玻璃：商品情绪回暖，盘面弱势反弹 纯碱：高供应高库存，低位弱势整理

玻璃：商品情绪回暖，盘面弱势反弹【供应端】本周浮法玻璃行业开工率为75.34%，周环比降0.08个百分点；产能利用率为77.7%，周环比增0.22个百分点；本周一条产线冷修，涉及产能700吨/日，日产量为15.54万吨，周环比下降0.16%；周度产量109.35万吨，环比+0.21%，同比-7.88%。【需求端】需求淡季行情下，各地出货多以刚需为主，周内投机拿货需求相对偏弱。【产业库存】本周全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱或0.29%至6988.7万重箱，创下8个半月高位，同比增幅16.82%，折库存天数30.8天，较上期持平。【成本利润】成本方面，石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1138、1020、1466元/吨，环比变化分别为-20、-6、-7元/吨；生产利润分别为-108.5、83.7、-195.1元/吨，环比变化分别为+20、+3、-12.3元/吨。【观点及策略】宏观层面，近期商品情绪在原油上涨的带动下呈回暖格局，玻璃作为国内需求定价的品种，与宏观商品情绪联动性较强，不过，5月PPI和地产竣工降幅扩大，工业品通缩格局和玻璃中期需求萎缩尚未缓解，玻璃表现为弱势修复行情。短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，上游继续累库，中游连续3周去库，现货持续降价之后，区域间有所分化，沙河出现局部上调。目前煤炭产线尚有盈利，难以触发大规模的冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格仍贴水现货，且低于煤制成本，接近全产业链亏损的程度，虽然玻璃估值已经处于相对低位，但短期基本面仍然较弱，尚无明显驱动。近期燃料价格重心有所提升，煤炭期货小幅上扬，在情绪端对玻璃有提振，考虑到淡季持续性存疑，持续利多驱动有限。技术上，5日、·10日均线提供弱支撑，关注1045压力。 纯碱：高供应高库存，低位弱势整理【供应端】本周纯碱综合产能利用率86.57%，环比增加1.68%。国内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%。【需求端】本周产销率为94.65%，环比增加2.61%，低于100%。近期纯碱下游需求表现一般，基本按需为主。光伏玻璃暂无产线新投或冷修，下游订单量偏少；浮法玻璃表现不温不火，多数加工厂订单以散单为主，部分企业为降库出货压制市场价格走低。【产业库存】本周国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比周增4.04万吨，涨幅2.40%。其中，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨；重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨。【成本利润】目前氨碱成本为1259元/吨，环比减少47元/吨，联碱成本为1591元/吨（按照75%-80%的比例测算为1193-1272元/吨），环比不变。本周纯碱行业利润有所分化，其中氨碱法利润25.2元/吨，环比+4.5元/吨；联碱法利润99.5元/吨，环比-40元/吨。【观点及策略】近期大宗商品市场回暖，纯碱作为自身基本面偏弱的品种，盘面表现相对逊色。供应端随着碱厂装置检修结束，纯碱供应稳步提升，开工连续3周提升，产量连续4周增加，叠加新产能投产预期，市场供应压力仍存。需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量继续减少，纯碱刚性需求边际减弱。在供增需减背景下，碱厂连续3周累库，库存总量处于历史同期高位，市场过剩担忧加重。叠加成本重心下移，中长期价格中枢仍有下移空间。综合来看，市场对未来纯碱供应恢复、新增产能落实、企业累库及降价存在悲观预期，盘面情绪难以持续改善，纯碱大方向逻辑依旧是供需过剩格局，中长期偏空思路为主。考虑到目前绝对价格相对低位，对政策预期和成本变化更为敏感，警惕原油价格、焦煤价格上涨的持续性以及关税政策的不确定性。技术上，主力合约周线仍受均线压制，短期关注10日均线压力。 玻璃数据跟踪 纯碱数据跟踪 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司元吨玻璃来源:同花顺,中辉期货有限公司 玻璃品种间价差合约价差季性来源:同花顺,中辉期货有限公司合约价差季性来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 元吨 玻璃供应：开工率环比下滑，开工产线-1浮法玻璃开工率中国周季性来源:中辉期货有限公司条来源:中辉期货有限公司 玻璃供应：周度产量增加，损失量减少浮法玻璃产量中国周季性来源:中辉期货有限公司 玻璃需求：6月中旬下游订单天数9.83天，环比减少，同期偏低玻璃：加工：下游厂家：订单天数：中国（日）季性来源:中辉期货有限公司百分比玻璃：开工率：中国（周）季性来源:中辉期货有限公司 玻璃需求：商品房周度成交面积成来源:中辉期货有限公司个市商品房成交面积周季性来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 玻璃需求：1-5月地产竣工面积降幅扩大产业产业产业来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 玻璃库存：上游库存增加浮法玻璃厂内库存中国周季性来源:中辉期货有限公司 玻璃库存：沙河上游厂家累库，中游贸易商去库浮法玻璃厂内库存沙河周季性来源:中辉期货有限公司万重量箱来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司万重量箱浮法玻璃厂内库存来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司万重量箱浮法玻璃厂内库存来源:中辉期货有限公司 玻璃成本：煤制、石油焦制、天然气制成本均下降成本成本来源:中辉期货有限公司 玻璃利润：煤制、石油焦制利润改善，天然气制利润亏损加大利润利润利润来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司元吨纯碱来源:同花顺,中辉期货有限公司 纯碱供给：综合开工率环比提升纯碱产能利用率中国周季性来源:中辉期货有限公司纯碱联碱法产能利用率中国周季性来源:中辉期货有限公司 纯碱供给：周度产量增加1.8%，同比+1.1%纯碱产量中国周季性来源:中辉期货有限公司纯碱损失量中国周季性来源:中辉期货有限公司万吨来源:中辉期货有限公司 纯碱需求：浮法日熔量减少0.12万吨，光伏日熔减少0.21万吨浮法玻璃日熔量来源:中辉期货有限公司万吨浮法光伏日熔量季性来源:中辉期货有限公司 纯碱需求：重碱周度刚需测算35.47万吨，环比减少0.09万吨来源:中辉期货有限公司万吨重碱周度刚需测算季性来源:中辉期货有限公司 重碱供需缺口：周度过剩4.16万吨，环比+1.04万吨供需来源:中辉期货有限公司 纯碱库存：周库存172.67万吨，环比+2.4%纯碱厂内库存中国周季性来源:中辉期货有限公司纯碱重质厂内库存中国周季性来源:中辉期货有限公司天来源:中辉期货有限公司万吨来源:中辉期货有限公司 万吨 来源:中辉期货有限公司万吨纯碱厂内库存来源:中辉期货有限公司 纯碱成本：氨碱成本继续降低，联碱成本稳定产成本来源:中辉期货有限公司元吨来源:中辉期货有限公司 纯碱利润：氨碱法利润改善，联碱法利润减少产利来源:中辉期货有限公司元吨来源:中辉期货有限公司 本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资入能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版属中辉期货，非另有说明，报告中使用材料的版亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！