温氏股份：Q3黄鸡价格景气，双主业对冲优势显著

温氏股份2026年前三季度报告显示，公司营业总收入722.24亿元，同比-4.74%；归母净利润-49.61亿元，同比-194.40%。Q3营业总收入254.59亿元，同比-1.86%；归母净利润-5.96亿元，同比-133.44%，环比Q2大幅减亏。Q3黄鸡价格景气回升，与猪价形成对冲，是公司Q3业绩环比改善的关键因素。

当前肉鸡行业呈现景气态势，Q3销售肉鸡3.63亿只，同比+3.5%；肉鸡销售均价12.91元/公斤，同比+8.4%，环比+12.7%。旺季黄羽鸡需求提升，肉鸡业务贡献盈利增量。预计全年养鸡业务贡献合理利润，行业整体向规模化、标准化方向发展，成本控制能力成为核心竞争力。

报告重点分析了温氏股份双主业（猪与鸡）的业绩表现及协同效应。猪业板块Q3销售肉猪870.39万头，均价10.8元/公斤，养殖成本持续优化。鸡业板块Q3均价12.91元/公斤，同比+8.4%，环比+12.7%，贡献盈利增量。公司强调养殖成本优势领先，双主业有效对冲周期波动风险。

当前温氏股份面临猪鸡价格周期波动挑战，但公司通过优化成本结构和品种改良积极应对。Q3黄鸡价格景气带动鸡业盈利改善，猪业成本降至12元/公斤以下，显示其养殖效率提升。资产负债率59.15%维持稳定，现金流有望随黄鸡盈利增加和猪价回升而改善。公司正推进股票回购计划，增强股东回报信心。

研报提示温氏股份面临多重风险：宏观需求不及预期可能影响消费端；猪鸡价格波动直接冲击业绩稳定性；原料价格大幅波动增加成本压力；疫病风险仍需高度关注，尤其是高致病性禽流感等可能对鸡业造成冲击。公司需持续加强生物安全防控和成本管理以应对不确定性。