津津乐道每日直播7.27

目前的观众朋友们、亲友们、老铁们，大家早上好。 欢迎大家来到第904期的津津乐道。 今天给大家题目是历史级别的IPO，因为今天长期上市了，对吧？当然这个市场关注度比较高的，一个是关于A股市场现在的一个流动性。 因为周五的时候只有不到2万亿了，对吧？科创板3000亿左右，按照现在市场的一个预期，虽然说发行价大概五千多亿，但是实际上对于比如说这个A股市场，过去科技股的这种估值溢价，大家可能会预期会比较高。 所以这里面就涉及到的一个核心，你全市场科创板一共才3000亿左右的成交量，如果你募资金额，然后再加上大家的流动性溢价高了，那可能对于红这个科创板其他的企业来说是会有显著的红吸效果。 比如说像五年前中芯国际上市的时候，对吧？另外就是大家也在关注，因为必竟以前这种包括SK海力士和三星韩国股市对于A股的这种所谓的投射交易？那个时候人家是HBM？我们没有这个上市公司，这个层面都属于在地弟R4内存的层面上面。 地弟R4还好，还至少还没被时代淘汰。 还有一些上市公司的主营业务在中报上面，主营业务收入来自于dd R三已经被淘汰的一个产物。 所以这种情况之下大家经常去解释的就是我们在不同的市场，流动性不一样，然后我们又没有HBM，所以我们可以给更高的估值溢价。 但是随着长新的上市，这个东西就直接被证伪了，对吧？因为长新有HBM，长新是这个0到1的突破，已经达到了HBM2亿对吧？当然跟SK海力士的这个HBM4亿，三星的HBM4还有三到自带的一个代差，但至少解决了0到1的问题，对吧？所以其实估值系统就有可以衡量的角度，或者是可以比价的一个效应对吧？但是我们看看三星19倍的净利润，现在估值个位数对吧？SK海力士就十几倍的估值对吧？我们国内这些拿着D点23内存的几十倍上百倍的估值，对吧？现在给长新什么样的一个估值，就将决定这些所谓的二三线龙头，甚至说被历史已经淘汰的滴弟代R3的内存还有没有存在的一个必要性，对吧？毕竟这个东西是因为短时间之内别人不做了。 三星跟SK海力士去年下半年因为HBM有更高的利润，所以关停了H b m 4，关停了地点24的内存的产线，转产生产HBM4对吧？所以这块没人要了，那中国的这些企业拿过来继续去做。 但是这个东西现在基准已经到了地点25对吧？地点R4也即将被历史所淘汰。 所以这种情况之下HBM的这个突破的长新，对于二三线龙头就起到了一个估值重塑的一个作用。 长兴给什么样的一个估值，它就形成了一个天花宝线了。 甚至说从存储到算力到整个科技板块，它的估值都将迎来长新的重塑。 所以我个人觉得反而这个虹吸效应是最小的一个影响，对估值体系的重塑可能会变成更大的一个影响。 好吧，对估值体系的重塑可能会变。 我们再看一看目前这个市场的一些情况，比如说上周末大家关注度比较高的，像特朗普的空袭，对吧？这块就要求市场可能还是有一些变化的。 比如说中东这个局势到底是打不打，有没有地面，这些影响其实还是比较大的。 我个人觉得从目前的角度上来看，以原油去计价。 因为在周五时候我们一度看到这个原油的价格已经到了100美元，布伦特原油。 然后随着暂停供给又降到了目前大概85美元左右，这个降的幅度确实也比较大。 但与此同时大家去关注一个核心的点，就是为什么暂停了？其实主要的一个原因就是在上周四周五的时候，这个比较明显的冲突加剧的情况之下，市场预期这一次下周就这一周马上就进入FOMC的一期会议，可能就会加息了。 因为原油的价格又冲到了100这个位置，所以我个人觉得可能不是弹药的问题，不是防空。 这个问题实际上是目前加息的预期会导致影响到他很多的政策的制定，包括待会儿有时间的话可以给大家去讲关于新的关税的一个问题，对吧？与此同时，我个人觉得大家还要去持续去关注，除了上市的一个问题以外，还有就是A股在周五的时候披露出来了A股历史上最大规模的回购方案。 虽然说有历史最大规模的，现在的这个融资方案，同样还有宁王对吧？200到400亿的一个回购注销。 这个其实您可以认为是对大股东，包括像这个控股人，实际控制人，包括像这个企业对于小股东的一个让利。 因为他回购注销之后，这个如果市值不变的话，假设股份变少，那股价自然就会上升了，对吧？但是实际上回购导致股份变少的同时，股价一定也会有波动。 所以这其实就是大股东实际控人，包括企业对小股东的一个让利。 而这个也是为什么过去美股有长牛的核心。 所以有更多的好的企业，有现金流的企业，那它的回购可能会对于股息红利，对于真正的投资会有很显著的一个促进的一个效果，对吧？而不是大家就想着低买高卖。 我个人觉得这块大家还要持续去关注这个市场的一个变化，包括半导体，存储科技这个板块。 国内的7月15号这个科创板创业板的强制披露已经结束了，对吧？中报未来还会正式披露陆陆续续的到来。 但这个时间点上边。 美股的七巨头，尤其是半导体跟村卓，还有韩国股市的SK海力士、三星都将会披露财报。 这个呢啊一方面今天有长新的上市重值，重塑国内的科技股的估值。 另外一方面海外的投射交易依然存在，所以我们要去参考一下SK力士、三星和镁光这种个位数，十几倍的估值。 实际上它有了参考指标对吧？大家都是HBM对吧？然后呢这个国内大概是落后3到4代，那你这个人家个位数的估值，你能给他太高的估值吗？这个其实也是当下全球的估值体系开始进入了一个明显的关联性，对吧？你不能单单解释不同市场的流动性，还要去看技术的一个进步，逐渐进入了一个正常的一个逻辑的一个范围。 所以这块还是大家去关注财报的一个变化，包括净利润的增长的一个情况，对吧？这个有三星的19倍净利润，然后当时这个表现在前。 所以我个人觉得其实财报这块不是业绩不好，更多的还是股价短时间之内涨幅过大，涨得更快。 当然与此同时，我们看看上一周各种ETF近五个交易日的规模的一个增加的情况。 大家还记得一月份十四连阳十七连阳4万亿的时候，对吧？当时其实为了抑制那种过热的情绪，所以其实这个E体F是大规模流出的。 但是到了七月份，时隔半年，现在波动幅度一起来，其实以沪深300、科创50为代表的增长幅度比较大，有更多的宽基指数，实际上是有增量资金的。 科创50是流入了256亿，中证500流入了134个亿，对吧？这个都很明显。 与此同时，虽然科创板的这些个股跌幅比较大，但是科创板大家可以看到半导体材料设备流入了80个亿，创业板流入了77个亿，对吧？半导体材料设备流入了37个亿等等对吧？科技方向个股上面面临着业绩的考验，但是方向行业发展没有问题。 所以我个人觉得这就是ETF平滑个股业绩最重要的一点，对吧？与此同时我们再关注一下那些资金流出的。 比如说中证一千流出了81个亿，通讯设备流出了63个亿。 为什么？因为我们现在是个加息周期，加息会导致流动性的匮乏，对吧？因为什么呢？这个估值它实际上是有流动性催生出来的。 在降息周期，你中证一千中证2000，它的弹性好对吧？但是在加息周期它的弹性变成了负弹性，对吧？你还得说它弹性好。 但这种情况之下，加息周期可能大家更关注的一个是科技的盈利能不能跑赢资金成本。另外一方面就是以龙头、股息红利这个角度去对抗加息的资本成资金的成本的上升，对吧？所以这个流出的大家也要去重点去关注。 与此同时，我们从ETF再给大家两个维度，就是包括融资的两融余额，还有就是这个行业内的股东增减值？上周实际上整体流出了112个亿，对吧？但是流入最多的是电子46个亿，这个公用事业24个亿，这就是科技和红利，对吧？公用事业就是以红利为主。 但是我们再看看电子两融余额，实际上流出了196个亿，中小股东减持了9.56个亿，但是EF流入了251个亿，这就体现出来了风险偏好的下降。 但是这个产业资本也在减持，但是这个以主力资金为代表的方向，实际上对电子方向还是有明显的一个支持的对吧？所以它流入了251个亿。 同样融资资金这个角度上来看，煤炭是流入了2.63个亿，跟上周原油的价格上升直接相关，对吧？流出的除了电子以外，还有像机械设备流出了78个亿，包括大家可看到像电力设备流出了63个亿对吧？ETF这块刚才提到了电子流入最多，电力流入了62个亿，这些流出的比较多的是银行，8.5个亿。 重要股东这块流入的是环保和钢铁整体上来看，大家去关注流出比较多的像机械设备52个亿，这个基础化工42个亿，对吧？这些资金的流入流出还是会对相关的行业产生比较大大的一个影响。 与此同时，我们再关注一下关于行业赛道和景气度。 第一点这个相对来说拥挤度比较高的这个红色的区域，比如说公用事业、有色金属、煤炭，这个相对来说拥挤度比较高。 就是像上周市场回调幅度比较大，更多的资金去了避险。 但如果说市场企稳之后，那可能对于整体上来看，市场的预期就会从避险变成弹性，对吧？这个大家要去关注。 但是与此同时，黄色的区域像国防军工？像银行，包括石油石化，相对来说还是个估值虽然有抬升，但是交易集中度，尤其是国防军工，反而交易路下降了大概13%对吧？所以这块相对来说还是比红色区域更加的有这个安全垫。 但是相对来说比较健康的是纺织服帽，包括像计算机，还有像化工，涉伏等等，实际上它的交易拥比度大概以计算机几率实际上提高了8%，这个估值大概提高了3%。 所以资金的聚集的效应还是比较明显的。 这块儿是在属于绿色的，相对来说安全垫比较高的一个方向，对吧？Ok我们不仅仅要看A股市场的资金的流入流失入，我们还要看整个大宗商品这块，对吧？截止到上周大家看到原油的价格，布伦特的原油上周实际上是啊在92块钱之上，环比增长了11%。 月环比增长了14%对吧？大家可以看到像这个库存这块，实际上是在持下降的，包括美国一个产油国库存也在下降对吧？同样的从国外的原油价格到国内的煤炭的价格，它是关联的。 你看5500大卡这个动力煤在秦皇岛的山西混优的。 这个实际上周环比上升了1.86，月环比是下降了6.14，对吧？也就是说主要就是霍尔木在加这一次原油带来的煤炭的价格的上升。 与此同时，像京晶堂，山西的主胶煤的提估价，大概月环比是下降的，但是周环比已经转正了。 像这个焦煤焦炭的这个期货结算价，焦煤是上升了0.36，焦炭那块下降了2.38对吧？与此同时，库存实际上是在增长的对吧？这块儿其实更多的如果正常的是库存下降价格上升，所以这个价格上升更多就是原油带来的对吧？原油的一个情况，除了能源以外，还有就是黄金。 实际上黄金这个我在看开盘之前看到已经4100美元盎司了，对吧？上来了原因是原油的价格下降，从100美元已经降到了85美元附近。 就是刚才提到的一个问题，黄金的价格流动性是最重要的一点，就是关于美联储的收缩或 者宽松，对吧？它实际上是啊黄金的价格跟美国实间期国债的名义利率减去通胀预期得到的实际利率是负相关的对吧？最近因为通胀预期增长幅度比较高，所以我们看到美债的十年期国债，4.74点4.8，30年期国债长期在5以上，导致了压制黄金的价格，就实际利率相对来说，这个相对下降会导致黄金价格的影响，与此同时还有就是风险溢价。 当然由于风险溢价包括地缘这些问题，我们没法计量时间，所以我们只能计量这个通胀的一个问题对吧？风险溢价这块更多是应对包括机构的一些行为。 比如说我们央行在持续增持黄金对吧？ETF这块在去年的时候，很多的人在买通过ETF去买黄金，这个其实都是趋势。 但与此同时，黄金的这个价格更多的还是反映了大家对于长期宽松或流动性的一个预期。截止到上周五最新的一个情况，FMC现在预期，虽然这一次7月29号大概率是不加息，但是接下来到9月16号的时候大概就要加息了。 大家看到55%的概率要加息了。 接下来大家可以看到像到12月9号的时候，可能要继续加息，也就是原来预期今年加一次，明年加一次，现在变成了今年要加两次。 这个相对来说，风险偏好是有显著抑制的一个效果的。 与此同时，由于加息预期的变化，所以导致了对于科技股的估值的容忍度在下降。 上一周谷歌，包括像特斯拉，由于它的净现金流是负的，特斯拉咱就不说了，它这个历史上负的层情况比较多。 比如说在2018年，如