徽商产业面面观2026.10.22

一、核心要点

1. 能源化工系：原油受冲突缓和预期影响震荡，建议不追多空，逢高做空基本面弱势的烧碱；若认为冲突刚起步，可做多基本面偏强的LPG。
2. 棕榈油：9月产量创2018年以来新高，马棕库存达351万吨（近8年新高），关注马方毛棕油出口关税豁免政策，印尼生物柴油政策及厄尔尼诺或带动明年减产；预计10月马棕库存拐点难现，若关税豁免则10月去库加快，否则11月后关注高频数据。
3. 豆油：库存维持100万吨左右，出口印度大增缓解国内累库压力，美豆供应压力大但出口需求支撑，预计维持9000附近震荡，整体油强粕弱。
4. 菜籽油：当前库存偏低，加拿大菜籽丰产，澳菜籽进口放开，预计12月累库，盘面提前反映回落预期。
5. 苹果：今年产量大、质量好，消费受其他低价水果冲击，下行趋势明确，过快下跌存在产业冲击，建议反弹后做空，当前不宜盲目抄底。
6. 红枣：基本面无明显变化，供需均弱，下行趋势明确，关注开秤价预期，可持有空单。
7. 棉花：新棉集中上市，供应充裕，国内产量预期提升，震荡区间15500-16000，下方受新棉收购价支撑，无明确大趋势。

二、风险与关注

1. 宏观风险：美联储加息或打压大宗商品，美豆供应变化、印度棕榈油进口需求变动影响油脂行情。
2. 天气风险：厄尔尼诺、南美天气可能影响油料作物产量，推动远月行情波动。
3. 政策风险：农产品调控政策可能影响苹果、红枣等品种走势。

三、后续关注点

1. 棕榈油：马棕出口高频数据、毛棕油出口关税豁免政策进展。
2. 油脂：豆油、菜籽油库存变化，豆棕油价差套利情况。
3. 农产品：苹果、红枣调控政策动向，棉花、新棉销售情况。