津津乐道每日直播8.14

好的，屏幕前的观众朋友们、亲友们、老铁们，大家早上好。 欢迎大家来到第918期的经济乐道，今天给大家提目的是关于流动性的一种争夺，或者说到当下其实从博弈政策到了博弈流动性这个层面上，解答了大家昨天为什么午后冲高回落。 因为其实跟着我们津津乐道听众在最近两期应该听到关于日本央行加息这个原因大家看到之前美国跟日本实际上是联合干预了日本的汇率，对吧？日元从164升到了157，跳升的就是当时这个贝森特那个小纸条那个事件，对吧？所以后面大家看看现在这个日元的汇又到了159、160的个位置。 也就是说那个小纸条就作用了一个星期。 当然这个作用的过程中，贝森特到底有没有收益，还是说后面的这些人有没有收益，咱们不得而知。 但与此同时，我们也看到昨天美国总统接受到了一个比较有意思因为之前在欧洲的时候，他接受了一个钻石，然后后面就没有对欧洲的钻石进行所谓的调查，垄断这种反垄断的相关的一些措施。 所以美国现在开始起诉他，就是因为你这个类似于个人的利益凌驾于国家的利益之上，对吧？与此同时，我们从这个角度上去看，确实美日的这种政策面临的一方面是政策的不确定性，包括他的个人信用的问题，还有就是金融市场的一个确定性的一个问题。 我们看到这个结果，就是干涉完了之后，又从157现在又跳到了160 159这个位置。 所以日元在昨天午后，包括日本的央行的行长，包括日本的相关的一些官员都在讲，日元有加息的必要性，大概率九月份可能就会启动加息。 这个是近期第二个央行表态进行加息的。 因为我们知道这一次整个全球的大幅的回撤背后就是从6月11号欧洲央行加息开始，到6月16号日本银行加息，到后面6月20几号韩国央行加息，对吧？虽然说美联储的加息的预期为非农就业数据和美国的CPIPPI很有艺术的往后推了。 但是毕竟现在欧洲央行九月份和日本央行加这个九月份加息的概率非常的大。 所以它已经不是一个就业和通胀的问题，不是美联储关注的一个过去常规的范式，变成了 一个国家的流动性的一个问题。 因为过去30年关于开瑞的这个套息的交易，实际上是对很多的国际资本提供了低廉的价格的资金。 比如说博克希尔、哈萨维，就是巴菲特那个公司。 大家一直说巴菲特是一个价值投资的这对吧啊这个代表性的一个人物，但实际上伯克希尔哈萨维他的公司主要的盈利来源于套息交易。 什么意思呢？就是在过去30年里边，因为日本长期负利率，所以他在日本去发行这个负利率的日债，拿到日元之后换美元，再用美元去买，比如说像可乐公司像美国的银行等等，这些高息的投资，实际上赚取的是日本向美国的这种政策的倾向，对吧？这就是套息交易。 但现在的问题是因为日元的贬值的压力，所以导致日本央行必须要卖出美债，以平议日本这个汇率的一个压力。 所以就有了之前日美的共同的一个干预。 这也是就是为什么昨天下午之后，关于日本央行这个加息的一个问题，可能对于整个亚洲市场来说，对于整个全球大类资产来说，都是一个比较大的一个扰动。 因为套息交易的过去30年，可能在逐渐走向逆套息交易，如果走向漏逆逆套息交易的话，那对于全球的这些大型的，你可以认为是投资公司，会产生一个资金上边比较明显的一个流动性的一个博弈的问题，对吧？所以我觉得这块大家还要去持续去关注。 那消息面我们给大家带一带。 第一点，美国政府将以25年以来最高的利率发行30年期的国债。 这发行的利率可能在5.3左右，5.3%的利率。 然后另外一块就是25年前就是互联网泡沫的时候，所以多项的数据，刚才包括刚才提到的美国关于对于日元的这个联合的干预汇率。 不就是怕日本央行去卖美债，对吧？日本央行作为全球最大的美债的持有国，如果说为了稳定日本汇率去卖美债的话，那美国政府这块压力会更大。 但他有能力去救日债吗？没有，所以才有了贝森特小纸条这个事儿，对吧？所以美国政府现在没钱了，40万亿，他要保证正常的日常的运营就得借钱。 但问题是十年期的国债发行都是问题了。 所以他要发30年期的国债，然后以5.3%左右的利率，25年以来最高的利率。 上一次是这个互联网泡沫的时候，所以我个人觉得这块儿其实对于金融市场来说，确实存 在着比较大明显的流动性博弈的这个问题。 与此同时，我们国内相对来说还是比较审慎的，包括昨天看到的第二季度央行的货币的执行报告，适时的给予宽松的货币的政策。 包括对于大家可以看到逆周期的调节的力度，还有跟我们的CPIPPI物价指数相匹配的货币的总量这块都有提及。 与此同时，可能大家说为什么央行的政策在二季度上没有更多的体现？一方面是我们为了预留更多的政策空间，以应对比如说像霍尔赛亚这种海外的冲击。 另外一方面就是央行的货币政策跟财政部的财政政策，实际上要配套去做的对吧？而我们现在财政上边确实是困难的对吧？那我们昨天看到新闻，我国将进一步的加快推动新一代的通讯网的建设，这就是今年。 最重要的六张网大概是7万亿的一个投资，也就是说我们的央行的这个政策可能会匹配财政部的这个六张网这个动作，给予市场注入更多的资金确定性和方向。 所以我觉得这块关于六张网的建设，尤其是通信网、算力网，可能会给予A股市场，给我们这些上市公司提供更多的利润的空间，对吧？那第三点就是最近流动性性博弈背后还有一点就是关于人工智能的资金的一个争夺。 因为我们看到像马上预期十月份就要上市了，对吧？那这个估值目标大概是2万亿美元。大家还记得也是6月11号，当时space s上市的情况吗？上市是150块钱发行价对吧？上市开盘价是150块钱，结果后面涨到225，一口气跌到110对吧？虽然说有企稳，但是跌了一半了。 这种情况之下，按so包括后面的OpenAI可能都在美联储加息之前都要在资本市场上去融资，这也是流动性的一个争夺，对吧？与此同时en融资完了干嘛呢？那不就是研发去做更多的caback x资本开支的扩张，以期待它的five 5 max 5能够尽快的去迭代。 而昨天deepseeck包括大家看到它最新的pro这个版本，确实在agent方面的能力，已经某些指标超过了five甚至o p 4.8对吧。 所以deep si过去一直有一个问题，就是他算力不够。 新发行的版本，如果大家都用的话，它其实算力是不够用的。 所以现在deepseek进行了一个风股价差的一个规定，就是说在17号开始生效，高峰时段的价格可以达到27块钱。 什么是高峰时段呢？就是北京时间早晨9点到12点，还有就是下午1点到6点。 这个时间点上面实际上是高峰时段，其他的时间段可以比高峰时段就是峰股价差，股差可 以比这个少一半，大概就是13块钱左右。 所以我觉得这块其实一方面deepsee确实技术在持续的进步，另外一方面为了缓解算力的压力，所以它需要通过峰股价差的方式，有平稳的去做算力的一个应对。 否则大家白天的时候都在用，后他算力上面就不够用了，对吧？他买不到那么多的算力。所以这个风股价差是通过市场化的一个情况，然后平衡大家的这个用量，然后这样以平稳现在deep see的整体的一个运行，积累更多的数据才能有技术的持续的迭代。 我觉得这块其实也是流动性争夺的一个核心的原因。 我们也在关注的像S和OpenAI融资的相关的一些进程，对吧？Deepsee可能后面还有更进一步的，比如说从现在这一轮到下一轮，以及说未来什么时候去上市，这个其实市场也在关注，好吧？时间的关系，消息面上就给大家带到这儿，我们给大家看看最新的一些高频数据。 因为最近我又看到了很多房地产的从业人员，对吧？又开始打电话了。 就是北京的房子，不是二改一了，这个公积金不是从100万涨到了340万，原来是单人100万，现在是夫妻双方最多可以贷340万，对吧？但是对于北京来说，为什么政策在时隔一年，在上海九个月之后，放二改一对吧？包括你一年的社保在五环外可以随便买房子了，不限套数。 这些其实原因都在高频数据上面能找到答案。 大家看看我们以房地产的数据，关于房地产的销售面积这块，大家可以看到，先看七月份完全整月的个这个数据，相对于六月份环比下降的幅度，一线城市是下降了22%，二线城市下降了30%，三线城市是下降了23%。 我们经常说什么样的行业才需要政策不断的刺激呢？就是这行业本身景气度是有问题的对吧？大家再往前去看，为什么三月份的时候会有一个小阳春？三月份的时候一线城市152%，你看看二月份不就明白了吗？二月份当时是负的40%，因为二月份我们在过春节，对吧？所以三月份一方面是基数环比的一个效应，就是三月份比2月份在家里边过春节，那自然就有一个提高。 另外就是三月份的时候，北上广深里边只有北京没有政策，对吧？所以这一次北京打头阵，后面我们也看看会不会有配套的上海、深圳、广州的一些政策出来。对于9 8月份最新的八月上旬1到10号的这些数据，大家可以看到一线城市下降了11%，就是在2 7月份22%的基础之上，再下降11%。二线城市下降了35%，是在七月份下降30%的基础之上。 三线城市下降了13.4%，所以这就是为什么8月8号有了新的政策出来，因为马上面临的是传统的所谓的金九银十。 虽然过去两年也没有什么金九银十，对吧？但是至少希望房地产这块能够相对保持稳定。 与此同时我们再看看高频数据这块核心的相关的一些情况。 比如像煤炭，像钢铁这些黑色系压力就会比较大。 因为只要房地产这个趋势不改，实际上对于煤炭跟钢铁来说，主要的黑色系其实都是有压制的。 更多的煤炭的价格体现在哪儿了呢？体现在原油的价格上面。 因为原油价格如果上涨的话，那煤炭自然就会有这个涨幅。 但是它跟正常的这个行业自己的趋势是有本质的区别的。 它受到了原油价格的上涨影响，一旦原油价格回落，那自然它也就回落。 因为它没有自身的逻辑，或者说没有自身的一个需求，对吧？那与此同时，我们也可以看到关于最近因为这个台风的问题，所以导致全球国内的气温相对来说比较低。 所以今年8月份整体来说是相对于往年是偏冷的，那用电的个高峰，下电的行情可能就要结束了。 但是大家注意一点，就是关于150年未见的这个厄尔尼诺是吧？虽然说今年夏天雨水多，但大家想想冬天同样冬天可能雪多，夏天偏冷，那冬天可能也偏冷。 所以虽然夏电行情因为电力的需求没有那么多，但是冬煤行情，冬天的煤炭大家可以去关注了。 因为这一次超强的厄尔尼诺要至少维持到2027年的五月份，所以我们要去关注一点就是可能煤炭这块这个除了关于房地产的一个需求，除了外部的原油的需求，可能我们要进入冬煤的行情的一个关注点了。 一旦下跌的行情结束，那煤炭的价格的持续的回落，可能会给我们煤炭更好的一个价格，好吧，也是我们布局冬煤行情整体的一个机会。 那接下来现在还早，现在3伏天还没结束，那大概都得要90月份，十一之前。 因为我们知道，比如说东北地区，西北地区有些城市十一之后就开始进入供暖季了，这跟大家南方体感是完全不一样的。 所以大家去注意各个地区的气候的一个变化。 高频数据这块讲完了之后，我们给大家看看，既然说到了煤，那关于能源这块因为最近比如说像乌兰察布的这一次，阿里的超级电为什么要放在乌兰察布？因为这个地区90%的电 都是绿电，这跟能源直接相关。所以我们可能从煤炭的这种传统的老能源，也要聚焦于电力这块。电力这块我们看一看现在目前国内的一个数据，比如说光伏用电，现在每千瓦时大概光伏用电纯光伏用电是200块钱，这个价格已经非常低了。但与此同时我们要去关注的就是实际上风电的价格比光伏的价格还低。光伏是200块钱每千瓦每兆瓦时，但是实际上风电已经到了大概170块钱每兆瓦时，也就是风电比光伏还便宜。但我们知道新能源都有个问题，就是它需要削峰填谷，它有潮汐效应，也就是白天有光晚上光，白天风大晚上风小。所以我们国家虽然要求这种数据中心十四五的时候是50%的绿电，15的时候要到80%的绿电。为什么没有要求100%？原因就是你要保证电力的稳定，所以你可能需要做配储，大家可以看看，虽然风电跟光伏的价格比较低，但是如果我们参考最低配储量，25%的配储，风加25%的配储，那大概价格就要到270块钱左右了。也就是上升风电大概个