太平洋机械 机械行业观点更新

本次电话会为太平洋证券机械行业观点更新，涵盖工程机械、液冷机床、机器人三大板块，不构成投资建议，参会需遵守白名单及知识产权相关规定。工程机械板块调整主要源于汇率波动、海外需求担忧，海外需求分发达国家市场、基建需求和矿区需求三类，整体海外景气度向好。液冷机床板块机床需求好转，液冷产品销量快速上升，行业供不应求。机器人板块受GPT-6大模型、OpenAI入局人形机器人本体、特斯拉Optimus预期催化，大模型公司采购需求释放。推荐恒液压等标的，另有覆盖标的将发布报告。

工程机械板块今年调整主要源于汇率波动和海外需求担忧。海外需求分三类：发达国家市场占比约40%-50%，国产品牌份额低，影响弱；发达国家基建需求稳定平缓向上，是国产品牌海外收入核心增量；矿区需求随金价、铜价走，滞后两到三年，当前资本开支将持续两到三年，整体海外景气度向好。推荐三一重工、山推股份，三一海外增速与毛利率优异，山推资产注入后挖机海外发展顺利。

研报重点分析了工程机械、液冷机床、机器人三大板块。工程机械板块关注汇率波动、海外需求担忧及三类需求变化；液冷机床板块关注机床需求好转、液冷产品销量上升及行业供不应求；机器人板块关注GPT-6大模型、OpenAI入局及特斯拉Optimus预期催化，推荐恒液压等标的。不构成投资建议，参会需遵守白名单及知识产权相关规定。

工程机械板块市场现状是今年面临汇率波动和海外需求担忧，但整体海外景气度向好，发达国家基建需求稳定，矿区需求有望持续两到三年。液冷机床板块市场现状是机床需求自去年下半年好转，液冷产品销量快速上升，行业供不应求，积压订单庞大。机器人板块市场现状是受GPT-6大模型、OpenAI入局及特斯拉Optimus预期催化，大模型公司采购需求释放，看好相关机会。

研报风险提示包括：海外需求不及预期可能压制工程机械板块表现；工程机械不同标的海外业绩释放存在分化，需关注其产品竞争力与渠道布局；液冷机床各标的液冷收入占比差异或导致业绩分化；机器人板块催化因素若兑现情况弱，或影响股价表现。不构成投资建议，参会需遵守白名单及知识产权相关规定。