家电行业研究：6月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会

家电行业研究

周观点

2026年6月，家电社零同比降幅明显收窄，主要受去年同期高基数压力缓解影响。Q2家电消费筑底判断逐步得到验证，6月家电社零同比下降8.7%，较4月、5月明显收窄。主要原因是以旧换新政策刺激效应减弱，导致同比基数回落。同时，家电终端需求仍处于修复阶段，但居民消费环境边际改善，有助于推动家电消费逐步恢复。

展望

随着去年同期高基数进一步下降，预计家电社零同比压力将持续缓解，Q3去年同期基数继续走弱，Q4基数转负，家电终端销售同比降幅有望逐步收窄，行业景气度或呈现“前低后高”走势。政策方面，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确支持家居家电消费智能化升级，推动智能家居设备互联互通，以及由单品智能向全屋智能发展。智能家居、AI终端及绿色消费趋势有望成为行业长期增长方向。

行业重点数据跟踪

• 市场与板块表现：本周申万家电指数-0.56%，个股涨跌幅前三名分别为奇精机械（+13.46%）、浙江美大（+9.96%）、立霸股份（+9.38%）；跌幅前三名分别为天银机电（-29.27%）、朗迪集团（-28.46%）、禾盛新材（-26.56%）。
• 原材料价格：本周铜价指数-0.26%，铝价指数-0.06%，冷轧板卷指数+0.25%，中国塑料城价格指数+2.99%。26年以来，铜价指数+6.95%，铝价指数+6.27%，冷轧板卷0.00%，中国塑料城价格指数+11.40%。
• 汇率与海运：截至2026年7月17日，美元兑人民币汇率中间价报6.79，年初至今-3.33%；近期集装箱航运市场运价有所上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.15%。
• 房地产数据：2026年6月，住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间。

细分行业景气指标

• 白色家电：持续承压
• 黑色家电：持续承压
• 厨卫电器：底部企稳
• 扫地机：持续承压

投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

• 内外需修复不及预期
• 原材料价格及汇率等外部因素波动
• 海运及关税环境变化
• 行业竞争加剧