华福电新 电新8点早班车

一、核心要点

1. 美股硬科技近期大幅下跌，主要受机构降仓、广度修复及中期选举预期影响，若特朗普失利或影响AI政令，当前位置可适度加仓。
2. A股IDC板块短期表现疲软，美股企稳反弹将带来配置窗口，重点关注三季报优异的中小PCB（功率、模拟方向）企业，该方向经历多轮涨价，Q3成本传导效果良好，业绩普遍改善。
3. 800V赛道在美国C大会明确技术进展，集中式HVDC明年Q3上市、SST后年上市，当前渗透率低，明年下半年随新款车型上市有望放量，仍具技术期待空间。
4. 功率半导体赛道启动晚但收入增速加速（如宏威科技Q3-Q4收入同比增速预期40%-50%），量价齐升（2025年一季度启动涨价，海外头部厂商或继续涨价），需求旺盛，是核心关注赛道。
5. 液冷电源赛道短期催化不足，台湾厂商产能紧张下加速东南亚扩产，相关标的股价大涨后或需调整，可等待机会。

二、重点公司分析

1. 科士达（002518）：2026Q1-Q3营收41.7亿（+15.5%），Q3单季营收15.8亿（+9%），毛利率29.6%（+1.7pct），净利率13.4%（+0.22pct），规模效应降本成效显著；数据中心订单充足，产能饱和，越南工厂Q4投产将缓解产能；HBDC样机测试完成，Q4将开展数据中心项目测试，2027年有望批量落地订单；2026-2027年净利润预期7.8亿、11亿，对应PE20倍、15倍，估值具备性价比，四季度业绩兑现、HBDC推进是催化。
2. 华明装备（002270）：2026年前三季度电力设备营收17.43亿（+14%），Q3单季6.44亿（+12%）；出口营收7.09亿（+45.9%），占比40.7%，Q3出口2.6亿（+48%）；国内营收10.34亿（-1.4%），Q3国内3.84亿（-4%），国内需求疲软；电力设备毛利率稳定在60%以上，数控及电力工程业务收缩；2027年净利润预期约9亿，当前估值不到20倍，可重点关注。
3. 大金重工（002487）：2026Q3业绩承压，利润同比下滑约60%-70%，毛利率30%，核心受交付节奏、产品结构、汇兑影响；剔除6000万汇兑损失后，Q3净利1.7亿，净利率约15%，前三季度剔除汇兑后净利同比提升2pct；Q3出口单装占比不足20%，Q4波兰、德国订单确认后业绩将环比改善；造船、航运、安装业务进展积极，2027年或为欧洲海风订单拐点年，需关注订单情况。

三、风险与关注

1. 美股中期选举结果不及预期，可能对AI相关资产造成短期冲击。