国信期货纸浆月报：下游需求改善欠佳，盘面持续走低

本报告分析了中国纸浆市场的供需情况。供应端显示，2026年9月中国进口纸浆292.7万吨，同比减少0.8%，部分海外浆厂停机检修导致供应预期减量。需求端则呈现低迷态势，国内多数纸种开工率下滑，下游采购谨慎，成品纸库存积压。市场表现为进口浆价下跌，盘面持续走弱，呈现“有价无市”。报告预计浆市将低位震荡运行，成本端存底部支撑。

纸浆行业未来发展趋势呈现供需分化。供应端方面，海外浆厂检修及进口成本上升将限制供应增量，但国内进口量仍可能波动。需求端则受下游利润下滑及消费习惯变化影响，整体需求预计持续承压。成本端虽有底部支撑，但市场整体仍将面临供需矛盾，预计以低位震荡为主。

报告重点分析了供应端进口数据及海外浆厂动态，指出2026年9月中国进口量及同比变化，以及加拿大Celgar浆厂等停产情况。同时，报告深入探讨了需求端国内纸种开工率变化，特别是双铜纸、双胶纸开工率下滑，以及下游采购行为和库存水平。此外，报告还评估了欧洲库存及港口库存情况，为市场走势提供全面数据支持。

当前纸浆市场现状表现为供需失衡。供应端预期减量但实际到货仍偏紧，成本端支撑力度有限。需求端则持续疲软，下游采购谨慎，成品纸库存高企，纸厂主动降产。市场呈现“有价无市”，贸易商惜售情绪重，价格持续走弱。这种状态预计短期内难以改变，市场整体处于低位区间。

本报告提示的主要风险在于供需矛盾持续存在。供应端减量预期可能不及市场预期，导致成本支撑失效。需求端方面，下游利润下滑及消费疲软可能加剧，进一步压制浆价。此外，国际市场波动及港口库存高位也可能对市场造成压力。投资者需关注国内外浆厂开工情况、下游采购行为及宏观经济变化，以应对市场不确定性。