聚酯数据周报
PX
- 供应收缩：本周PX开工率80.2%，5月份国内存500万吨以上检修计划，台塑97万吨PX装置停车，亚洲开工率66.5%。预计5月份PX供需缺口持续放大。
- 利润修复：石脑油近端大幅回调，PX利润修复，PXN回升至300美金/吨，PX-MX价差118美金/吨。
- 观点：地缘局势变化导致PX波动率放大，中期供应持续收缩，趋势偏强，关注月差9-1正套操作。
- 估值：05内外套利窗口关闭，09内外套利窗口仍打开，外盘PX B结构加深，石脑油近端回落，PXN近端反弹。
- 策略：单边8500-9500，跨期9-1正套，跨品种多PX空MEG。
- 风险：油价回调。
PTA
- 供应收缩：PTA开工率72.2%，英力士110、独山能源300、四川能投100万吨装置检修。
- 加工费修复：PTA整体供应缺口不大，5月份去库力度预计达到40万吨以上，整体PTA环节预计利润修复。
- 观点：仓单量仍偏高，压制5-6月差近无风险，中期趋势仍偏强，关注7-9/9-1正套头寸。
- 估值：05盘面加工费上升315元/吨，现货加工费190元/吨。
- 策略：单边5800-6500区间操作，跨期50元以下5-9正套，100元/吨以下9-1正套。
- 风险：地缘风险加剧。
MEG
- 短期震荡市：石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低。
- 进口方面：海峡通航顺利，6月份进口量会有所回升。
- 需求：聚酯负荷下降，长丝工厂库存压力上升，头部工厂计划集体减产30%，终端织造订单一般，或进一步放假。
- 观点：霍尔木兹海峡通航情况不明，乙二醇短期观望，中期仍偏强，但近端仓单维持8000张左右，一定程度上制约近月涨幅。
- 估值：煤制装置利润在1370元/吨，油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-3077元/吨，外采乙烯制乙二醇利润-1588元/吨，MTO利润-1803，乙烷裂解制乙二醇利润2205。
- 策略：单边4800-5500，跨期9-1正套。
- 风险：地缘风险加剧。
聚酯、涤纶短纤/PF
- 开工：聚酯负荷85.6%，长丝工厂库存压力上升，头部工厂计划集体减产30%，预计4月份聚酯负荷进一步下调，5月份开工预计维持低位。
- 库存：聚酯产销清淡，库存上升至历史高位，坯布成品库存及原材料备库大幅下降。
- 出口：1-2月聚酯总出口236万吨，+11.6%。
- 利润：产品调价滞后，利润尚可。
终端：织造、服装
- 国内：江浙织机开工59%，加弹开工率67%，广东经编负荷指数、江浙圆机负荷指数、涤纱开机率均有所下降。
- 库存：坯布库存降至年内低位，织造原材料备库剩余1周左右。
- 零售：1-2月中国服装鞋帽针织纺织品零售额2831亿元，+10.4%。
- 出口：1-2月累计出口248亿美元，累计同比+14.8%。
- 海外：美国1月份纺服零售数据继续维持5%增长，英国2月零售32.2亿英镑，同比+5.8%，美国服装及面料零售库存、批发商库存环比小幅下滑。
估值与利润
- PX：石脑油近端大幅回调，PX利润修复，PXN回升至300美金/吨，PX-MX价差118美金/吨。
- PTA：PTA加工费被压缩，现货加工费下跌至190元/吨，聚酯环节利润尚可。
- MEG：煤制装置利润在1370元/吨，油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-3077元/吨，外采乙烯制乙二醇利润-1588元/吨，MTO利润-1803，乙烷裂解制乙二醇利润2205。
- 聚酯：产品调价滞后，利润尚可。
- 短纤下游纱线：利润修复。
供需与库存
- PX：开工率边际下降，未来将持续兑现减量，ENEOS宣布不可抗力，日本PX产量预计下降，韩国芳烃多套装置检修，后续PX装置负荷或随油品变化。
- PTA：开工率72.2%，出口数量有所下降，仓单量持续增加，库存继续累计。
- MEG：开工下行空间有限，进口利润低位，4-5月份港口库存预计下降。
- 聚酯：产销清淡，库存上升至历史高位，出口数量有所增长。
- 短纤下游纱线：利润修复，原生与再生价差扩大，再生利润修复。
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