光伏板块观点更新太平洋电新

全文摘要 1、光伏行业反内卷趋势与看好方向 ·反内卷下的供需重塑：光伏行业经约三年下降周期后处于底部，需结合供需两端判断行业趋势。反内卷为后续两三年的向上周期铺垫，推动行业健康发展。建议关注各环节通过创新做出差异化产品的优质龙头公司。其中，硅料是反内卷核心，有颗粒硅差异化优势（成本、性价比、碳足迹优秀）的新兴科技是靠前推荐标的。 ·光伏+AI的标的布局：光伏与AI结合是近期投资方向，涉及多个标的。福斯特在PCB产业链及AI硬件领域布局较深，BG材料、感光干膜等业务进入放量期，近期净利润将达1亿左右，未来规模有望与光伏业务相当。光伏板块当前处于底部且成长性良好。 ·BC新技术的长期价值：BC新技术是光伏破局的长期抓手，关注隆基、爱旭及部分辅料公司。 2、产业链价格变化与收储进展 ·产业链报价回暖情况：硅料价格方面，INFOlink数据显示，从42元/千克涨至44元/千克，卖方报价达4955元/千克，但成交均价维持44元左右。产业链各环节价格传导上，硅片、电池片报价上涨且传导顺利；组件因需求不明朗前期仅小幅回升，近期受益于下半年国 内项目展开，报价有所回升，Topcon组件价格在0.61 0.68元。后续需观察硅料新签单量、均价上移中枢情况，以及集中式项目交付价格是否明显提升，预计Topcon组件价格上行确定。 ·反内卷核心收储进展：反内卷驱动下，产业链报价回暖，已基本达成报价不低于全成本线目标。供给端改革核心是收储，但收储传闻多，涉及金额、规模、参与企业等。实际情况是企业仍在商讨，推进有进度但未快速落地，最终以官方公告为准。 ·排产与库存变化：8月硅料排产进一步提升，有望突破11万吨，接近12万吨。原预计丰水季开工率上升会使硅料库存增加，但因涨价去库（下游开工率回暖），硅料库存未持续推高，更多向下游转移。 3、中报业绩表现与企业分化 ·行业整体业绩概况：5-6月受需求预期影响，行业报价提前下行。行业层面，二季度与一季度环比无明显变化，表现大差不差。·主材企业分化表现：中报业绩预告显示，行业内企业分化明显。BC技术路线企业主业表现较好，如爱旭股份二季度扭亏为盈，融资净能同比大幅好转。虽环比持平，但随着BC路线降本增效和行业修复，相关企业有望凭领先效率提升市占率，在行业明显修复时业绩改善。主产业链的组件或一体化企业中，宁德时代表现亮眼，其多元业务稳健，凭借品牌渠道和东南亚产能放量，净利润9.6-10.5亿，同比及环比均提升。 ·辅材企业盈利承压：主链压力传导使辅材企业盈利受挤压。以胶膜为例，组件报价承压致辅材报价下降，且胶膜降价幅度大于上游原材 料，福斯特二季度净利润中值约0.7亿，光伏胶膜业务短期承压。随着反内卷推进，组件价格压力有望缓解，辅材企业盈利或于三四季度回升。除关注光伏业务修复，还可关注辅材企业多元业务放量，如福斯特电子材料业务、海优新材新能源车业务等。