津津乐道每日直播8.3

好了，屏幕前的观众朋友们，亲友们、老铁们，大家早上好。 欢迎大家来到第909期的津津乐道。 今天给大家题目就是这种普返之后的分化。 因为A股历来如果出现超跌普返的话，大概率就会出现分化。 这个周五实际上大家如果看日韩股市，包括美股表现都比较好。 但A股市场如果不是周四的那种极致的情绪进来的，周五早盘冲进去的大概率可能体感并不好，尤其是科技股的方向出现了一个冲高回落。 我们又看了一下今天早盘，这个日韩股市现在表现又比较差，韩国股市又接近熔断了。 所以这种情况之下，日韩还是属于一个高波动性。 我们讲你可以认为是在蹦迪的状态，对吧？但是A股虽然说波动性没有那么大，但经过了7月1个月的回调之后，我们也发现这个波动性在逐渐的收敛。 与此同时可能这个周五的一个阳线更多的代表的是筹码的一个交换，但是今天后面可能就会出现由基本面带来的分化，对吧？所以这块可能是我们今天需要给大家重点关注高频数据，尤其是PMI，包括资金流向的一个核心的一个原因。 好吧，我们先从消息面给大家去带第一点，非常的重要。 超强的厄尔尼诺事件正在形成，或者成为150年来最强一次。 大家说这个事儿跟A股有啥关系？关系可大了。 比如说今年为什么空调板块，某卖空调扇的厂商已经被国内淘汰十年的这种品种，在欧洲尤其是法国大麦带动它的业绩上升原因是啥？原因就是超强厄尔尼诺？但是这个只是一个简单的现象，与此同时，大家如果对历史了解的话，大家最近其实互联网正在热议一个话题，就是关于明末这个到底是什么样一个状态里边一个重要的原因就是天气的原因，天气的原因就是所谓的小冰河期到来，对吧？虽然说超强的厄尔尼诺现象跟它不一样，但毕竟这是150年来的最强的一次。 所以每一次空气气候发生比较大的变化的时候，对于农业生产、对于粮食，对于我们国家，大家说我们已经进入了一个工业化的国家了，对吧？我们对于农业其实没有那么依赖。 但全世界上绝大多数国家依然对吧？你可以认为发达国家还是少数，或者进入工业化的国家，尤其是有完整供应链的国家，现在其实凤毛麟角，220个国家里边个位数的国家有完整的工业化，为什么工业化这么重要？因为现在中国的农业叫工业化的农业，这是本质的一个区别，跟过去传统的这种所谓机械化大生产还不一样，对吧？所以这种情况之下，对于全世界主要多数国家，这一次超强厄尔尼诺可能带来的不仅仅是天气的问题，不仅仅是用电空调的问题，可能带来的是粮食的减产，带来的是这种极端的天气，带来的可能是经济系统的冲击，对吧？所以大家说为什么会有周期？核心的一个原因，这个天文学家观测实际上是因为太阳黑子的这个频率带动农业的一些变化，带动气候变化，所以产生了农业的变化，带来了所谓的王朝的周期。 所以到了一般这种超强的气候，每隔几十年上百年发生一次的时候，都会带来社会的比较明显的对气候的反应，对于国家的影响，对吧？所以我们以明末做举例。 到了这个时间点上，大家看东欧，看中东，对吧？这些著名的一些粮食、石油、天然气的主产区，它对全球的经济的影响可能比大家想象的要更大。 所以我们不仅要看电价、煤价、原油的价格，我们可能还要看粮食的价格。 因为我们现在看到CPI跟PPI6月份好像见到了年内的高点。 但一旦这次超强厄尔尼诺真的被验证了的话，那可能我们看到的就是粮食，对吧？这个包括各种各样的农作物，还有副产品，比如说像养殖，肉蛋奶等等，价格都会产生比较明显的一个影响。 所以我们过去谈的所谓的周期，你按A股历史36年去看，对吧？你按我们国家过去七八十年去看，其实这种150年超强的厄尔尼诺我们并没有见过，我们只能以史为鉴，对吧？我们可能更多的就是在这个粮食储备上边有更多的准备，但是其他的国家可能没有这个准备或者没有这个条件。 我们可能看到的就是商品的价格，地缘的影响，还有经济的周期，包括货币的周期产生比较超脱于过去的。 大家说人类历史？人类有股市才多长时间，中国36年，美国也就150年。 这次来了一个150年的厄尔尼诺，你说对股市的影响会不会比以前都大我觉得这块大家要去关注，这种A股市场历来可能风吹草动都会受到一些影响，尤其是市场外的一个因素，大家可能会放大对吧？那我们可能看到的就是不仅仅是粮食的价格，不仅仅是肉蛋奶的价格，不仅仅是地缘风险偏好的问题，对吧？所以A股市场下半年整体上来看，我建议大家还是以加息周期谨慎的态度。 加息是经济周期，是货币周期，气候周期是厄尔尼诺，对吧？所以我觉得高波动下君子不利危强，建议大家大仓位用红利，小仓位去做交易，好吧。这是开篇讲的第一句话。第二点，四大行重启了五年期大额存单发行，然后定价上限为1.6%，什么意思？两件事儿。第一件事，四大行重启五年期的大额存单，这个事儿其实已经停了两年多了。当时关于手工补漆这个事儿之后，实际上就正式的五年的存单就没有了。现在为什么要有大额的五年存单？说明现在是个加息周期，大家理解了吗？因为降息周期成本一直在下降，对吧？你比如说银行，比如以1.6举例，如果现在是个降级周期，他拿了一个储户拿了一个1.6%的五年期的存单。降级周期银行锁定跟储户是1.6，结果利率持续的下降，那银行不就是亏钱，对吧？如果是加息周期，银行跟储户锁定了一个1.6，利息成本持续上升，那银行不就赚钱了吗？大家理解这个话了吧。所以为什么会时隔两年再次重启五年大额存单，是因为全球进入了一个加息周期，虽然我们没有加息的必要性，毕竟我们CPI1，ppi马上要回到3以内。7 8月份马上会因为原油价格持续的回落，会出现一个显著的一个下下行的态势。年内的PI的高点可能已经见到了，所以我个人觉得这个是第一点，就是关于加息周期，五年存单重现。第二点就是定了一个上限1.6，因为你大行四大行搞了一个1.6，很多的什么农商行、城商行、村镇银行，他可能就敢给你给到2，对吧？甚至过去有个高息蓝储的时候，你给1.6我敢给你三，对吧？这是监管部门不允许的。既然定了一个上限，虽然说我可以允许你农商行、城商行略有上浮。比如你1.6，你上到1.7，你说你存镇银行了不定你给个1.8对吧？你要是再往上，那就属于高息揽储的范畴了。为什么？因为本质上边这个存款对于银行来说是负债，大家记住，大家把钱存给银行，银行是负债对吧？而他资产端贷款很压力很大。过去大家贷款是因为买房子，现在大家贷款这话不说了，大家自己理解，好吧。所以这个银行的主要收益是息差收入。当你的存款的利率上升的时候，银行的压力就会越来越大，对吧？所以我个人觉得这块两件事情，一个是资金成本在上升，另外这个加息周期的确定。 第三点实际上是金融环境在趋紧，对吧？那不允许农商行跟城商行，村圳银行去高息揽储对吧？这个其实也是股市的优势，因为股市有股息红利。 你1.6%的五年存单和我4%以上的银行的股息？5%以上的煤炭的股息？那这个数这是一年级就知道的数，所以大家自己看吧，好吧。 第三点，这个周末消息可可真热闹。 比如说像这个deep see新发的这个V4 flash的版本，好便宜。 为啥？因为GPT5.6好便宜，所以我们马上搞一个比它更便宜的对吧。 然后我们现在看到的数据就是全球token的调用量，历史性的前五位都是中国的公司，对吧？所以这块在联合国举行的2026年世界人工智能大会，继人工智能全球治理高级别会议上边，我们搞了一个吹风会，这个吹风吹什么风？吹的是全球开源。 当然华盛军也在干这事儿，华盛军为什么要干这个让美国开源？因为开源大家才会自己去买，就是我这个大模型首先得我能下到本地，然后我才能用，对吧？然后我不买别人的，我用那我下到本地我要想用，我不是自己得买显卡吗？你买个4090最差，对吧？咱都甭说什么A100，什么H100，咱都不说你买一个就过去打游戏的4090，你用它去做你自己的对吧？这个小龙虾其实不就是增你只有开源你才能扩大销量。 所以全球范围之内，我们国家在主导倡议全球开源。 美国因为包括open app不open，这个大家知道，还有实际上不仅闭园还不允许别人用，是吧？这些都是美国闭源在跟全球的开源在做竞争，你别说华盛基的利益是为了卖更多的显卡，卖更多的算力卡，对吧？但实际上它是在让美国跟全世界接轨，对吧？否则的话那就是全世界都开源救美国自己闭源，这个东西2024年的时候我们没有大模型的时候，全世界炒大模型，2025年的时候我们没有算力的时候大家炒算力。 现在我们既有自己的大模型又有自己的算力了，现在开始炒数据，就是开源跟闭源之争，对吧？所以这件事情很重要，对于我们的AI应用方向，周五的时候表现是特别好。 原因是什么？因为上半年炒的是算力，对吧？下半年算力这个东西我们都已经突破了。 那我们现在就要看看数据，看看AI应用，看看变现，看看各个企业的ar R就是年度经常性的收益，能不能覆盖你的研发的持续投入，对吧？我们毕竟看到现在从七月份前七个月的预期到全年1000亿美元的A就是他能收1000亿年度经常性收益。 但是他大家知道这个六大巨头上半七巨头算上英伟达，上半年的资本开支是六千多亿，将近7000亿美元的资本开支。 这钱主要是借来的，所以你不能拿一家公司赚的钱跟这个资本开支去做对比。 但是依然下半年加息的周期在考验这些科技企业的盈利的分子端能不能跑赢分子端，这个资金成本的上升，对吧？所以这件事情大家还要持续去关注，谁开源谁赚钱，对吧？这个可能是下半年的主要，国内可能会有更好的开源生态，更好的大平台，那可能这都是我们数据上的一个优势，对吧？开源为了什么？开源不就为了数据吗？为了更多人用你的平台，用你的数据，你就会有更多的数据去优化你的这个模型，对吧？Ok消息面就给大家带到这儿，我们先给大家一个数据，虽然周五那天是个普返，但红利板块区别于整个7月7月份，整个七月红利板块表现特别好，对吧？但是周五那天红利是别的都涨，红利是跌，对吧？但我们看看，你别拿周五一天给我们举例子，我们看看这个数据。 以2026年1月1号作为基7，那到7月31号为止，红色的是高景级赛道，也就是以科技、以存储、以光模块为代表的，对吧？确实年内最高点的时候，到6月底的时候涨了60%还多，结果7月1个月直接亏成负的，现在已经比年初1月1号的时候亏了12%了，大概是0.88。 但是红利板块，大家看看，现在已经显著的跑赢了高景气科技的赛道，对吧？大家觉得一年4%的红利不香是吧？大家还记得加息周期是什么模样吗？2022年是加息的周期，虽然这一次不会加的那么快那么猛。 因为2022年加息的时候是0，联邦基准利率是0，现在是3.5到3.75，对吧？这是本质区别。 这次加不上去，加不了那么急，但必定是加息周期，加息周期对科技的抑制的作用。 为什么六月份全球开始大幅度的波动？是因为6月11号欧洲央行开始加息了。 所以跟着我们津津乐道的听众应该对这件事情不陌生，应该对这个市场有应对，对吧？否则你光听了没有行动，那可能意义就不大了，对吧？我们要学以致用，或者说我们一起学习对吧？对这个政策，对于这个市场，对于周期有更深刻的了解，是为了辅助我们在资本市场上面有更大的灵活性，或者说应对这个市场的挑战。 好吧？前面讲红利好？我们现在来看一看，经过了一个月的这个调整之后，上一周拥挤度的变化。 我们先给大家看一看上周表现比较好的一些品种，我给大家稍微画一下表现好拥挤度要高的话，持续性就会比较差。 比如说纵轴是拥挤度的相对变化，横轴是啊拥挤度的相对位置。 我们看看上周表现比较好的几个老灯板块，比如说白酒、白电、乳制品，上周表现是不是吧？他这个大概上了20%左右的拥挤度。 但与此同时，它的拥挤度的相对位置已经到了140%，这个位置拥挤度就非常高了。 这是什么？这就是说前面六月份的时候，大家还在报光波块和存储，到7月底的时候大家已经开始爆白酒跟白电了。 但问题是人家光模块跟存储有业绩，你这个白电跟白酒除了卖空调扇那家业绩好以外，还有哪家的业绩好，对吧？我们举个例子，就是科技股之所以跌，是因为科技股确实业绩好，但是股价更高，对吧？这个白酒以白酒和白电为代表的这些老灯，之所以有补涨，是因为那边抱团而松动了，波动性加大了。 所以大家找一个低性价比，相对低