津津乐道每日直播7.16

00:00:00 好的，屏幕前的观众朋友们、亲友们、老铁们，大家早上好，欢迎大家来到第897期的津金乐道啊。 00:00:06 今天给大家题目呢是多维度看数据啊。昨天呢，这个如期的发布了这个数据啊。但是呢，呃，这个二季度的经济数据其实之前就有预期啊。我们当时看的一致预期啊，全市场认为大概是4.5左右啊，所以就出现了两个数据啊，我们这个1.5呃4.5的这个一致预期呢啊，是这个卖方研究啊，这么多的研究所共同的一个平均算术平均的一个结果对吧。结果出来俩数大家看到的一个是4.3一个是4.7哈，这就有意思了。嗯，为什么怎么去看这个数据呢， 00:00:42 我们给大家简简单举一个例子啊，就是家里的孩子考试考完试呢，跟家长汇报成绩啊，他一定会取那个数，这个分儿肯定都是真的嘛。但他一定先跟你说啊，这个语文数学跟英语哪一门考好了，他告诉你，他说这个数学跟英语都考了100分。然后呢，那你问他。看你语文啊没考好啊，他告诉你语文这个马虎了啊，不是嗯不好，是写错字儿了对吧？也没检查这你不就没法说他了嘛对吧？ 00:01:10 同样一个道理，这个4.3跟4.7是什么呢？4.3是二季度的单季度的GDP，4.7是什么呢？4.7是上半年的GDP，因为我们一季度是5%嘛，所以这就大家大家就明白什么意思，跟小孩的策略是一样的，数据啊没问题，但是呢，怎么去报你怎么去理解啊，这里面就有问题了对吧？当然，我们之前就预期二季度可能会回落到4.5附近啊，实际上比预期的还是回落的幅度大一点。主要就是我们在二季度预留了更多的政策空间，当然原因是因为啊霍尔木兹海峡的封闭啊，导致了大家可能会认为原油的价格对经济的冲击，包括我们要预留一定的政策空间，所以2季度就没有什么更多的政策在啊发力啊。 00:01:54 那现在啊这个霍尔姆在峡常态化了，或者说呢啊美以之间啊逐渐。俄乌化啊，就是那句话，打也打不明白，谈也谈不拢，对吧？所以呢，可能呃，我们就不像二季度那样预留那么多的政策空间了。 00:02:08 既然看到单季度二季度已经到了4.3了，也就是我们需要更多政策发力的情况了。 00:02:15 所以大家在关注啊，7月的中下旬大概是下周末吧，呃，这个关于上半年的经济的总结和下半年的经济指引的这次会啊，非常的重要，大家可以重点关注一下对吧？ 00:02:26 这是关于数据解读的那我们因为昨天给的数据特别多啊啊，包括经济数据啊，包括金融数据啊。我们今天呢这个还欠大家一个进出口的数据啊，因为进出口是昨天先颁布的嘛，我们先把今天呢，先把这个市场的拥挤度，然后把这个进出口的数据拿出来。因为我们毕竟啊经济主要是外需拉动啊，当然我们现在正在建立以内需为主的双循环的机制，但是啊依然正贡献的还是外需啊。我们昨天看到那个数据包括啊这个发布会上面提到的，我们依然是啊这个外需比较强对吧。内需呢需要更多的啊时间对吧，这个大家应该理解好吧。 00:03:04 我们先看一看昨天消息面啊，第一点关于霍尔木兹三峡这事儿啊，美国对这个大通这个布岛发射了这个精确制导导弹啊，袭击了当地的一些防空啊，还有呢暗防的一些设施呃，这块儿呢，其实呃规模是在加大的啊。原油的价格大家已经看到已经到了85美元了对吧，但是再往上走还是有有相对的难度的，因为现在已经不像4月份那么恐慌了，市场已经对这件事情脱敏了。所以我个人觉得呢，可能就是之前那个判断，大概就八九十美元持续震荡了对吧，好也也好不到哪儿去啊，或差也差不到哪儿去，这个就是大概率的一个事件， 00:03:43 当然对于呃通胀预期这块儿，因为昨天啊美国还给了一个超预期的PPI数据对吧。所以呢实际上呃为什么美国又开始对伊朗动手了？原因就是通胀没有那么大压力了啊，他不怕了，所以呢他又开始搞对吧，但是呢他又搞不动，因为你搞大了之后，呃结果是啥。啊，结果就是通胀又起来了啊，大概就是这种打打停停的一个状态对吧？啊，方便那边画K线啊，这个大家应该去理解。 00:04:07 那第二点啊，大家可以看到呃我们国内这个数据啊，虽然这个差强人意吧，咱们这么说，但是确实是有亮点的啊。 00:04:18 比如说昨天上了新闻联播的啊，上半年我们国家芯片日均产量超过了15亿块儿啊，注意啊，日均产量超过了15亿块儿啊。主要呢是7~14纳啊，7到这个28nm的啊，这个呃28nm以上叫什么呢？叫成熟制程啊。7~28nm实际上已经进入了先进制程，但是这一块呢，我们更多的因为我们没有EUV光刻机，我们是通过Du UV的多重曝光的方式，以前这项技术呢只仅局限在华为系啊。现在这个技术呢已经扩大到整个生产链啊，你也可以认为是我们国家这个呃技术的对吧，迭代的速度比较快啊，我觉得这件事情其实对于我们。 00:05:00 啊，关注9月份华为的发布会啊，更增加了一个动力，也就是一旦我们这个技术突破，很快就会在整个产业链上上下游形成啊作用，或者说形成啊这个趋势这块呢才是我们呃最大的一个竞争力。 00:05:14 我觉得如果一旦我们真的突破等效3nm的话，那芯片的市场啊，包括日本韩国包括我们的宝岛啊，可能啊，还有像美国呀，像阿斯麦尔对吧，对吧，荷兰欧洲那些国家啊，都会产生比较直接的啊比较巨大的一个影响。所以等效三纳米这块儿啊，离啊霍尔这个摩尔定律的极限越来越近了对吧？现在最好的手机不就是两纳米吗？三纳米跟两纳米的手机在啊消费端实际上差距不大啊，然后你要想突破两纳米，有1.5nm的这个物理天花板存在啊，摩尔这个摩尔定律的极限存在啊，可能需要啊这个更多的时间。 00:05:55 所以华为的淘定律也给了一个明确的时间点，上新闻联播的啊，到2031年。我们可以通过啊这个空间折叠啊，通过时间常数涛的这种优化啊，达到1.4nm等效1.4nm啊。这个呢其实就是我们关注9月份发布会的这一次机会，因为一旦我们确认我们的等效3nm能跟呃苹果呀三星去做这个抗衡，那其实这条路线就被市场所去确认了。 00:06:23 那可能大家关心的比如说昨天震动幅度比较大的像海外映射链啊，比如说存储对吧，存储不是我们自己，这个原因是因为美国呀啊韩国呀存储最近跌幅都比较大，所以带着我们的我们又因为国内没有标杆儿嘛对吧？但是一旦我们真的说呃完成了等效3nm，那其实整个产业链啊都会重塑啊，国家的对于这一块儿的啊这个信心啊，包括啊海外的资金对于我们国家芯片半导体突破这块的一个认可，所以这块儿可能会更重要对吧？OK, 00:06:55 第三点啊，呃这块还是想给大家提一下，就是啊大家知道。 00:07:00 丰田本田跟日产啊，日田日产是连续两年啊大亏啊，本田呢是上市70年以来首次出现年度业绩啊，亏损约178亿人民币啊，一年亏了178亿人民币，这是全球范围之内。所以现在只有丰田啊还能保持呃这个盈利，但是其实它的数据是大幅下降的， 00:07:24 呃，我个人觉得这块儿当年那个所谓50万以内最好的车啊，现在大家可以看看啊啊，这个销量对吧，已经基本上没法看了啊。已经不如我们这些二线的甚至三线的啊国内的厂商了，所以我个人觉得这块啊呃对日本的影响越来越大啊，或者说日本现在这种状态啊，其实也体现出来了呃这个经济基础决定上层建建筑对吧。所以呢其实整体上来日本的这种极端化啊，跟他的经济的压力也直接相关。 00:07:55 好吧，那进出口的数据啊，一会儿我们再去给大家详细汇报。我们先给大家聚焦一下关于啊这个经济度这块儿，因为昨天看到的一个数据啊，这个数据呢是上周的数据，但是也解释了为什么最近啊光模块儿啊，创业板相对于科创板存储有更好的一个表现。大家可以看到啊啊，纵轴是拥挤度的相对位置的变化，横轴呢是拥挤度的相对位置啊。这块儿啊，这个整体上来看其实是比市场预期的要有发生了比较大的变化。 00:08:24 第一点啊，在拥挤度比较高的一个板块儿，相对来说呢其实不存在的对吧，因为纵轴是相对变化，整体上来看，因为跌幅跌出来的相对变化就是相对之前你可以认为是个环比嘛啊，现在都是负的，为啥？因为最近整个半导体啊，这个AI产业链实际上都在跌嘛，这是AI产业链啊，我们只聚焦AI产业链对吧？ 00:08:46 你什么是拥挤度？就是你把这个换手啊成交啊啊比上总的这个这个成交，那你这种情况之下你看拥挤度。中等偏高的AI方向有什么呢？啊，半导体材料、半导体设备对吧？半导体封测这些是不是跟我们的自主可控逻辑是一致的？所以它的拥挤度是中等偏高的，但是相对位置啊，大家可以看到啊，基本上在历史分位的80%的一个水平，你不能说它低，但是它是有自主可控的逻辑的支撑的。 00:09:16 然后我们再看一看啊，拥挤度偏低的有什么呢。有PCB板和光纤光缆最近表现比较好对吧？啊，拥挤度已经到低的这个水平，电呢是光模块对吧？所以呢，而且光模块是属于什么？第一它的拥挤度啊实际上下来了大概40%啊，环比然后我们再看看历史位置，实际上它已经从高位啊回落下来了，也变成负的也下了30%。 00:09:42 所以这就是解释了为什么光模块我们讲嘛，就是光模块是4月份的时候领涨，5月份的时候就被存储超过去了，市场就关注到了存储，所以6月份啊光模块是先跌的。现在相对来说呢啊，光模块的这个大家看到那三家为什么没有报业绩？今天7月16号了吗？7月15号要求是啥？要求那些业绩变化特别大的，有四有四种啊第一。由盈转亏的第二，由亏转盈的第三呢是原来赚得少的，现在赚得多的啊还第四个呢是原来亏得少的，现在亏得多的。 00:10:15 这种业绩大幅变化的要求强制披露，但是为什么这三家没披露，因为光模块这三家的业绩过去两三年是持续增长的，所以呢它没有什么太大的变化。这种情况之下啊，随着它的股价啊，跟随市场的这种回调，导致它现在的拥挤度实际上已经到了一个啊比较低的位置了，对吧，这就是市场的一个目前在AI方向的一个变化，对吧？ 00:10:39 我们讲啊，业绩再好也怕价高，原因就在这儿对吧，你先调了，那如果有业绩支撑，那可能会有更多的一个支撑，对吧，但如果着眼于反弹的话啊，反弹是叫共振反弹的，对吧？你不能说这个存储那边拉后腿，然后你光模块你自己想把大盘带起来是非常困难的，对吧？可能需要啊存储那边真正企稳之后才会有更好的一个表现。对吧， 00:11:02 OK,那我们再看看光模块，现在从这个整个纵轴的角度来看，从2025年到现在历史的维度，那其实现在的这个拥挤度啊已经到了均值下啊，2.5个标准差啊，这个还是比较低的啊。相比可以类比的就是25年的10月份附近，当时涨商业航天的时候，还有呢就是25年的4月份的时候啊，对吧，因为25年4月份的时候，实际上是呃均值下两个标准差。然后呢，呃25年10月份的时候呢，实际上是均值下1.5个标准差，都比现在高。对吧， 00:11:39 25年4月是啥情况？就是那个百分之四十五百分之一百一百四十五两百，后来我们就不跟他玩儿了，就是加关税的时候嘛，对吧？所以你可以看到现在光模块一个状态啊，它的拥挤度反而是偏低的。 00:11:50 那我刚才给大家提到什么叫拥挤度，是你这个板块儿的成交换手跟整个的啊大盘的换手成交的一个比例，咱们可以取不同的指标，但是最终最终平滑一下差不多就是这个水平线上啊。现在大家看到的就是上之前啊，有一些老单老登板块是有好转的， 00:12:08 那我们还是以我们今天的题目给大家去做举例啊， 00:12:11 什么叫多维度的去看数据啊，其实前面给大家解释过，比如说像这个龙二啊，这个浓香型科技，呃，那个数据好看吗？大家看到那个数据了吗？原因是啥？啊，原因是你得把20年以来的所有数据全拉出来，25年你会发现啊，其他的数据你你把那个单季度的啊都拿出来，其他的数据都是啊黑色的，但是25年1~4季度那数据是红色的， 00:12:38 为什么？因为大家还记得年报的时候。啊，这个浓香型科技搞了一个呃财务大洗澡嘛对吧，因为不是换领导之后他不承认前任领导的那些那个数据了嘛，对吧？那也就是这个事儿是前任领导的事儿，跟我没关系对吧，直接就把啊25年的数据全变成红的了。所以你现在看到那个数据是被业绩洗澡完了之后的数据，如果你把2啊5年的数