饲料周报：进口大豆抛储开始 豆粕短期或宽幅震荡

邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，市场关注焦点转向月底的美国农作物种植意向面积报告，市场预期美豆种植意向面积低于美国农业展望论坛预估的8400万英亩。 ◆南美方面，天气炒作已结束，南美丰产预期基本确定。 ◆国内方面，近期进口大豆到港较少，但周五宣布抛储进口大豆，供应增加，且4月下半月进口大豆到港量逐渐增加。市场对后期供应宽松均有预期，下游买货积极性不高。中国对加菜粕加征100%关税政策落地，但要关注我国对澳菜籽的贸易政策动态。 ◆总的来说，在美豆新作种植前缺少题材的背景下，预计豆粕短期或宽幅震荡，但要关注月底的美国农作物种植意向面积报告。 策略观点与展望 ◆单边：建议豆粕2505支撑位参考2700。期权方面，建议继续持有豆粕虚值看涨期权的买单。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况；第二看进口大豆到港的情况；第三看国内豆粕的需求情况；第四看中加和中美贸易关系。总体来看，预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货大幅下跌，下跌的主要原因是即将抛储进口大豆以及中国对加拿大菜粕加征关税落地。 3月USDA报告：USDA未对美豆平衡表和南美豆产量预估做调整，报告中性。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏弱，目前价差处于历史较低位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕5-9价差宽幅震荡，建议暂观望。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，3月13日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增35.26万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2025年3月14日的一周，美国大豆压榨利润为1.72美元/蒲式耳，前一周为1.77美元/蒲式耳，环比减少2.82%；去年同期为2.15美元/蒲式耳，同比减幅20.13%。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：中国2025年1-2月大豆累计进口1360.6万吨，较2024年1-2月进口总量增加57万吨，增幅为4.4%。但2025年1-2月进口大豆金额为63亿美元，去年同期进口大豆金额为73.97亿美元，同比下跌14.8%，因美豆期价下跌明显，进口大豆成本降低。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至3月14日，当周全国港口大豆库存316.8万吨，较上周减少53.30万吨，减幅14.40%，同比去年减少32.44万吨，减幅9.29%；国内油厂豆粕库存68.3万吨，较上周增加9.01万吨，增幅15.20%，同比去年增加14.78万吨，增幅27.62%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年3月21日（第12周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.63天，较3月14日减少1.35天，减幅15.6%，较去年同期增加5.93%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至3月14日，沿海地区主要油厂菜籽库存38.8万吨，环比上周减少3.7万吨；菜粕库存3.25万吨，环比上周减少0.45万吨；未执行合同为10.4万吨，环比上周减少2.2万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。