仕佳光子20261026

一、核心业绩情况 2026年第三季度实现营业收入12.27亿元，同比增长116.06%；归母净利润2.71亿元，同比增长226.19%。业绩增长主要得益于市场需求提升、公司提前布局战略及产能建设推进。

二、业务与产品情况

1. 业务结构：无源光器件（含MPO、跳线）、有源产品（CW光源等）、光缆及线缆材料是核心品类。2026Q3无源光器件等产品占比提升带动毛利率高于原有水平。
2. 重点产品：AWG产能按计划扩产，2026年下半年起释放产能；CW光源100毫瓦、400毫瓦型号已备好，客户验证阶段，部分客户批量跑量；FC、DFU等产品推进中，小批量出货，募投项目扩产设计产能暂未披露。
3. 子公司架构调整：吸收合并仕佳光子研究院，将光传感相关产品统一至上市公司层面经营，符合公司法程序。

三、产能与扩产情况

1. 国内扩产：泰国厂房改造完成，产能逐步释放；罗永工业园45亩土地规划建设中，周期较长。
2. 募投项目：建设期3年，含厂房改造、产能扩张、设备采购，实际投产节奏快于建设期说明；设备分批次到货转固，2026-2027年陆续转固。

四、存货与费用情况

1. 2026Q3存货10.5亿元，较年初翻倍，主要为光缆产品（占比70%-80%），存货周转天数4-5个月。
2. 2026Q3股权期权费用约4900万元，后续季度预计仍有类似费用。

五、战略与未来展望

1. 公司围绕光通信核心产品线投入资源，不固定无源、有源的资金占比，贴合市场需求。
2. 2027年有源（CW光源）、无源（AWG、MPO等）有望实现较大增量；AWG客户覆盖拓展，1.6T方案AWG已小批量供应，后续随技术渗透推进；DFU保障供应策略为多工艺研发，产能可满足需求。

六、风险与关注

1. 产品价格受客户定制要求影响，未来产能若跟不上需求，毛利率可能提升但仍存在不确定性。
2. 港股上市融资规划暂推进，优先推进再融资项目。