豆粕早报

豆粕观点和策略

1. 基本面：美豆震荡收涨，受油脂反弹、技术性整理、美国大豆收割天气及中国采购限制影响，短期维持震荡等待进一步指引。国内豆粕探底回升，需求进入淡季，短期跟随美豆震荡。

   • 基差：现货3190（华东），基差-59，贴水期货，偏空。
   • 库存：油厂豆粕库存109.08万吨，周环比减少16.16%，同比增加1.08%，偏空。
   • 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
   • 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
   • 预期：中国持续采购美国新季大豆支撑美豆盘面，但陈豆采购完成和产区天气良好压制高度；国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港量高位，豆粕短期回归区间震荡。
   • 豆粕M2701：3240至3300区间震荡。

2. 利多因素：中美贸易谈判初步协议、油厂豆粕库存压力小、美国大豆收割天气变数。

3. 利空因素：国内进口大豆库存高位、美豆丰产预期。

4. 主要逻辑：市场聚焦地缘冲突、美国大豆收割天气及中美贸易谈判，豆粕主要风险点包括美豆产区天气良好限制价格高度、中东局势及贸易谈判不确定性。

大豆观点和策略

1. 基本面：美豆震荡回升，现货收购价上调、技术性买盘支撑，但进口大豆到港量高位，中美贸易谈判不确定性，短期冲高后进入高位震荡。国内大豆震荡回升，国产大豆需求回升预期支撑底部。

   • 基差：现货5200，基差-256，贴水期货，偏空。
   • 库存：油厂大豆库存862.18万吨，周环比增加4.92%，同比增加12.59%，偏空。
   • 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
   • 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
   • 预期：中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量变数及产区天气良好压制高度；国产大豆收储及进口大豆性价比支撑底部，中东冲突影响进口大豆到港，国产大豆减产预期及现货价格偏强。
   • 豆一A2701：5480至5580区间震荡。

2. 利多因素：中美贸易谈判变数、国产大豆需求回升预期。

3. 利空因素：国内进口大豆库存高位、国产大豆增产预期。

4. 主要逻辑：市场聚焦美国大豆产区天气及中美贸易谈判，大豆主要风险点包括国内大豆与进口大豆比价偏低、进口大豆到港增多及国产大豆增产。

近期要闻

1. 中国采购美国大豆，中美贸易谈判进行，美国大豆天气及地缘冲突影响美盘短期震荡，等待收割情况及贸易谈判指引。
2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂大豆库存10月维持高位，美豆震荡带动豆粕调整但回落空间有限。
3. 国内生猪养殖利润小幅亏损，二次育肥结束，豆粕需求淡季压制价格。
4. 国内油厂豆粕库存高位，进口大豆到港量短期减少，豆粕或维持震荡偏强，等待美国大豆产量明确及中美贸易谈判、中东局势指引。

豆粕现货价格汇总

• 豆粕期货主力震荡回落，现货跟随回落，现货贴水维持低位。
• 豆菜粕现货价差小幅收窄，2701合约豆菜粕价差高位回落。

关键数据

• 美豆落叶率同比小幅增高。
• 美豆优良率低位持平。
• 9月18日和10月9日美国降雨量预测对比。
• 美豆周度出口检验环比、同比回落。
• 进口大豆到港量短期高位，同比增多。
• 油厂大豆入榨量低位回升，9月豆粕产量同比微降。
• 油厂未执行合同低位回升，长假后备货需求减少。
• 国内中下游采购维持低位，提货量高位回落。
• 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落。
• 进口大豆成本跟随美豆震荡。
• 生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少。
• 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动。
• 生猪价格小幅回落，结构中大猪和育肥猪国庆节后减少。
• 国内生猪养殖利润亏损小幅增加。
• 猪粮比和料肉比回落至低位。