PVC日报：低开后震荡上行

行情分析

• 供应端：内蒙亿利、甘肃金川、宁夏金昱元等装置检修，PVC开工率环比下降2.73个百分点至61.86%，处于近年同期最低水平。下周部分装置计划降负，开工率将继续下降。
• 需求端：下游平均开工率环比回升1.92个百分点至39.67%，但较去年同期仍低10.19个百分点。房地产数据持续走弱，投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，1-9月房地产开发投资同比下降20.6%，销售面积下降13.2%，新开工面积下降24.9%。9月29日实施的居民购房贷款贴息政策短期内提振效果有限。
• 出口：上周出口签单恢复至节前水平，但海外印度需求低迷且海运费高企限制出口增量。
• 库存：社会库存国庆节后去库尚可，环比减少2.40%至101.8万吨，同比减少1.66%，但绝对水平仍偏高。
• 原料端：有序用电缓解，电石出货压力加大，电石价格下跌；中东地缘紧张推高原油价格。

期现行情

• 期货：PVC2701合约增仓震荡上行，收盘于5115元/吨，涨幅2.08%，持仓量增加35155手至1136035手。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价5010元/吨，V2701合约期货收盘价5115元/吨，基差-105元/吨，走强1元/吨，处于偏低水平。

基本面跟踪

• 供应：新增产能陆续投产，包括万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年，以及嘉兴嘉化30万吨/年（12月试生产）。
• 需求：房地产整体改善仍需时间，30大中城市商品房成交面积环比回升26.4%，但仍处于近年同期最低水平附近。
• 库存：社会库存绝对水平仍偏高，隆众资讯将华东、华南仓储库容从21家增至41家。

研究结论

预计PVC偏强震荡。当前供应端检修支撑价格，但需求端房地产数据走弱且下游开工率偏低，库存绝对水平仍高，原料端电石价格下跌而原油上涨导致PVC估值偏低，短期市场受政策刺激和供需矛盾交织影响，预计维持震荡格局。