国信期货纸浆月报：情绪略回暖，盘面低位反弹

核心观点与关键数据

• 供应端：1-6月纸浆进口量小幅减少，6月进口291.60万吨，同比减少0.6%；地缘政治影响下，北美进口下滑，巴西、智利等国进口增加。
• 需求端：下游纸种开工负荷率分化，双铜纸持平，双胶纸、白卡纸下滑，生活用纸微升，整体需求疲软。
• 库存情况：欧洲港口库存略增，中国主要港口库存环比上升0.65%，处于历史高位。
• 价格走势：进口针叶浆价格上涨，阔叶浆下跌；下游纸企盈利不佳，采购保守。

研究结论

• 市场现状：纸浆市场情绪略回暖，但需求跟进乏力，原纸提涨受阻，加工利润承压，市场复苏节奏偏缓。
• 短期展望：7月现货市场试探性反弹，但缺乏成交支撑，缺乏实质性利好驱动；海外浆厂检修对冲供给预期有限。
• 长期趋势：行业供需格局偏宽松，库存高企压制浆价上行空间，市场信心重建需时间，短期反弹动能受库存去化与终端采买力度影响。

关键数据

• 进口数据：6月进口291.60万吨，1-6月累计减少0.6%。
• 欧洲库存：6月消费量79.63万吨，库存量67.34万吨，库存天数25天。
• 港口库存：7月16日中国主要港口库存226.78万吨，环比上升0.65%。
• 价格数据：进口针叶浆周均价4887元/吨，上涨2.35%；阔叶浆周均价4378元/吨，下跌0.64%。
• 下游开工：双铜纸持平，双胶纸下滑0.25%，白卡纸下滑4.76%，生活用纸提升0.62%。