7月社零增速小幅回落，家电社零降幅明显收窄

家电行业研究 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：蔡润泽（执业S1130525090001）cairunze＠gjzq.com.cn 分析师：赵中平（执业S1130524050003）zhaozhongping＠gjzq.com.cn分析师：王刚（执业S1130524080001）wang_g＠gjzq.com.cn 7月社零增速小幅回落，家电社零降幅明显收窄 7月社零增速小幅回落，家电社零降幅明显收窄 2026年7月社会消费品零售总额3.90万亿元，同比+0.6%，较6月同比+1.0%小幅回落；1—7月累计28.77万亿元，同比+1.2%。按经营地分，城镇消费品零售额33,780亿元，同比+0.5%，乡村消费品零售额5,242亿元，同比+1.6%，乡村增速快于城镇1.1pct。按消费类型分，商品零售额34,455亿元，同比+0.5%，餐饮收入4,567亿元，同比+1.4%。家用电器和音像器材类零售额946亿元，同比-1.9%，较6月同比-8.7%的降幅收窄6.8pct；1—7月累计6372亿元，同比-6.6%。家电社零同比降幅自5月以来连续收窄，高基数扰动边际减弱，终端需求呈现改善迹象。 本月家电社零降幅明显收窄，主要与国补形成的高基数扰动逐步缓和，以及以旧换新政策对终端需求仍有支撑有关。受“618”大促节奏影响，7月家电社零当月规模较6月有所回落，但同比表现明显修复，显示行业需求在高基数压力下逐步企稳。展望后续，随着下半年同期基数逐步走低，家电社零同比有望延续修复。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数-1.01%，申万家电指数+0.27%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松（+14.41%）、亿田智能（+10.16%）、科沃斯（+9.39%）；本周跌幅前三名分别为天银机电（-13.32%）、*ST同洲（-10.13%）、康盛股份（-9.34%）。 2）原材料价格：本周（8/17-8/21）以来铜价指数-3.76%，铝价指数-1.38%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城ABS指数+1.65%。本月以来铜价指数+2.48%，铝价指数-1.01%，冷轧板卷指数+1.03%，中国塑料城ABS指数+1.58%。26年以来，铜价指数+13.68%，铝价指数+8.07%，冷轧板卷-0.25%，中国塑料城ABS指数+12.17%。 3）汇率与海运：截至2026年8月21日，美元兑人民币汇率中间价报6.78，周跌0.08%，年初至今-3.44%；本周中国出口集装箱运价综合指数环比-1.37%。 4）房地产数据：2026年7月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比增速分别为-24.7%、-13.0%、-25.6%、-13.4%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、周观点：7月社零增速小幅回落，家电社零降幅明显收窄........................................32、行业重点数据跟踪............................................................................32.1、市场及板块行情回顾....................................................................32.2、原材料价格跟踪........................................................................42.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................52.4、房地产数据跟踪........................................................................53、重点公司公告及行业动态......................................................................63.1、重点公司公告..........................................................................63.2、行业动态..............................................................................64、投资建议....................................................................................75、风险提示....................................................................................7 图表目录 图表1：2026年7月社零总额与当月同比..........................................................3图表2：2026年7月家电社零与当月同比..........................................................3图表3：申万一级行业涨跌幅（8/17-8/21）.......................................................3图表4：家电板块PE-TTM........................................................................3图表5：本周涨幅前十名公司（8/17-8/21）.......................................................4图表6：本周跌幅前十名公司（8/17-8/21）.......................................................4图表7：LME铜价8/17-8/21下跌3.76%（美元/吨）................................................4图表8：LME铝价8/17-8/21下跌1.38%（美元/吨）................................................4图表9：冷轧板卷8/17-8/21上涨0.51%（元/吨）..................................................4图表10：中国塑料城ABS指数8/17-8/21上涨1.65%................................................4图表11：美元兑人民币汇率：周跌0.08%..........................................................5图表12：集装箱运价综合指数环比下跌1.37%......................................................5图表13：2026年7月住宅新开工累计面积同比-24.7%...............................................5图表14：2026年7月住宅施工累计面积同比-13.0%.................................................5图表15：2026年7月住宅竣工累计面积同比-25.6%.................................................6图表16：2026年7月商品房销售累计面积同比-13.4%...............................................6 1、周观点：7月社零增速小幅回落，家电社零降幅明显收窄 7月社零当月同比+0.6%。2026年7月社会消费品零售总额当月值39,022.30亿元，同比+0.6%，较6月42,690.70亿元小幅回落0.4pct。2026年1—7月社零累计287,744亿元，同比+1.2%，整体仍保持正增长，但边际动能有所放缓。 分类型看，7月除汽车以外的消费品零售额35,892亿元，同比+2.5%；限额以上单位消费品零售额14,308亿元，同比-3.4%。按经营地分，城镇消费品零售额33,780亿元，同比+0.5%，乡村消费品零售额5,242亿元，同比+1.6%，乡村增速快于城镇1.1pct。按消费类型分，商品零售额34,455亿元，同比+0.5%，餐饮收入4,567亿元，同比+1.4%。 来源：国家统计局，Wind，国金证券研究所 来源：国家统计局，Wind，国金证券研究所 7月家电社零同比-1.9%。2026年7月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额946.1亿元，同比-1.9%，较6月同比-8.7%的降幅收窄6.8pct；1—7月累计6,372亿元，同比-6.6%。从月度节奏看，2026年3月至7月家电社零同比依次为-5.0%、-15.1%、-15.6%、-8.7%、-1.9%，5月以来降幅连续收窄，边际改善趋势较为明确。 本月家电社零降幅明显收窄，主要与国补形成的高基数扰动逐步缓和，以及以旧换新政策对终端需求仍有支撑有关。受“618”大促节奏影响，7月家电社零当月规模较6月有所回落，但同比表现明显修复，显示行业需求在高基数压力下逐步企稳。展望后续，随着下半年同期基数逐步走低，家电社零同比有望延续修复。 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-1.01%，申万家电指数+0.27%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松（+14.41%）、亿田智能（+10.16%）、科沃斯（+9.39%）；本周跌幅前三名分别为天银机电（-13.32%）、*ST同洲（-10.13%）、康盛股份（-9.34%）。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.2、原材料价格跟踪 本周（8/17-8/21）以来铜价指数-3.76%，铝价指数-1.38%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城ABS指数+1.65%。本月以来铜价指数+2.48%，铝价指数-1.01%，冷轧板卷指数+1.03%，中国塑料城ABS指数+1.58%。26年以来，铜价指数+13.68%，铝价指数+8.07%，冷轧板卷-0.25%，中国塑料城ABS指数+12.17%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.3、汇率及海运价格跟踪 截至2026年8月21日，美元兑人民币汇率中间价报6.78，周跌0.08%，年初至今-3.44%；近期集