家电行业研究：家电社零连续两个月正增长，重视动销修复与板块配置机会

周观点

2026年9月，家电社零连续两个月正增长，同比增长1.9%，但1—9月累计零售额同比下降4.9%。家电零售呈现二季度承压、三季度边际修复的特征，反映出耐用品消费出现修复迹象。展望四季度，家电零售同比表现有望进一步改善，需重点跟踪“双十一”销售表现及促销结束后终端需求延续情况。

行业重点数据跟踪

• 市场及板块行情回顾：本周申万家电指数下跌9.88%，个股涨跌互现，亿田智能、九阳股份、奇精机械涨幅居前，开能健康、奥佳华、彩虹集团跌幅居前。
• 原材料价格：本周铜价指数下跌，铝价指数上涨，冷轧板卷指数下跌，ABS指数上涨。本月及今年以来，铜价指数上涨，铝价指数下跌，冷轧板卷指数下跌，ABS指数上涨。
• 汇率及海运价格：美元兑人民币汇率周跌0.04%，年初至今下跌4.34%；集装箱运价综合指数环比下降2.41%。
• 房地产数据：9月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售面积同比均下降，地产投资与销售仍处调整区间。

重点公司公告及行业动态

• 重点公司公告：美的集团累计回购1.38亿股，支付金额112.26亿元；九阳股份前三季度收入同比下降9.55%，归母净利润同比下降41.75%；倍轻松前三季度营收同比下降11.18%，归母净亏损8,551.95万元。
• 行业动态：9月家电出口量额齐升，出口金额同比增长31.7%；广交会家电企业集中展示AI与绿色智能产品，出海加速向体系化运营升级。

投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国需求仍有不错韧性，欧洲消费有望保持缓慢修复，新兴市场需求延续性较强，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

• 原材料及成本波动风险
• 需求修复不及预期风险
• 出口及外部环境不确定性风险
• 行业竞争与技术迭代风险