早八点黄金半小时20261022 导读

核心观点与关键数据

• 市场策略与行业前瞻（00:00）

  • 2027年市场策略将延续“哑铃式”配置，关注周期利、微股及科技结构性机会，特别是顺红盘及AI应用方向（汽车、机械等），建议布局优质科技股。
  • 国内AI能力差距可能被拉大，建议关注AI制、具身智能、药AI等领域。
  • 海康威视具备结构性机会，白酒行业基本面拐点可能到来，医药行业长期获认可。
  • 预计2027年二季度基本面拐点，建筑央企估值低位，具防御配置价值。
  • 分享了基金久期、白酒前瞻及数字与量子科技的解读。

• 债市上涨逻辑与机构行为分析（04:16）

  • 近期债市加速上涨主因：基本面弱、货币政策宽松、收益率曲线整体下移及机构配置策略。
  • 债市上涨反映资管新规下资金宽裕，权益资产调仓为债券提供支撑。
  • 端利率控制、机构行为分化及供需变化是关键因素，四季度基金主旋律，长端调整为关键。
  • 预计将继续主导市场，但需注意机构行为差异。
  • 相关风险：宏观政策超预期可能改变资产定价逻辑，形成负反馈。

• 白酒板块三季度业绩前瞻（11:23）

  • 白酒板块三季度延续分化，以出清为主基调。
  • 茅台、五粮液等少数企业业绩续强势，多数企业面临库存压力及结构降。
  • 行业分化显著，市占率提升持续，但消费力走弱影响。
  • 提示风险：消费修复不及预期、高端白酒逻辑延续、费控影响动销、食品安全及政策。
  • 业绩预期：茅台等高端酒业绩较强，区域龙头如今世、古井、迎驾等表现相对强势。
  • 动销表现：受益于升宴消费景，大宴席同比增，但商务和送消发单业学费场积众动销长务礼景相弱。中高价位费场对较双节间动销预计实现刚礼众费长产品表弱，大消力走弱致大宴席构略降。
  • 业绩压力：五粮液因消化库存原因有一定压力，泸州老窖维持高价格占位致窖高度贵稳现粮库业绩压泸坚导国同比有力，山西汾酒因出清存低位下滑。酒鬼酒、水井坊、舍得等下滑，动销压继续库预计业绩双数业绩域酒分化大，呈结构降和存略增。古井贡、苏酒、润泽长而洋河以去库存为主基，三季度同比略有力。

• 国富量子：全牌照金融与量子科技的协同增长（15:51）

  • 国富量子以全牌照金融服务为基础，通过金融提供现金流，同时布局数字与量子科技。
  • 利用金融业务成果和客源，形成特色能力，稳定传统业务RWA，利用投行和管理资管覆盖RWA全链服务。
  • 正推进加拿大油气田收益发权RWA项目，中期业绩弹性可期。
  • 中期增长依靠金融业务，长期增长依靠量子科技支撑，展现一体两翼的战略布局。

• 量子科技与传统金融融合推动公司长期增长（20:22）

  • 公司通过量子科技、金融及传统RWA项目中期与长期价值的战略布局，未项目实现弹性增长权。
  • 预计未来三年收入逐步增长，目标估值251港元，给予买入评级。
  • 提示风险：市场活跃度下降、融资需求少、数字资产管理规模风险、场外资券减数资产监管政策收紧及量子科技商业化进程不及预期。