聚酯数据周报

本报告聚焦聚酯产业链各环节的估值、供应、库存及利润动态。PX板块显示盘面月差高位震荡，内盘贴水外盘，调油经济性走弱，美韩歧化利润承压。供应端，中国负荷快速回归，韩日库存偏低。PTA估值方面，B结构维持，基差月差高位震荡，01加工费回落至400附近，9月出口略低于预期。库存方面，PTA显性库存低位，聚酯长丝库存压力较大。持仓端，摩根高盛等机构多头集中在2701合约。产业链利润方面，乙二醇投产放缓，进口利润快速回归，MEG对油估值偏低。聚酯开工维持74%左右，长丝库存压力较大，短纤、瓶片、切片利润快速回归。出口方面，长丝表现亮眼，涤短、瓶片拖累。终端方面，江浙开机率局部调整，备货下降，坯布跌价出货，缺乏订单。织造库存原料、成品、订单均低位运行，坯布库存小幅回升但仍处低位。纺织服装终端消费数据亮眼但利润承压，PPI持续上行盈利偏弱。

聚酯行业发展趋势呈现多维度变化。PX板块供需格局持续变化，中国负荷恢复带动供应增加，海外负荷低位，韩日库存偏高但产量偏低。PTA板块估值波动，加工费回落，出口预期回升，库存缓慢累积。乙二醇板块投产节奏放缓，进口需求预计回升，库存低位但后续或增加，对油估值偏低。聚酯开工维持高位，涤短供应边际回归，长丝库存压力较大，但短纤、瓶片、切片利润快速回归。出口方面，长丝出口表现亮眼，涤短、瓶片受拖累。终端消费数据亮眼，但备货下降，刚需采购为主，坯布订单平稳库存低位，纺织服装利润承压，PPI上行盈利偏弱。产业链整体呈现供需阶段性平衡，但终端需求韧性有待观察。

本报告重点分析了聚酯产业链上下游的多个关键环节。PX板块重点分析了估值、供需及利润变化，盘面月差高位震荡，调油经济性走弱，美韩歧化利润承压，中国负荷恢复，韩日库存偏高但产量偏低。PTA板块重点分析了估值、库存及持仓，B结构维持，基差月差高位震荡，01加工费回落至400附近，显性库存低位，产业空头持仓减少，摩根高盛等机构多头集中。乙二醇板块重点分析了供应、需求及利润，2026年投产放缓，基差月差走弱，比价季节性低位，总负荷下降，进口需求预计回升，进口利润快速回归，显性库存低位。聚酯板块重点分析了开工、库存及利润，开工维持74%左右，长丝库存压力较大，短纤、瓶片、切片利润快速回归。出口板块重点分析了长丝与涤短、瓶片的差异，长丝出口亮眼，涤短、瓶片拖累。终端板块重点分析了江浙开机率、备货及订单，加弹、涤纱、织机变动，备货下降，坯布跌价出货，缺乏订单。织造库存原料、成品、订单均低位运行，坯布库存小幅回升。纺织服装板块重点分析了消费与盈利，终端消费数据亮眼但利润承压，PPI持续上行盈利偏弱。

当前聚酯市场现状呈现供需阶段性平衡但结构性分化。PX板块供强需弱，内盘贴水外盘，调油经济性走弱，美韩歧化利润承压，中国负荷恢复带动供应增加，海外负荷低位，韩日库存偏高但产量偏低。PTA板块估值波动，加工费回落至400附近，显性库存低位但缓慢累积，产业空头持仓减少，多头集中。乙二醇板块供应预期放缓，进口需求预计回升，库存低位但后续或增加，进口利润快速回归，MEG对油估值偏低。聚酯板块开工维持高位，涤短供应边际回归，长丝库存压力较大但短纤、瓶片、切片利润快速回归。出口方面，长丝出口表现亮眼，涤短、瓶片受拖累。终端消费数据亮眼，但备货下降，刚需采购为主，坯布订单平稳库存低位，纺织服装利润承压，PPI上行盈利偏弱。整体看，产业链供需基本平衡，但终端需求韧性有待观察，结构性机会与风险并存。

聚酯数据周报提示以下风险：PX板块风险包括国际油价波动、地缘政治影响供应、以及下游调油需求变化。PTA板块风险包括装置检修、库存累积超预期、以及期货市场情绪波动。乙二醇板块风险包括中东装置重启、进口需求不及预期、以及港口库存积压。聚酯板块风险包括开工率超预期波动、终端需求疲软、以及出口政策变化。终端板块风险包括织造订单持续性、坯布库存去化速度、以及纺织服装行业景气度下行。此外，宏观经济波动、环保政策收紧、以及汇率变化也可能对产业链各环节产生影响，需持续关注。