饲料周报： 关注巴西大豆主产区天气 豆菜粕短期或宽幅震荡

基本面观点

• 美豆：美国大豆收割率推进至64%，集中上市压力压制美豆价格；巴西大豆播种率达30.1%，高于五年均值，未来两周降雨增多有利于播种，需关注天气情况。
• 国内：进口大豆到港环比减少，供应压力边际缓解；需求端稳定但养殖端亏损，豆粕库存难快速去化；美豆集中上市和巴西播种进度共同压制美豆价格。
• 豆菜粕：短期或宽幅震荡。

策略观点与展望

• 单边：豆粕01压力位参考3500附近。
• 套利：暂观望。
• 关注点：南美豆主产区天气、中国购买美豆情况、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况、原油价格。
• 展望：豆菜粕或宽幅震荡。

期现市场

• 饲料期货主力合约：2月初-3月中旬快速冲高（美生柴政策预期、中东冲突、巴西大豆延迟发货）；3月中旬-4月回落（中美贸易政策预期利多兑现、巴西大豆到港预期恢复）；5月初-6月底震荡（中东冲突反复、美豆播种进度快、国内刚需补库）；6月-7月快速上涨（美豆主产区高温干旱）；8月震荡偏强（美豆高温干旱、出口销售和压榨数据好）；9月美豆收割期持续降雨，市场担忧美豆质量；巴西中北部持续干燥。
• 品种间期货价差：豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史较高位置，建议暂观望（2026年10月23日，广东豆粕3220元/吨，菜粕2410元/吨，价差810元/吨）。
• 豆粕月间价差：10月22日，全国豆粕现货均价3277元/吨，连粕主力期价3249元/吨，期现价差28元/吨，较前日下跌25元/吨。
• 现货基差：截至10月22日的前一周，全国豆粕成交67.47万吨，减幅21.81%，其中现货成交37.11万吨，远月基差成交30.36万吨。成交量大幅回落主因：成交基数高、价格下行中下游观望、油厂开机率回升。提货量回落但仍高于成交量，延续“提货大于成交”，下游加速消化前期库存但节奏放缓。

供给端

• 美豆销售数据：近期美豆销售数据表现较好。
• 美豆压榨数据：美豆压榨数据稳定。
• 中国大豆进口量：2026年9月中国进口大豆1188万吨，1-9月累计进口大豆8608.3万吨，同比降0.1%。
• 中国菜籽进口量：菜籽进口量稳定。
• 国内大豆&菜籽压榨数据：压榨数据稳定。

需求端

• 生猪价格&养殖利润：本周猪价跌至9.70元/公斤阶段低位，出栏意愿增强，疫病扰动与消费疲软导致短期缺乏支撑；自繁自养亏损扩至252.96元/头，外购仔猪亏损小幅收窄至116.72元/头。预计短期供需双弱，猪价继续底部磨底，亏损状态短期难解。
• 鸡养殖利润：毛鸡平均理论养殖亏损1.84元/只，毛鸡价格小幅回弹，鸡苗成本下滑；养殖利润分化，大部分仍亏损。

库存

• 国内大豆&豆粕库存：截至10月16日，全国港口大豆库存843.01万吨，较上周减少19.17万吨，同比增加74.31万吨；国内油厂豆粕库存109.6万吨，较上周增加0.52万吨，同比增加11.98万吨。
• 国内饲料厂豆粕物理库存天数：截至10月16日，全国饲料企业豆粕物理库存7.89天，较上一期减0.34天，较去年同期减0.04天。库存环比下降4.13%，说明国庆节后饲料企业未大规模补库，优先消耗节前库存，豆粕现货价格高企、养殖利润不佳抑制主动增库。分区域看，华南及华东地区提货积极、库存消化加快；鲁豫和四川区域分化明显；东北和广西库存相对充裕。
• 国内菜籽&菜粕库存：截至2026年10月21日，沿海油厂菜粕库存为2.16万吨，较上周减少0.30万吨；华东地区菜粕库存14.46万吨，较上周增加6.70万吨；华南地区菜粕库存为2.7万吨，较上周减少1.90万吨；华北地区菜粕库存为7.69万吨，较上周减少0.34万吨；全国主要地区菜粕库存总计27.01万吨，较上周增加4.16万吨。