国信期货纸浆月报：宏观情绪好转，盘面低位反弹

核心观点与关键数据

• 供应端：2025年6月中国进口纸浆303.1万吨，进口金额1907.9百万美元，平均单价629.46美元/吨。1月至6月累计进口量及金额同比分别增加4.2%、2.3%。其中，针叶浆进口67.77万吨（环比-6.07%，同比+23.30%），阔叶浆进口143.50万吨（环比+10.96%，同比+18.95%）。
• 需求端：截至2025年7月23日，中国主要港口纸浆库存212.66万吨，环比下降3.49%，但仍处于历史同期高位。欧洲港口库存环比增长13.26%，化学纸浆消费量同比下降10.59%，库存量同比上升6.59%。
• 下游开工：双胶纸开工负荷率50.13%（较上周上升0.47个百分点），双铜纸62.60%，白卡纸下降1.61个百分点，生活用纸上升0.12个百分点。整体开工负荷率表现不一。
• 价格：截至7月24日，进口针叶浆周均价5866元/吨（环比上涨0.53%），进口阔叶浆周均价4111元/吨（环比上涨0.76%）。大宗商品情绪好转推动价格重心抬升，但下游采购积极性不足，高价成交难放量。

研究结论

• 行情回顾：2025年7月纸浆期货低位反弹，跟随工业品板块上行，但港口库存高位导致去库存节奏偏缓，下游采购不足制约高价放量。
• 后市展望：浆市供应相对宽松，高价成交难见放量。后续反弹高度取决于需求企稳及宏观情况，建议轻仓试多。

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