基本面观点
- 美豆方面：欧盟宣布对部分美国产品征收反制性关税，利多巴西豆升贴水，若欧盟对美豆加征关税，进口需求将转向巴西，导致巴西大豆供应紧张。南美天气预报显示未来大半个月南里奥格兰德州雨水较少，对大豆单产有消极影响。近期机构下调巴西和阿根廷大豆产量预估。
- 国内方面：近期进口大豆到港较少，油厂豆粕库存持续下降，但4月下半月进口大豆到港量将增加，市场预期后期供应宽松，下游买货积极性不高。中国对加拿大菜粕加征100%关税，利多国内菜粕价格。
策略观点与展望
- 单边：建议豆粕2505支撑位参考2700，期权方面建议暂观望。
- 套利：暂观望。
- 展望：关注南美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况以及中加和中美贸易关系。总体预计豆粕短期或宽幅震荡。
产业链结构
期现市场
- 期货价格：上周豆粕期货先涨后跌，主要受中国对加拿大菜粕加征关税影响。USDA报告未对美豆平衡表和南美豆产量预估做调整，报告中性。
- 品种间价差：豆菜粕价差大幅下跌，目前处于历史较低位置，建议暂时观望。
- 月间价差：豆粕5-9价差震荡偏弱，建议暂观望。
- 现货基差：东莞43%蛋白豆粕和广东菜粕现货基差走势图。
供给端
- 美豆销售数据：3月6日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增75.17万吨。美豆当年销售未装船量数据。
- 美豆压榨数据：美国大豆压榨利润为1.77美元/蒲式耳，环比减少5.35%，同比减幅15.15%。
- 中国大豆进口量：2025年1-2月大豆累计进口1360.6万吨，较2024年同期增加57万吨，增幅为4.4%。进口大豆金额同比下跌14.8%。
- 中国菜籽进口量：提供中国菜籽进口量月度和累计值数据。
- 国内大豆&菜籽压榨数据：提供中国大豆和菜籽压榨量数据，以及中国菜粕产量和进口大豆盘面压榨利润数据。
需求端
- 生猪养殖：中国商品猪出栏均价和猪粮比走势图，以及生猪自养和外购利润图。
- 鸡养殖：白羽肉鸡和蛋鸡养殖利润图。
库存
- 国内大豆&豆粕库存：截至3月7日，全国港口大豆库存370.1万吨，较上周减少45.30万吨；国内油厂豆粕库存59.29万吨，较上周减少3.64万吨。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.98天，较3月7日减少0.15天。
- 国内菜籽&菜粕库存：截至3月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存42.5万吨，菜粕库存3.7万吨，未执行合同为12.6万吨。
