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温氏股份26Q3业绩表现如何？
温氏股份26Q1-3实现总营收722亿元，同比-5%；归母净利润-50亿元，同比-194%。26Q3总营收255亿元，同比-2%；归母净利润-6亿元，同比-132%。公司整体营收微降，但亏损幅度收窄。具体来看，养猪板块26Q3估计亏损13亿元，头均亏损约149元，肉猪出栏量870万头，yoy+4%；均价10.8元/kg，yoy-22%，环比+14%；均重125kg；全成本约12元/公斤。黄鸡板块26Q3估计盈利6.5亿元，羽均盈利约1.8元，出栏量3.6亿羽，yoy+4%；均价12.9元/kg，yoy+8%，环比+10%；均重2.1kg，全成本约12元/kg。水禽动保等配套业务盈利约0.4亿元。公司整体经营承压，但黄鸡板块表现亮眼，养猪板块亏损有所改善。
当前养殖业行业发展趋势如何？
当前养殖业行业处于深度调整期，生猪板块仍面临较大亏损压力。26Q3估计板块亏损13亿元，头均亏损约149元，肉猪出栏量虽增4%至870万头，但均价同比降22%至10.8元/kg，全成本约12元/公斤。黄鸡板块表现相对较好，估计盈利6.5亿元，出栏量增4%至3.6亿羽，均价同比升8%至12.9元/kg，全成本约12元/kg。行业生猪产能去化累计11%，但价格仍处低位，预计27Q2有望进入右侧反转。黄鸡板块景气度较高，但需关注市场供需变化。水禽及动保业务盈利稳定，提供一定支撑。
研报对温氏股份的重点分析方向是什么？
研报重点分析了温氏股份各养殖板块的业绩表现及成本控制能力。养猪板块方面，关注公司肉猪出栏量、价格波动及成本优化进展，如9月肉猪上市率93%、料肉比2.53，全成本降至11.7元/kg，显示行业领先的生产指标。黄鸡板块则聚焦其盈利能力，羽均盈利约1.8元，均价及出栏量均实现增长。此外，报告还评估了公司生产性生物资产变动情况，截至26Q3末余额47.4亿元，环比-5.9%，同比-8.5%，反映产能调整节奏。黄鸡板块的稳定盈利及养猪板块的成本改善是核心关注点。
当前市场对养殖业的整体判断是什么？
当前养殖业市场处于周期底部，生猪板块持续亏损但行业正在加速去产能。据估计，26Q3生猪板块亏损13亿元，头均亏损149元，但出栏量增4%至870万头，显示行业出清仍在进行。价格方面，肉猪均价同比降22%至10.8元/kg，但环比升14%，市场预期价格可能逐步回升。黄鸡板块表现较好，均价同比升8%至12.9元/kg，羽均盈利约1.8元。行业整体仍处于艰难时期，但去化接近尾声，预计27Q2有望迎来价格反转。企业需持续优化成本，黄鸡板块可作为重要增长点。
研报提示哪些相关风险？
研报提示养殖业当前面临多重风险。生猪板块主要风险包括价格持续低迷、养殖成本难降、疫病不确定性等。26Q3肉猪均价同比降22%，全成本约12元/kg，仍高于当前市场价，成本控制压力持续存在。黄鸡板块风险则在于市场供需波动，如出栏量过快可能引发价格下滑。此外，行业产能去化仍需时日，27Q2价格反转预期存在不确定性。公司层面需关注生物资产减值风险，26Q3末余额环比下降5.9%，反映产能调整压力。整体而言，养殖业仍处于周期底部，需警惕价格及成本双重风险。