棉花棉纱周报：减产幅度或超预期，关注反弹后套保压力

这份研报主要分析了上周郑棉的走势，指出主力CF2701合约呈现先抑后扬的态势，周初下探15580元/吨后企稳回升，周五收于15855元/吨，周度基本持平。报告还关注了新疆籽棉收购价格维持在7.3—7.5元/公斤，成本端对棉价形成支撑，但新棉采摘、加工及公检进度加快，供应压力逐步兑现。此外，报告分析了全国棉花商业库存升至261.18万吨，USDA10月报告上调全球棉花产量及期末库存预估，限制棉价上行空间。在需求端，纺企开机负荷回落至69.2%，棉纱库存持续累积，“银十”订单改善有限，纺企仍以刚需采购为主。报告还关注了9月我国棉花进口量同比下降42.6%，同比增速年内首次转负。在棉纱市场方面，郑棉维持震荡，籽棉价格走弱，纺企刚需补充棉花。纯棉纱市场交投暂无好转，部分厂商降价促销效果一般。气流纺需求较好，价格坚挺；普梳品种走货偏差，价格阴跌；精梳品种略好于普梳，价格稳中偏弱。整体开机下降，库存积累，中小型纺企累库偏慢，部分大型纺企略有压力。内地纺企即期现金流在-100元/吨左右，新疆纺企即期利润在300元/吨左右。在坯布市场方面，全棉坯布市场交投氛围平稳偏弱，价格平稳偏弱，织厂多维持顺价销售。订单以小单、散单为主，大单、长单鲜有，局部织厂生产“双十一订单”。织厂库存量增加，库存指数在31.2天上下，部分织厂减产，开机负荷维持在5成上下。织厂维持按单采购，备货积极性不高。报告最后指出短期郑棉维持区间震荡，关注新棉上市节奏及下游订单改善情况。籽棉收购成本与新棉集中上市压力形成博弈，高成本支撑下棉价继续下跌空间有限，但下游需求尚不足以承接季节性供应增量，反弹过程中仍面临套保压力。

棉花棉纱行业未来发展趋势需关注多方面因素。首先，新疆籽棉收购价格维持在7.3—7.5元/公斤，成本端对棉价形成支撑，但新棉采摘、加工及公检进度加快，供应压力逐步兑现。其次，USDA10月报告上调全球棉花产量及期末库存预估，限制棉价上行空间。需求端方面，纺企开机负荷回落至69.2%，棉纱库存持续累积，“银十”订单改善有限，纺企仍以刚需采购为主，这可能影响未来棉花和棉纱的需求增长。此外，9月我国棉花进口量同比下降42.6%，同比增速年内首次转负，这可能对国内棉价产生一定影响。在棉纱市场方面，气流纺需求较好，价格坚挺；普梳品种走货偏差，价格阴跌；精梳品种略好于普梳，价格稳中偏弱。整体开机下降，库存积累，中小型纺企累库偏慢，部分大型纺企略有压力。坯布市场方面，全棉坯布市场交投氛围平稳偏弱，价格平稳偏弱，织厂多维持顺价销售。订单以小单、散单为主，大单、长单鲜有，局部织厂生产“双十一订单”。织厂库存量增加，库存指数在31.2天上下，部分织厂减产，开机负荷维持在5成上下。织厂维持按单采购，备货积极性不高。综合来看，棉花棉纱行业未来需关注新棉上市节奏、下游订单改善情况以及国际市场供需变化等因素。

这份研报重点分析了上周郑棉的市场走势，指出主力CF2701合约呈现先抑后扬的态势，周初下探15580元/吨后企稳回升，周五收于15855元/吨，周度基本持平，16000元/吨附近压力仍较明显。报告还重点分析了供应端，新疆籽棉收购价格维持在7.3—7.5元/公斤，成本端对棉价形成支撑，但新棉采摘、加工及公检进度加快，供应压力逐步兑现。截至10月15日，全国棉花商业库存升至261.18万吨，较9月底增加84.63万吨。USDA10月报告上调全球棉花产量及期末库存预估，限制棉价上行空间。在需求端，报告重点分析了纺企开机负荷回落至69.2%，棉纱库存持续累积，“银十”订单改善有限，纺企仍以刚需采购为主。截至10月22日当周，全国轧花厂开工维持在95.8%，南疆机采进度加快，检验情况显示2026/27年度全国棉花加工企业累计公检量同比增加31.42%，新疆棉累计公检量同比增加30.19%。报告还重点分析了进口情况，9月我国棉花进口量同比下降42.6%，同比增速年内首次转负。前三个季度进口呈“前高后低”格局，2026年1-9月累计进口量116.1万吨，同比增长69.6%。在棉纱市场方面，报告重点分析了郑棉维持震荡，籽棉价格走弱，纺企刚需补充棉花。纯棉纱市场交投暂无好转，部分厂商降价促销效果一般。气流纺需求较好，价格坚挺；普梳品种走货偏差，价格阴跌；精梳品种略好于普梳，价格稳中偏弱。整体开机下降，库存积累，中小型纺企累库偏慢，部分大型纺企略有压力。内地纺企即期现金流在-100元/吨左右，新疆纺企即期利润在300元/吨左右。在坯布市场方面，报告重点分析了全棉坯布市场交投氛围平稳偏弱，价格平稳偏弱，织厂多维持顺价销售。订单以小单、散单为主，大单、长单鲜有，局部织厂生产“双十一订单”。织厂库存量增加，库存指数在31.2天上下，部分织厂减产，开机负荷维持在5成上下。织厂维持按单采购，备货积极性不高。报告最后重点分析了短期郑棉维持区间震荡，关注新棉上市节奏及下游订单改善情况。籽棉收购成本与新棉集中上市压力形成博弈，高成本支撑下棉价继续下跌空间有限，但下游需求尚不足以承接季节性供应增量，反弹过程中仍面临套保压力。

当前棉花棉纱市场现状呈现多空博弈的态势。在供应端，新疆籽棉收购价格维持在7.3—7.5元/公斤，成本端对棉价形成支撑，但新棉采摘、加工及公检进度加快，供应压力逐步兑现。截至10月15日，全国棉花商业库存升至261.18万吨，较9月底增加84.63万吨。USDA10月报告上调全球棉花产量及期末库存预估，限制棉价上行空间。在需求端，纺企开机负荷回落至69.2%，棉纱库存持续累积，“银十”订单改善有限，纺企仍以刚需采购为主。截至10月22日当周，全国轧花厂开工维持在95.8%，南疆机采进度加快，检验情况显示2026/27年度全国棉花加工企业累计公检量同比增加31.42%，新疆棉累计公检量同比增加30.19%。进口方面，9月我国棉花进口量同比下降42.6%，同比增速年内首次转负，这可能对国内棉价产生一定影响。在棉纱市场方面，郑棉维持震荡，籽棉价格走弱，纺企刚需补充棉花。纯棉纱市场交投暂无好转，部分厂商降价促销效果一般。气流纺需求较好，价格坚挺；普梳品种走货偏差，价格阴跌；精梳品种略好于普梳，价格稳中偏弱。整体开机下降，库存积累，中小型纺企累库偏慢，部分大型纺企略有压力。内地纺企即期现金流在-100元/吨左右，新疆纺企即期利润在300元/吨左右。在坯布市场方面，全棉坯布市场交投氛围平稳偏弱，价格平稳偏弱，织厂多维持顺价销售。订单以小单、散单为主，大单、长单鲜有，局部织厂生产“双十一订单”。织厂库存量增加，库存指数在31.2天上下，部分织厂减产，开机负荷维持在5成上下。织厂维持按单采购，备货积极性不高。综合来看，当前棉花棉纱市场处于供应压力与需求疲软的交织状态，价格呈现区间震荡，需关注新棉上市节奏及下游订单改善情况。

这份研报提示的主要风险包括：首先，新棉上市节奏加快可能加大供应压力，尽管籽棉收购成本较高，但若下游需求无法及时承接，可能导致棉价承压。其次，USDA10月报告上调全球棉花产量及期末库存预估，这可能限制棉价上行空间。再次，纺企开机负荷回落至69.2%，棉纱库存持续累积，“银十”订单改善有限，纺企仍以刚需采购为主，这可能影响未来棉花和棉纱的需求增长。此外，9月我国棉花进口量同比下降42.6%，同比增速年内首次转负，这可能对国内棉价产生一定影响。在棉纱市场方面，气流纺需求较好，但普梳品种走货偏差，精梳品种价格稳中偏弱，整体开机下降，库存积累，这可能对棉纱价格形成压力。在坯布市场方面，全棉坯布市场交投氛围平稳偏弱，织厂库存量增加，库存指数在31.2天上下，部分织厂减产，开机负荷维持在5成上下，这可能影响下游纺织企业的采购意愿。最后，短期郑棉维持区间震荡，关注新棉上市节奏及下游订单改善情况。籽棉收购成本与新棉集中上市压力形成博弈，高成本支撑下棉价继续下跌空间有限，但下游需求尚不足以承接季节性供应增量，反弹过程中仍面临套保压力。这些因素都可能对棉花棉纱市场产生不利影响。