津津乐道每日直播7.7

好的，屏幕前的观众朋友们、亲友们、老铁们，大家早上好。 欢迎大家来到第890期的经济乐道。 今天给大家提目的是关于关注龙头业绩，这个龙头就是存储芯片的龙头。 今天早上已经看到这个业绩，确实如预期的这样，三星的利润预增了现在19倍华尔街报道的是19倍，内存涨价需求反噬的风险已在逼近。 所以大家看到你说19倍的同比的净利润的增长，好不好？难道还说能说是差吗？大家看看今天早盘开盘，三星直接现在应该是低开四个点，19倍的利润，你看有哪家公司能够有这样的一个业绩呢？这个不仅仅是如果我们不算那种由负转正的那种，不算由负远正因为这个扭亏，你这个其实意义就不大了。 所以我们要看以前就赚钱，现在赚更多钱的这种企业，这个19倍就有意义了。 另外总体刚才给大家提到的是比例，还有一个这个总的规模已经超过了英伟达，成为全世界上最赚钱的公司。 没有之一这个历史上也没见过上市公司这个层面上边，大家如果说这种军火商或者说那这个国家行为，单说必定在委内瑞拉？对面确实用了2个小时赚了更多的钱。 但那个不是市场经营性行为，那个是个掠夺性行为，对吧？这不一样。 所以在这个结果之上，你能说19倍的净利润差吗？但为什么市场给你的结果是开盘直接低开五个点呢？这是已经没有悬念了，已经爆出来了。 官方三星给的这个财报，对吧？那你这种情况之下，你要讲所谓的业绩的兑现，或者我们讲叫股价已经走在了这个业绩之前。 大家都知道你三星业绩好，大家也都知道你的未来的持续性也会持续，很有可能在相当长的一段时间之内，你都会维持在正常的经营范围里边的利润的高增，对吧？但是我们也看到了，比如之前像苹果，之所以前面有一个比较大幅的震动，除了关于所谓的新款手机被印度泄露以外，重要的一点是啥？重要的一点就是它被迫于存储价格的涨价，所以它的I涨了大概20%，对吧？然后，对于我们这些普通的消费者to c端的客户来说，这个可能iMac大家用的不多，但是如果是涨到iphone的话，这很有可能，为啥？因为这个内存涨价，你F1不用内存吗？对吧？你现在整体的情况不是说对to b端的对吧？比如说用HBM 这种高带宽存储去做服务器。 而是说你在这个消费电子，就LD这个水平线上边都因为缺货涨价，确实你体现出来三星的净利润比较好。 但你未来如果说消费电子这个层面上边，它的出货量大幅的下降，再加上前两天看到那件事情，就是关于买？老黄说扎克和伯格是个外行对吧？这句话时隔70年，又是跟姓黄的有关系，但这个里边大家要注意一点，确实钱都被你一家赚去之后，未来的持续性本身就存在着比较大的一个经济学的疑问，对吧？另外一块就是目前能够看到的，也其他的，比如说像sk雅力士，像镁光包括我们国内的这个长新等等他们的技术这块尤其是长新，技术的进步速度还比较快。 如果在三大巨头里边，三星的这个利润比较好看，但其实S海力士技术上面优势可能会更明显。 所以其实市场也在看整体上来看这种竞争的激烈的程度，再加上美国的消费者，因为苹果涨价，现在已经在美国起诉三星，对吧？包括SK塔力士跟镁光，因为他们所说他们是什么呢？就是垄断，然后联合一起涨价对吧？那这个其实对于未来来说都是不确定性，我们在股价上的反应是什么？股价上反应就是直接你看到了19倍，但是这个市场已经pri了已经计入了。 那这个公布出来之后没有涨，反而跌了五个点。 所以这种情况之下，大家要懂得这句话，叫树不能涨到天上去，对吧？股价也不能一直涨，即使你业绩很好，业绩是最好，历史上最好已经超过了对吧？个英伟达在正常的商业行为里边都是最赚钱的，但依然公布之后会跌。 所以我们就要看到，可能对于A股市场这些我们讲叫捡人家吃剩下的东西，对吧？你人家L这个是D点R4内存不做了。 所以我们国内的有些厂商，因为人家不做d点R4的内存，把这个产线放到了HBM上边，所以你获得了d点R4内存的订单，对吧？这是人家不要的，但是你这个持续性你能有19倍的利润吗？对吧？所以这些都是我们在业绩的兑现期，为什么风险偏好一般来说都会下降的一个原因。 一方面是股价走的更快，另外一方面就是即使你的业绩持续性在过去没有问题，在未来可能相当长的一段时间也没有问题，但依然面临着很多资本市场的一个不确定性，这个就是业绩兑现期最大的一个压力。 而我们接下来还有七天八天的样子。 7月15号之前关于业绩增长幅度比较大的这些，按照创业板跟科创板的要求都要强制披露。 所以大家要去相对来说也要关心一下，对吧？整体的业绩的一个情况。 当然这个对于A股来说，准确的披露时点是8月31号。 所以可能在接下来一个多月里面，业绩会持续的扰动，以及说海外的这个七大巨头对吧？可能很快大家也会看到，在这个七月的中下旬也会披露相关的业绩，对吧？Ok还有一点，这周五SK海力士即将成为每股历史上最大规模的海外公司的首次IPO，也就是A点R。 这个金额大概折合人民币2000亿人民币SK卡力士它不会像XS那样借了钱之后直接去买别人的公司，它更多的就是扩大生产项目，因为现在供不应求。 但同样一个道理，你现在这种大规模的融资，刚才提到的space s，还有着像SK卡力士以及我们即将见到的跟open a这种都是它比较全球著名的科技巨头。 这种融资其实对于整体的流动性的影响也会偏紧，对吧？我们国内大家在关注像雨舒、长青、长江等等，大家为什么在这个时间点上都去融资呢？因为这个时间点上利率相对来说比较便宜，对吧？所以可能会获得更大的一个估值溢价空间，获得更好的一个融资的价格。 这个才是当下资本市场在这种全球的战略竞争的氛围之下，谁退步了谁可能就会直接被清场。 比如说现在大家觉都觉得老黄说扎克伯格是个外行，当然这个是网友，大家可能把这个小段子当成了当下市场对于麦塔的一种看法，他有可能真的会永久的掉队，对吧？所以我个人觉得人工智能的竞争还是比较残酷的。 与此同时，我们国内的技术也在持续的追赶，比如说大家一直说过去，英伟达这个NVL72的构架确实打不过我们国内的cloud。 Matri 384就是华为的那个，因为人家用72块芯片的，算力矩阵你肯定打不过你384块。虽然说单个芯片上边英伟达比华为要厉害，但是算力矩阵这块，就经常有人说，那人家不会搞个NVL144吗？对，搞了设计了做不出来，这就是结果对吧？现在英伟达公布了，这个NVL7144，就是在那个72的基础之上翻倍的构架。 因为p cb制造工艺的难题推迟至少12个月，至少大家是觉得这个芯片这个东西翻一倍，我就码更多的晶圆，对吧？在这个PCB电路板上面就ok了吗？不是这样的，因为每个芯片，每个晶圆，它之间是要有物理的距离的。 还有一点就是你垒到一块儿去，你的想法是一加一大于2。 结果你72加72没有产生144的效果，反而造成了你的功耗的上升。 热量的这个热量的一个传输相对来说又会比较差，所以导致你整机的性能不稳定，对吧？你交付这个东西，你说正常的情况之下，95%的情况之下它是正常的，但5%会直接黑屏死机，那这个东西对于数据中心来说就是不可接受的，还知道为什么吗？你比如说你平时写个word文档死机了，那你可以回去还能大概回溯五分钟之前，系统自动替你保存的这个东西，人工智能数据中心，然后你在训练，你在这个运行的过程中你要死机了，那这个问题就大了去了，对吧？你说我过去因为人跟人工智能实际上中间是有，你可以认为是碳基跟硅基的隔离的。 你怎么知道五分钟他在五分钟之前他在想什么，对吧？它断上之后还能不能再接上，现在看是接不上了。 所以这个其实就是我们讲这种系统工程学，不是说你一加一就一定大于2，不是说你n vl72，来两个搞成nvl 144就能比cloud matx 384巨强。 这个单个芯片你强，但是你要搞算力矩，你要搞系统工程学，那这块可能就不是那么简单的。 所以现在至少推迟12个月，所以未来这块可能都会有不确定性。 当然对于国内来说，也可能对我们技术进步这块可能提供更高的一个要求，对吧？Ok消息面就给大家带到这儿，但是整体虽然今天早盘韩国股市受19倍的三星对吧？Pri这件事情，现在是低开了5%，但是这个大家要注意，是三星低开了5%，然后韩国的指数低开了3%。 因为三星占韩国宗旨的第二大权重，第一大就是SK海力士。 所以这种情况大家关注一点，整体上来看，那可能在存储芯片上边涨价会影响到算力的一个交付。 但目前不管是啊交付的问题，还是刚才提到的麦塔？扎克伯格说它是外行的一个事儿。那我们要去关注一点，从H100跟H200的租赁价格的角度来看，过去两周就是在麦ta这件事件的同时，在全球的维度上，尤其是北美的价格可能会更加的直接。 实际上是有上浮的。 当然距离大家可以看到5月中旬，当时那高点还是有比较大的一个差距的。 大家看啊英伟达的股价从5月14号就开始下跌，当然与此同时，A股以上证指数也是在5月14号那天创的新高，对吧？包括创业板光模块，为什么？因为英伟达毕竟是全球算力 的标杆，对吧？所以其实对于创业板来说，对光模块来说，当然也是直接的映射的交易的原因。 但与此同时，这一次麦ta这个事件更多的体现出来的是麦ta可能退出了人工智能的一个竞争，并不代表着算力租赁这个概念，或者说它的产业的结束，或者说并不代表着算力现在就够用了。 反而在其他的更多的，比如说六巨头也好，对吧？包括三星SK海力士这块还是积极的开，积极的去做，借钱，扩大再生产对吧？这些都是我们看到的关于最直观的价格。 这层面上不管是H100还是H200，租赁的价格都在回升。 对于算力这块，对于存储这块价格还是最直观的反应。 我们看存储价格看哪儿呢？我可以看看最近比较热闹的华强北，直接这个价格还是在涨价的对吧？Ok下面的个问题，刚才提到的包括创了历史的？三星还要即将创造历史的SK爱力士，全球近期25家全球重点的AI公司EPS的预期还在持续向上，蓝色的就是25家公司的1PS的预期，这个红色的是纳斯达克100的指数。 但是有一点刚才提到了，从5月14号之后，英伟达实际上已经持续的回调了，到现在接近两个月的时间了，对吧？那这块大家也在关注，你的股价和你的业绩，业绩是持续向好的对吧？你的ES share还在持续增长，但是你的股价还能不能继续向上？我们看看英伟达有这种WM型顶的这种趋势了，这个压力还是有一些的，也是资本市场用真金的白银？对于你未来业绩还能不能继续这么好的疑问，确实是历史上最好？非常的好。 但是你未来能不能更好，这是有压力的对吧？Ok那接下来的一个问题，刚才提到的关于cab这块，蓝色的线是目前的一个预期的资本支出的一个开支，对吧？这个深红色的是27年的，蓝色这个浅蓝色的是28年的，粉色的是29年的。 大家可以看到，整体上来看，截止到这个六月底，这个数据其实还在持续的往上增长。 而且每年2627、2829都是继续往上增长的。 所以对于资本开支的扩张，这块并没有因为麦ta这个叛徒或者说提前跑路的产生更大的一个影响。 大家对于人工智能这块大力出奇迹这个概念。 什么叫大力出奇迹？就是大算力不断的堆积，以期待出现智慧的涌现，这就是大力出奇迹对吧？这条道路并没有产生怀疑，就是你如果不搞大力出奇迹，不搞算力的堆积，你是没有机会获胜的。 但是你堆了算利也不一定能获胜，对吧？这个其实就是没办法，大家都是硬着头皮看谁在 这次历史上人类历史改写人类历史的这次战斗上边，谁最先掉队。 现在目前看巨头里边最先掉队的就是大家也在关注，会不会有未来更多的企业掉队。 如果有更多的企业掉队的话，退出这个一线的竞争的话，那可能确实算力上边，存储上边就没有像现在这么紧张。 虽然开还在持续，但如果掉队的家属越来越多，那业绩也就难以持续在这种历史高位继续增长了，对吧？尤其这些卖铲子公司，不管是算力还是存储好吧。 Ok下面的一个问题，关于年度的经常性收入，尤其是萨斯的公司卖软件的这些主要是什么呢？主要是比如说像topic pi和OpenAI，因为大家知道我们国内的deep see为代表的，包括像之前的豆包，现在豆包也收费了，对吧？所以它订阅费用就是萨as类这些公司软件及服务，都是看这个ARR这个所谓的年度经常