新能源及有色金属日报：去库持续但升水高位回落

2026-10-27 师橙,封帆,陈思捷,蔺一杭华泰期货 💤 👏

铝现货方面：华东A00铝价23970元/吨，较上一交易日上涨300元/吨；华东铝现货升贴水230元/吨，下跌20元/吨；中原A00铝价23790元/吨，现货升贴水上涨至50元/吨；佛山A00铝价23920元/吨，上涨320元/吨，现货升贴水下跌至180元/吨。
铝期货方面：沪铝主力合约开于23330元/吨，收于23450元/吨，上涨250元/吨，最高价23620元/吨，最低价23295元/吨；全天成交220537手，持仓255547手。
库存方面：国内电解铝锭社会库存55.3万吨，下降3.0万吨；仓单库存64959吨，下降3283吨；LME铝库存234050吨，下降1750吨。
氧化铝现货价格：山西2675元/吨，山东2650元/吨，河南2685元/吨，广西2590元/吨，贵州2690元/吨；澳洲氧化铝FOB价格391美元/吨。
氧化铝期货方面：主力合约开于2576元/吨，收于2565元/吨，持平；最高价2578元/吨，最低价2538元/吨；全天成交174488手，持仓314480手。
铝合金价格方面：保太民用生铝17900元/吨，机械生铝18100元/吨，ADC12保太报价23900元/吨，均持平。
铝合金库存：社会库存1.21万吨，厂内库存7.16万吨。
铝合金成本利润：理论总成本23826元/吨，理论利润74元/吨。

电解铝：美联储议息会议临近，宏观压力持续存在，但实际消费强度被微观数据印证，市场对内需评判过于悲观。社会库存持续去库，铝水比例走高，降至历史同期最低水平，后期挤仓风险难以下调。阿联酋铝业复产规模达50%，海外供应缓慢爬升但依旧偏紧，LME库存持续去库，俄铝货仍表明海外供应偏紧，国内传统旺季消费环比修复。长期来看，中东复产和东南亚新增产能投放将带来过剩预期，铝价上涨高度受限于远期过剩，追涨性价比偏低。
氧化铝：供应端未出现规模性减产，供给过剩矛盾未改。西北电解铝厂冬储需求采购积极，仓单库存下滑；海外现货价格走强，部分地区出口窗口打开，但难以扭转现货过剩事实，社会库存持续增加。矿端支撑力度减弱，海运费触底回升，氧化铝厂欲压矿价，矿山因开采成本高对海运费不确定性担忧坚挺，10月长单定价尚未确定。后期中国铝土矿到港量将增加，叠加干散货船交货运力增加，长期面临海运费压力。氧化铝维持区间弱势震荡，但超跌后需关注向上的基差修复风险。