季报点评：量价齐跌拖累业绩，股息率7.7%

公司发布的2024年第一季度业绩公告显示，期内实现归母净利润8.67亿元，较去年同期减少49.78%；营业收入为61.58亿元，同比减少26.51%。煤炭业务是主要收入来源，一季度实现收入48.8亿元，同比下降33.0%，煤炭业务成本29.9亿元，同比降低18.4%，煤炭业务毛利18.8亿元，同比下降47.9%。

在产销方面，2024年第一季度，公司煤炭产量为850万吨，同比减少26.5%，环比减少22.9%；销售煤炭828万吨，同比降低22.6%，环比下降11.9%。价格与利润方面，吨煤售价为589元/吨，同比下降13.4%，环比-2.2%；吨煤成本为361.4元/吨，同比增长5.5%，环比增长35.7%，吨煤毛利227元/吨，同比下降32.7%，环比-32.3%。

公司拥有丰富的煤炭产能增量空间，通过推进七元和泊里的建设。七元煤矿计划于2024年进入联合试运转阶段，泊里煤矿则预计在2025年底前具备联合试运转条件。七元煤矿设计产能为500万吨/年，地质储量为20.6亿吨，以无烟煤为主；泊里煤矿设计产能也为500万吨/年，地质储量为9.1亿吨，以贫煤和无烟煤为主。

此外，公司的新能源业务也呈现出稳步发展的态势。2023年，公司成功实现了1GWh钠离子电芯和PACK电池的试运营，并发布了全球首批商用钠离子电动两轮车。同时，光伏组件生产线全面贯通，N型生产线的日产量达到5.56MW，产线效率不断提升。2024年的计划包括将光伏组件的品质提升至行业领先水平，完成3GW的销售目标，以及在钠离子电池领域实现400MW以上的销售目标。

尽管面临一些风险，如生产减产幅度可能超过预期、钠离子电池建设进度可能不如预期、以及煤价可能出现大幅下跌的情况，但考虑到公司的基本面和长期发展前景，投资者可以获得较高的股息回报。预计未来三年的归母净利润分别为37.3亿元、42.9亿元和45.1亿元，对应的市盈率分别为9.0、7.8和7.5倍。基于此分析，维持对公司的“买入”评级。