿业增配规模最大；兆易创新、中际旭创、寒武纪、东山精密、海光信息减配规模最大。

整体看，三季度市场风格切换，成长板块内部分化，价值板块加仓明显，银行、煤炭等红利方向走强，顺周期地产、传统消费受益政策博弈。创新药因独立景气获得资金青睐。