津津乐道每日直播10.26

一、核心行情与指数相关要点

• 国庆后A股成交量未达2万亿，指数从7月跌至10月25日的3574点；10月25日成交量放大至接近2万亿，超跌反弹趋势清晰，若成交量维持2万亿以上反弹将较强，萎缩则可能戛然而止。
• 上交所修订上证、科创综指规则，权重最高个股不得超15%，剔除ST股，深交所或跟随，利于降低单一个股对指数的过度影响；创业板指估值较低，PE31倍处于历史35%分位，PB4倍处于近8年30%分位，超跌具备价值。
• 上证已无法代表A股，需参考万得全A成交额，当前全A成交额处均值下1.3个标准差，沪深300估值处于历史中低水平，创业板、科创板估值分位更具性价比。

二、行业与业绩相关要点

• 人工智能领域，国内开源大模型Kimi3.1接近GPT5.6，与闭源的GPT6.1 Astra有代差，海外认为中美大模型有3个月差距；国内算力仅为美国1/20，导致大模型迭代速度减缓。
• 国资委要求国企加强关键核心技术攻关，重点为人工智能方向，倾向国产化采购，升腾910C、950等国产芯片需市场消化研发投入。
• 各行业业绩情况：有色三季度营收增近40%、净利增近90%，电力、煤炭等能源领域业绩直观；传媒净利增40%；电子计算机方向净利增超60%；房地产、农林牧渔业绩差但有超跌反弹动能。

三、风险与外部环境要点

• 美联储本周加息概率极低，海外原油价格冲高至113美元/桶，美股夜盘下跌，中东局势（特朗普相关表态）影响原油供需，外部对A股影响随指数下跌而减弱。
• 国内面临重要会议，美国中期选举结果将出，10月26日消息面较多，需关注事件影响。
• 加息周期下估值被拖累，需关注三季报业绩，小票受加息环境压力大，业绩风险较高。
• 房地产高频数据环比、同比均转负，二手房市场好于一手房，政策刺激效果需持续观察；欧洲尤其是法国债务压力增大，或影响市场情绪。
• 国内算力差距大，AI超跌反弹持续性需看成交量，仅处于估值均值水平未及下方，需警惕流动性收缩风险。